Volatilidad en la libra con Burnham ya al frente del Gobierno
La libra esterlina cotizó con volatilidad después de que Andy Burnham asumiera el cargo de primer ministro. Las dudas sobre una posible flexibilización de las reglas fiscales lastraron a la divisa británica, aunque el nombramiento de John Healey como ministro de Hacienda ayudó a contener las pérdidas.
USD
El dólar se fortaleció el lunes a medida que el riesgo en Oriente Medio dominó el mercado, con la reducción del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz impulsando temporalmente al Brent por encima de los 90 USD antes de estabilizarse cerca de los 89 USD. Esto llevó al índice DXY a tantear el nivel de 101 antes de moderarse ligeramente, ya que el impulso estanflacionista atrajo flujos de refugio hacia el billete verde y los mercados redujeron las modestas expectativas de relajación monetaria de la Fed que un informe de empleo tibio había descontado brevemente. Con la Fed ahora en periodo de silencio previo a la decisión del 29 de julio y un calendario estadounidense escaso, el dólar sigue condicionado por los precios del petróleo y los titulares relacionados con el Golfo: los ataques estadounidenses ya han entrado en su décimo día y los hutíes han declarado un embargo sobre los envíos marítimos saudíes, aunque las propuestas de mediación y las conversaciones sobre una tregua de diez días actúan en sentido contrario. Como señalamos el viernes, la probabilidad de una subida de tipos en julio sigue siendo reducida, mientras que las opciones de septiembre se sitúan cerca del 50 %. Seguimos considerando que los riesgos a medio plazo para el dólar apuntan a la baja a medida que se enfría el crecimiento estadounidense, aunque la prima energética limita el potencial de depreciación a corto plazo.
EUR
El euro retrocedió ayer hasta la zona baja de los 1,14 frente a un dólar generalmente más fuerte, sin lograr avances mientras el Consejo de Gobierno del BCE permanece en su periodo de silencio previo a la decisión. Hoy se publica la encuesta ZEW de Alemania, prevista en 15,3 y que constituye la primera lectura sólida de confianza desde el renovado repunte de tensiones en Ormuz; además, esta semana también se conocerá la Encuesta sobre Préstamos Bancarios del BCE antes de la decisión de tipos del jueves. Seguimos pensando que esta reunión llega demasiado pronto para otro movimiento. Nuestra atención se centra más bien en si la presidenta Lagarde mantiene viva la posibilidad de una subida en septiembre. Un cierre prolongado de Ormuz respaldaría claramente esa opción y, con ello, el componente de tipos favorable al euro, aunque a corto plazo el deterioro de los términos de intercambio mantiene el balance de riesgos inclinado a la baja por ahora.
GBP
La libra esterlina tuvo un inicio de semana volátil después de que Andy Burnham asumiera formalmente el cargo de primer ministro. Los mercados acogieron inicialmente de forma positiva la transición ordenada y sin oposición, antes de que las informaciones que apuntaban a que Burnham buscaría una mayor “flexibilidad” dentro de las reglas fiscales provocaran una fuerte caída de la libra. El inesperado nombramiento de John Healey como ministro de Finanzas ayudó a reparar parcialmente el daño, aunque el episodio sirve para poner de manifiesto lo sensible que sigue siendo la libra ante los desafíos fiscales del Reino Unido. En contraste, el informe del mercado laboral publicado esta mañana apenas ha tenido impacto, al situarse en líneas generales en línea con las expectativas del consenso. Esto debería mantener la atención centrada en la política doméstica antes del dato de inflación (CPI) de junio que se publicará mañana. Dado que esperamos una lectura de inflación general más débil de lo previsto, mantenemos un sesgo bajista hasta disponer de más detalles sobre las prioridades fiscales probables del nuevo gobierno.
CAD
El dólar canadiense se debilitó de forma notable el lunes después de que los datos de inflación de junio quedaran por debajo de lo esperado. La inflación general se moderó al 2,8 %, frente al 2,9 % previsto, y cayó un 0,4 % en términos mensuales, mientras que las medidas subyacentes del Banco de Canadá descendieron hasta mínimos de cinco años, reforzando la idea de que la entidad, que mantuvo los tipos en el 2,25 % por sexta vez consecutiva el 15 de julio, ha concluido su ciclo de endurecimiento monetario. Como resultado, el USDCAD se fortaleció y cerró la sesión acercándose nuevamente a 1,41. Con el calendario doméstico ya despejado, el USDCAD queda ahora condicionado por los precios del petróleo, el apetito por el riesgo y las preocupaciones comerciales. Este último factor cobra especial relevancia tras los acontecimientos de la noche, ya que, según las informaciones, el presidente Trump ha impuesto un arancel del 50 % a una serie de productos canadienses. Además, la incertidumbre en torno al CUSMA supone una presión adicional después de que Washington rechazara renovar el acuerdo en su formato actual. Esperamos que el par se mantenga cerca de los niveles actuales por el momento, siendo necesaria una resolución de las tensiones comerciales o una reducción adicional de las expectativas de relajación de la Fed para que el par retome su anterior tendencia bajista.