Los riesgos se inclinan a favor del dólar mientras Hormuz siga en juego
El dólar sube con el DXY por encima de 99, impulsado por tensiones en Oriente Medio y datos sólidos en EE. UU. El sesgo sigue favoreciendo al USD mientras persista el riesgo en Ormuz.
USD
El dólar arrancó el martes con firmeza, prolongando el avance del lunes durante la sesión asiática hasta situar al DXY con claridad por encima de 99. Dos catalizadores bien definidos explican el movimiento. En primer lugar, la situación en Oriente Medio volvió a deteriorarse ayer, después de que medios estatales iraníes informaran de que Teherán había suspendido las comunicaciones con Washington tras los ataques israelíes en Líbano, junto con amenazas renovadas de cerrar por completo el estrecho de Ormuz; un giro abrupto frente al tono constructivo que había predominado hasta el fin de semana. En segundo lugar, el PMI manufacturero del ISM de mayo repuntó hasta 54,0, el registro más sólido del sector en cuatro años, superando holgadamente el consenso de 52,6. Los precios pagados se mantuvieron elevados, elevando por encima del 60 % las probabilidades implícitas en mercado de una subida de tipos de la Reserva Federal antes de final de año. Es cierto que el primero de estos factores se ha desinflado como soporte esta mañana, después de que el presidente Trump sugiriera que se habría alcanzado un alto el fuego entre Israel y Hezbolá. Aun así, el impacto sobre el billete verde ha sido limitado, con el DXY todavía cotizando por encima de 99 en el momento de redactar este informe. Hoy se publica el JOLTS de abril, dando inicio a una semana intensa en referencias del mercado laboral que incluye el ADP mañana, las solicitudes de desempleo el jueves y el dato estrella de nóminas no agrícolas (NFP) del viernes, para el que el consenso anticipa una lectura ligeramente más débil que los +115.000 de abril y una tasa de paro sin cambios en el 4,3 %. Sin embargo, como venimos señalando, el flujo de noticias en torno a las negociaciones de paz apunta a seguir eclipsando los fundamentales macroeconómicos, con un sesgo de riesgos favorable al dólar mientras Ormuz siga en juego.
EUR
El euro tuvo dificultades para avanzar a lo largo del lunes, iniciando el martes unas décimas por debajo de donde comenzó la semana, ya que la renovada prima de riesgo asociada a Ormuz se tradujo en una debilidad generalizada de la divisa única frente a un dólar más firme. El flujo doméstico fue limitado; las ventas minoristas en Alemania cedieron un 0,3 % en abril, menos de lo previsto, pero el dato supuso aun así el cuarto descenso mensual consecutivo, reforzando los vientos en contra estructurales que afronta el crecimiento del bloque. Las últimas expectativas de inflación del BCE también se moderaron ligeramente, con implicaciones modestamente dovish para el Consejo de Gobierno, aunque una subida en junio sigue estando plenamente descontada. El foco se desplaza hoy al HICP flash de mayo, que esperamos se sitúe por debajo del consenso, en el 3,1 % interanual. Esto debería añadir presión bajista adicional sobre el EUR/USD, incluso si los titulares en torno a EE. UU. e Irán y las nóminas estadounidenses del viernes acaban marcando el tono final.
GBP
La libra frente al dólar cerró el lunes prácticamente plana, moviéndose en la zona media de 1,34 durante la sesión nocturna. Un calendario doméstico ligero y titulares mixtos procedentes de Oriente Medio ofrecieron pocos catalizadores para el cruce. Aun así, la libra sigue cautiva de fuerzas ya conocidas: un contexto poco favorable de términos de intercambio, un mercado laboral en proceso de enfriamiento, lecturas de inflación más suaves y la losa política tras el revés de Labour en las elecciones locales y las dudas persistentes en torno al primer ministro Starmer. Seguimos dudando de que la libra pueda sostener repuntes en este entorno. El calendario del Reino Unido vuelve a ser escaso hoy, dejando al cruce a merced de los titulares y del dólar, con los desarrollos en Ormuz como factor dominante. El DMP del viernes, junto con las nóminas estadounidenses, cierran la semana, aunque también refuerzan el sesgo negativo de los riesgos para la libra.
CAD
El dólar canadiense se mantuvo bajo presión durante el lunes, con el USD/CAD avanzando hacia la zona de 1,38 y sumando otro tramo alcista tras el shock del PIB del viernes. Como señalamos ayer, la inesperada contracción anualizada del -0,1 % en el primer trimestre ha llevado a la economía canadiense a una recesión técnica, agravada por la caída de abril en las medidas subyacentes de inflación preferidas por el Banco de Canadá hasta mínimos de cinco años. En conjunto, estos factores refuerzan la idea de que las presiones de precios impulsadas por la energía podrían resultar transitorias, reduciendo las probabilidades de un mayor endurecimiento monetario y llevándonos a anticipar una pausa en la reunión del 10 de junio. Aunque el repunte del crudo impulsado por Ormuz el lunes ha ayudado a estabilizar al CAD intradía, el tradicional apoyo del petróleo al loonie se ha visto debilitado por la caída más amplia del Brent en mayo, mientras que un dólar más firme y un tono de riesgo frágil están haciendo el trabajo en sentido contrario. La semana culmina con la Encuesta de Población Activa de mayo en Canadá, junto con las nóminas estadounidenses del viernes, un doble evento en el que, como venimos señalando, el balance de riesgos sigue inclinado de forma desfavorable para el dólar canadiense.