Un dólar volátil, pero sin grandes cambios
El dólar registró movimientos volátiles, pero cerró sin cambios tras datos mixtos de inflación en EE. UU. y el aumento de las tensiones geopolíticas, con los mercados de divisas moviéndose en rangos estrechos a la espera de decisiones clave de los bancos centrales y de nuevas referencias macroeconómicas.
USD
El dólar registró movimientos erráticos el miércoles, pero finalmente cerró sin cambios. El IPC (CPI) de mayo se situó, en líneas generales, como anticipábamos, con la inflación general aumentando un 0,5% mensual hasta el 4,2% interanual, el nivel más alto desde abril de 2023, con la energía explicando más del 60% del repunte debido a la continua disrupción del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz. De forma clave, los precios subyacentes subieron solo un 0,2% mensual, ligeramente por debajo de las expectativas y cerca de lo que consideramos un dato óptimo, lo que dio margen al presidente Warsh y provocó una caída inicial del DXY a media tarde. Sin embargo, la geopolítica volvió rápidamente a primer plano, con nuevos ataques de EE. UU. contra objetivos iraníes impulsando el Brent y dejando al DXY nuevamente cerca del nivel de 100 esta mañana. Hoy se publican el IPP (PPI) de mayo y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo a las 13:30 BST, la última lectura de inflación antes de la reunión del FOMC de la próxima semana y la primera bajo la presidencia de Warsh. Los mercados siguen descontando plenamente una subida de tipos en 2026, y un dato sólido en la presión inflacionista en cadena reforzaría esa expectativa. Por ello, seguimos considerando que la trayectoria de menor resistencia para el dólar apunta al alza en el corto plazo.
EUR
El EURUSD pasó el miércoles prácticamente sin cambios, moviéndose en la zona media de 1,15, con el dato subyacente más débil en EE. UU. ofreciendo solo un alivio pasajero antes de que la renovada aversión al riesgo por Oriente Medio limitara el par, donde se mantiene esta mañana. La atención se centra ahora en la decisión del Consejo de Gobierno de hoy a las 13:15 BST, seguida de la rueda de prensa de la presidenta Lagarde. Los mercados descuentan plenamente una subida de 25 pb, por lo que la decisión en sí debería ser un no evento, siendo la orientación el factor clave para los operadores. Nuestra impresión es que los riesgos para el euro están sesgados de forma asimétrica a la baja, con el BCE poco probable que ejecute dos subidas adicionales de tipos, si bien el resultado más probable para la moneda única es la estabilidad, dado que Lagarde tiende a ofrecer escasa guía al mercado. No obstante, la exposición de los términos de intercambio del bloque a un estrecho de Ormuz aún cerrado implica que endurecer la política en medio de un shock energético conlleva costes reales para el crecimiento, y cualquier reconocimiento de esto por parte de Lagarde podría llevar al EURUSD a deslizarse a la baja hacia el final de la semana.
GBP
La libra esterlina volvió a actuar como pasajera el miércoles, con el cable oscilando en la parte alta de 1,33 impulsado por los movimientos del dólar, mientras que el cruce con el euro permaneció sin dirección. El calendario doméstico vuelve a estar vacío hoy. El PIB de abril, junto con la producción industrial y las cifras comerciales, se publican mañana a las 7:00 BST. Dado que el Banco de Inglaterra no se reúne hasta el 18 de junio, la libra debería seguir reaccionando a factores externos durante otra sesión, siendo la decisión del BCE, el IPP de EE. UU. y los titulares de Oriente Medio los principales catalizadores. Seguimos anticipando que el cable se mantenga en un rango estrecho, impulsado por el dólar y el petróleo, con sesgo a la baja.
CAD
Tal como esperábamos nosotros y el mercado, el Banco de Canadá mantuvo su tipo de interés en el 2,25% el miércoles, en la quinta decisión consecutiva sin cambios. El mensaje fue cauteloso: Macklem enmarcó la debilidad económica junto con el repunte de la inflación como un dilema para la política monetaria, considerando que el mantenimiento de los tipos equilibra ambos riesgos. La reacción del mercado fue, en consecuencia, limitada; el dólar canadiense repuntó brevemente antes de borrar rápidamente las ganancias, dejando al USDCAD en la zona media de 1,39 esta mañana, justo por debajo del máximo del martes. Con el calendario canadiense vacío hoy y la próxima decisión programada para el 15 de julio, el IPP de EE. UU. y la evolución en Oriente Medio serán determinantes. Un petróleo más firme ofrece cierto apoyo marginal, pero con el sesgo alcista general del dólar, seguimos considerando que el balance de riesgos para el CAD es desfavorable, y no puede descartarse una prueba del nivel de 1,40 de cara a la reunión del FOMC de la próxima semana.