Sintra y las nóminas no agrícolas en el foco esta semana
Los mercados centran su atención en las nóminas no agrícolas de EE. UU., en las señales del BCE desde Sintra y en las tensiones en Oriente Medio, con el dólar cerca de máximos, el EURUSD sensible a Lagarde y la GBP presionada por la incertidumbre política.
USD
El dólar cedió por segunda sesión consecutiva el viernes, con el DXY cerrando la semana en torno a 101,2, aunque el índice aún registró una ganancia semanal aproximada del 0,3%. El principal foco esta semana es el informe de empleo de junio (payrolls), que se publicará el jueves, adelantado por el cierre del 4 de julio. Esperamos una cifra general en línea con el consenso, que proyecta la creación de 115.000 empleos en junio y una tasa de desempleo estable en el 4,3%. Consideramos que este resultado favorece una pausa en los tipos en lugar de nuevas subidas, si bien dos sorpresas positivas consecutivas en las nóminas moderan esa convicción. Los índices ISM de manufacturas y JOLTS se publicarán a mitad de semana, y Warsh intervendrá en Sintra el miércoles. Seguimos pensando que el dólar está alcanzando un techo, pero un frágil alto el fuego en Oriente Medio, tensionado de nuevo durante el fin de semana tras cuatro días de ataques recíprocos cerca del estrecho de Ormuz, mantiene un soporte de activo refugio a corto plazo.
EUR
El EURUSD repuntó el viernes para cerrar la semana pasada justo por debajo de 1,14, aunque estas ganancias respondieron más a la debilidad del dólar que a la fortaleza del euro, dada la escasez de datos. El inicio de esta semana, sin embargo, está dominado por Sintra, que comienza hoy. Las declaraciones de Lagarde y el panel de política monetaria del miércoles serán clave para evaluar si el BCE ha finalizado su ciclo o si un mayor endurecimiento debe ser el escenario base. Nos inclinamos por la primera de estas hipótesis, dado el reciente comportamiento de los datos, con riesgos inmediatos para el EURUSD sesgados a la baja si Lagarde transmite un mensaje en esa línea.
GBP
La libra esterlina se mantuvo en torno a 1,32 frente a un dólar más débil el viernes, tras haber rebotado desde mínimos de varios meses a comienzos de la semana. No obstante, el principal motor de la libra sigue siendo político más que monetario, con la inminente sustitución de Keir Starmer como una fuente clave de incertidumbre. Si bien Andy Burnham es el claro favorito en una eventual contienda, persisten un vacío de liderazgo y cuestiones fiscales sin resolver, lo que mantiene nuestro sesgo bajista sobre la libra. Al margen de la política, una serie de intervenciones del Banco de Inglaterra, incluido el gobernador Bailey el miércoles y el viernes, constituye el otro foco doméstico esta semana; cualquier desviación hacia asuntos fiscales o políticos será analizada con detenimiento. El cruce GBPUSD también sigue siendo sensible a la energía a través de los términos de intercambio del Reino Unido, lo cual no es favorable tras el repunte de tensiones en Oriente Medio durante el fin de semana, y a las nóminas estadounidenses del jueves.
CAD
Tras superar brevemente el nivel de 1,42 a mitad de semana, el USDCAD terminó estabilizándose en la zona alta de 1,41 al cierre de la semana pasada. En línea con nuestra visión de largo recorrido, consideramos que una reapertura creíble del estrecho de Ormuz reduciría la demanda de refugio del dólar, pero limitaría el potencial al alza del loonie a través de un petróleo más débil. El fin de semana ha complicado el escenario: las renovadas tensiones entre EE. UU. e Irán cerca de Ormuz han llevado al WTI de nuevo hacia los 70 dólares esta mañana, aportando un apoyo marginal sin eliminar el sesgo de aversión al riesgo que favorece al dólar, si bien el USDCAD ha retrocedido ligeramente en las primeras horas de negociación. A lo largo de la semana, la atención se desplazará hacia el PIB de abril, que se publica el martes, donde el consenso prevé un rebote del 0,4%, antes del festivo del Día de Canadá el miércoles, junto con declaraciones del gobernador Macklem. Con el Banco de Canadá en pausa en el 2,25% y percibido como más paciente que una Reserva Federal hawkish, es probable que el dólar canadiense siga condicionado por el petróleo y el sentimiento de riesgo.