Todas las miradas puestas en el presidente Warsh y la Fed
El USD retrocede por el optimismo sobre EE. UU.–Irán, reduciendo la demanda de refugio. Atención al primer FOMC de Warsh, con probable pausa de sesgo hawkish. EURUSD en consolidación; la libra cae tras un IPC más débil.
USD
El recorrido de ida y vuelta del dólar se prolongó hasta el martes, con la divisa retrocediendo a medida que el optimismo en torno a EE. UU.–Irán seguía guiando la acción del mercado. Dicho esto, el marco para ampliar el alto el fuego y reabrir el estrecho de Ormuz sigue siendo un acuerdo pendiente de concretarse: el texto no se ha publicado, el estrecho continúa cerrado y las hostilidades persisten, lo que deja la demanda de activos refugio solo parcialmente deshecha. Es cierto que el petróleo siguió bajando, pero la renta variable se tomó una pausa tras tres jornadas de subidas, mientras que la subida de tipos del Banco de Japón hasta el 1%, su nivel más alto desde 1995, dejó al USDJPY a ambos lados de 160 y mantuvo vivas las expectativas de intervención. Hoy la atención se centra en el primer FOMC del presidente Warsh a las 19:00 BST, donde se da prácticamente por descontado un mantenimiento de tipos en el rango 3,50–3,75%, por lo que el diagrama de puntos (dot plot), las nuevas proyecciones y cualquier giro desde un sesgo dovish serán lo relevante. Esperamos una pausa con inclinación hawkish, lo que podría ofrecer un apoyo moderado al dólar.
EUR
Tras un comienzo flojo, la moneda única repuntó hacia 1,16 ayer, apoyada por las lecturas de la encuesta ZEW y un dólar más débil. Los comentarios del BCE se mantuvieron prudentes, con miembros del Consejo advirtiendo de que un acuerdo de paz no aliviaría rápidamente la inflación, en línea con nuevas proyecciones que sitúan la inflación media de este año en el 3%, frente a un crecimiento recortado al 0,8%. La agenda de hoy es ligera, con el dato final del HICP de mayo como única referencia, por lo que el EURUSD seguirá condicionado por la Fed de Warsh esta noche, la firma prevista del viernes y el G7. Como hemos venido señalando, el argumento a medio plazo es constructivo: un acuerdo firmado que reabra el estrecho y alivie el deterioro de los términos de intercambio de la región respaldaría un mejor comportamiento del euro con el tiempo. Por ahora, sin embargo, esperamos que el EURUSD se consolide en un rango de 1,15–1,16, con el débil crecimiento limitando el potencial alcista del euro.
GBP
La libra esterlina continúa mostrando un comportamiento inferior, con ganancias solo marginales frente al dólar el martes y retrocesos frente al euro. El Gobierno sigue en desorden, con el foco en las elecciones parciales del jueves en Makerfield, donde el alcalde del Gran Mánchester, Andy Burnham, es claro favorito; una victoria allanaría su camino para desafiar el liderazgo de Keir Starmer. El dato de IPC de mayo se ha publicado esta mañana, añadiendo presión bajista. El IPC general aumentó un 2,8% interanual hasta mayo, 0,2 puntos porcentuales por debajo de lo esperado, mientras que el IPC subyacente también quedó por debajo de las previsiones en una décima, situándose en el 2,6% interanual. Es cierto que esta debilidad se vio parcialmente compensada por un dato de servicios ligeramente superior a lo previsto. No obstante, la lectura hace poco por cambiar el panorama para el Banco de Inglaterra de cara al jueves, donde se espera de forma abrumadora que mantenga tipos. Más importante aún, el Comité debería seguir mostrando un sesgo dovish frente a un BCE en fase de subidas. Junto con la prima de riesgo adicional que consideramos que debería pesar sobre la libra, esto nos mantiene bajistas en el corto plazo para el GBP de cara a la decisión de tipos de mañana.
CAD
El USDCAD se estabilizó en torno al nivel de 1,40 ayer, nuevamente atrapado entre los términos de intercambio y las condiciones de riesgo. Un calendario ligero volvió a ofrecer pocos catalizadores domésticos, una dinámica que continuará hoy. De hecho, creemos que la trayectoria a corto plazo del USDCAD dependerá de cualquier acuerdo entre EE. UU. e Irán y de la decisión de tipos de la Fed esta noche. Una reapertura creíble del estrecho probablemente presionaría el USDCAD a la baja, aunque el potencial alcista del loonie estaría limitado por un petróleo más débil, mientras que cualquier deterioro antes de la firma del viernes reactivaría la demanda de dólar refugio y situaría de nuevo en el radar una ruptura sostenida por encima de 1,40. No obstante, en ausencia de novedades en Oriente Medio, una pausa de la Fed esta noche, acompañada de un ligero sesgo hawkish en la orientación, debería mantener al USDCAD testeando la zona de 1,40 hasta que se firme un acuerdo entre EE. UU. e Irán.