US-VPI steigt, bietet dem Dollar jedoch wenig Unterstützung
Der US-VPI übertrifft im April die Erwartungen, doch die Devisenreaktion bleibt begrenzt, da energiegetriebene Inflation und der Fed-Ausblick den Dollar gedämpft halten.
Das VPI-Wachstum im April überraschte moderat nach oben, mit einem Preisanstieg von 0,6 % im Monatsvergleich und 3,8 % im Jahresvergleich.
Der erste dieser Werte entsprach den Erwartungen und markierte eine Verlangsamung gegenüber dem im März verzeichneten Anstieg von 0,9 %. Dennoch reichte dies nicht aus, damit die Jahresinflation den Marktkonsens erfüllte, der einen schwächeren Wert von 3,7 % prognostiziert hatte. Der Kern-VPI stieg unterdessen im April um 0,4 %, 0,1 Prozentpunkte über den Erwartungen, und brachte die jährliche Wachstumsrate der Kernpreise auf 2,8 % im Jahresvergleich. Normalerweise wäre bei einer derart stärker als prognostizierten Datenreihe eine erhebliche Devisenreaktion zu erwarten gewesen. In diesem Fall hat sich der Dollar jedoch kaum bewegt. Wir sehen mehrere Gründe, die das Ausbleiben der Marktreaktion erklären.
Erstens stammt ein Großteil der Stärke des Gesamtpreiswachstums aus den erhöhten Energiekosten.
Dies dürfte angesichts der jüngsten geopolitischen Entwicklungen niemanden überraschen und wird isoliert betrachtet von den FOMC-Stimmberechtigten wahrscheinlich ignoriert, sofern keine Hinweise auf einen breiteren Preisdruck vorliegen.
Zweitens kam es in diesem Monat auch zur Auflösung einer Abwärtsverzerrung des VPI, die durch die Regierungsschließung im vergangenen Herbst verursacht worden war.
Damals nahmen die Statistiker des BLS angesichts der Herausforderungen bei der Datenerhebung an, dass die Mietinflation im Oktober bei null lag. Dies wurde in der jüngsten Veröffentlichung korrigiert, wodurch faktisch zwei Monate mit steigenden Mietkosten erfasst wurden. Während also ein starker Anstieg der Mieten um 0,55 % in einem einzigen Monat auf den ersten Blick erheblich erscheint, ist dies im Einklang mit der seit Jahresbeginn beobachteten Verlaufsrate.
Abgesehen von den genannten Faktoren scheinen sonstige Abweichungen vom Konsens im VPI-Bericht für April bescheiden ausgefallen zu sein.
Diese Sichtweise spiegelt sich unseres Erachtens im Ausbleiben einer Dollar-Reaktion wider. In jedem Fall ändern die Preisdaten vom April wenig an der Erzählung für die Fed. Wie wir am Freitag anmerkten, haben die soliden Beschäftigungszahlen wahrscheinlich jede Aussicht auf Zinssenkungen im Jahr 2026 zunichtegemacht. Doch die Hürde für Zinserhöhungen liegt deutlich höher, und die heutigen Daten sind weit davon entfernt, diese Schwelle zu erreichen, was dem Greenback nur minimalen Antrieb verleiht.