Un viaje de ida y vuelta para el dólar ante las perspectivas de acuerdo entre EE. UU. e Irán
La volatilidad del USD repunta al desvanecerse el optimismo sobre EE. UU.–Irán; el foco gira hacia los bancos centrales y la reunión del FOMC.
USD
El dólar retrocedió inicialmente el lunes después de que Washington y Teherán confirmaran un acuerdo marco para extender su alto el fuego durante 60 días y reabrir el estrecho de Ormuz, con la firma prevista para el viernes. Sin embargo, como advertimos ayer, este optimismo es frágil. El texto no se ha publicado, el estrecho sigue cerrado y las hostilidades continúan, una combinación que está llevando ahora al dólar a revertir parte de ese movimiento a medida que surgen dudas. Al margen de Oriente Medio, dos bancos centrales actuaron durante la noche. El Banco de Japón subió los tipos 25 pb hasta el 1 %, su nivel más alto en 31 años, con el subgobernador Uchida compareciendo ante la prensa en ausencia del hospitalizado Ueda, dejando al USDJPY a ambos lados de 160 y manteniendo vivo el riesgo de intervención. Por su parte, el RBA mantuvo los tipos en el 4,35 %, su primera pausa tras tres subidas, aunque con un sesgo hawkish. La atención se centra ahora en la reunión del FOMC de mañana, la primera bajo la presidencia de Warsh, donde mantener los tipos en el 3,50–3,75 % es prácticamente seguro, siendo el diagrama de puntos y la orientación los elementos clave.
EUR
El EURUSD prolongó su recuperación el lunes, acercándose de nuevo a la zona de 1,16 impulsado por un dólar más débil y un tono de riesgo más favorable, antes de retroceder al final de la sesión por la reversión del dólar. La agenda doméstica es hoy prácticamente inexistente, con solo los datos de la encuesta ZEW, por lo que la moneda única seguirá dependiendo del comportamiento del dólar y de la narrativa en Oriente Medio de cara a la Fed de mañana. El argumento a medio plazo es constructivo: un acuerdo firmado que reabra Ormuz aliviaría la intensa presión sobre los términos de intercambio del bloque y respaldaría una mejor evolución del euro con el tiempo. No obstante, por ahora, con los combates aún activos y el acuerdo sin firmar, esperamos que el EURUSD se consolide en el rango 1,15–1,16, quedando la dirección en manos del presidente Warsh el miércoles.
GBP
La libra esterlina siguió el repunte global del apetito por el riesgo a principios del lunes, con el cable acercándose a la zona media de 1,34 a medida que el dólar se debilitaba, antes de retroceder durante la noche. Como hemos señalado anteriormente, la libra no está descontando el riesgo político que vemos en aumento, lo que sugiere una valoración elevada en la actualidad. El Gobierno sigue en desorden tras las dimisiones de la semana pasada, incluido el secretario de Defensa John Healey, y la atención se centra ahora en las elecciones parciales del jueves en Makerfield, donde el alcalde del Gran Mánchester, Andy Burnham, parte como claro favorito. Creemos que esto ayuda a explicar el peor comportamiento de la libra en cruces ayer, con el GBPEUR cayendo varias décimas pese a la ausencia de un catalizador evidente. Y todo ello antes de la decisión sobre el tipo de interés del Banco de Inglaterra más adelante en la semana. Con la decisión del BoE y las elecciones parciales coincidiendo el mismo día, y el dato de IPC de mayo en medio, seguimos considerando que los riesgos para la libra están sesgados a la baja.
CAD
El dólar canadiense continuó el lunes su movimiento de tira y afloja, terminando finalmente en tablas, sin que ni las condiciones de riesgo ni el precio del petróleo lograran marcar una dirección sostenida. Con una agenda doméstica vacía y la próxima reunión del Banco de Canadá fijada para el 15 de julio, los factores externos siguen dominando claramente. La trayectoria a corto plazo depende del acuerdo entre EE. UU. e Irán: una reapertura creíble probablemente impulsaría el USDCAD a la baja, aunque con un potencial limitado por unos precios del petróleo más bajos, mientras que cualquier deterioro reavivaría la demanda de refugio en el dólar y situaría de nuevo en el radar un movimiento sostenido por encima de 1,40. Con el mercado también anticipando una pausa hawkish de la Fed mañana, dudamos que el dólar canadiense pueda ampliar las ganancias recientes; prevemos que el USDCAD continúe oscilando en torno a 1,40 hasta que se alcance un acuerdo de paz creíble.