Los riesgos en Oriente Medio siguen marcando el rumbo del FX
Los riesgos en Oriente Medio siguen marcando los movimientos del mercado de divisas, con los precios de la energía y los cambios en el sentimiento manteniendo a las monedas en rangos ajustados y guiadas por los titulares.
USD
El dólar volvió a afirmarse el martes tras los nuevos ataques estadounidenses contra emplazamientos de misiles iraníes y buques dedicados a la colocación de minas en el sur de Irán, lo que deshizo buena parte del optimismo generado por las publicaciones del fin de semana del presidente Trump en Truth Social, en las que calificaba las negociaciones con Teherán como “avanzando de forma positiva”. El Brent repuntó hacia los 95 USD/barril desde el mínimo intradía del lunes, por debajo de 90 USD, y el DXY superó ligeramente el nivel de 99 al girar los flujos hacia un tono defensivo. La confianza del consumidor del Conference Board de mayo se situó en 93,1 frente a un consenso de 92,0, aunque el componente de Situación Actual cayó hasta 121,2, con los encuestados señalando el impacto inflacionista del conflicto. Tal y como expusimos en nuestro último week ahead, los titulares procedentes de Oriente Medio y la evolución del complejo energético siguen siendo el principal catalizador para el FX, eclipsando a los impulsores macroeconómicos más tradicionales. La agenda de hoy es ligera, con el índice manufacturero de la Fed de Richmond y las ventas de viviendas nuevas como principales referencias. El foco de la semana se concentra en el jueves: segunda estimación del PIB del 1T, solicitudes semanales de subsidio por desempleo y el PCE subyacente de abril. Por ahora, sin embargo, el dólar devuelve parte de las ganancias de ayer, mientras los mercados continúan asimilando los últimos acontecimientos en Oriente Medio. Al igual que la semana pasada, el tono inicial de aversión al riesgo está dando paso a renovadas esperanzas de un acuerdo de paz, dejando al dólar sin catalizadores claros para romper los rangos recientes.
EUR
En la sesión temprana del martes, el EURUSD retrocedió de forma moderada tras los ataques nocturnos en Irán, antes de recuperar terreno al final de la jornada. El bloque sigue siendo especialmente vulnerable al shock energético, dada su dependencia de las importaciones, con el economista jefe del BCE, Philip Lane, ya preparando al mercado para que las proyecciones del personal de junio revisen la inflación al alza y el crecimiento a la baja para reflejar el impacto macroeconómico del conflicto. El mercado continúa descontando una subida del BCE el próximo mes prácticamente como un hecho consumado, en línea con nuestro escenario central. El calendario de hoy es tranquilo, y la atención previsiblemente se desplazará hacia los datos nacionales de IPC del viernes, el principal hito de la semana para la región. Aunque los efectos de contagio energético deberían mantener al euro bajo presión en el muy corto plazo, las expectativas asimétricas de tipos, con un BCE inclinado a subir y una Fed en pausa, deberían amortiguar progresivamente el riesgo a la baja en el EURUSD a los niveles actuales, a medida que se acerca la reunión de junio.
GBP
La libra prolongó su corrección el martes, con el cruce GBPUSD retrocediendo desde niveles por encima de 1,35, a medida que los mercados británicos reabrían tras el Spring Bank Holiday del lunes y se enfrentaban a un dólar más firme tras el renovado episodio de tensión en Irán. El movimiento encaja con la visión prudente que expusimos en nuestro último week ahead, donde señalábamos que el reciente comportamiento de la libra parecía vulnerable a un giro en la narrativa geopolítica. El riesgo político doméstico sigue siendo un factor de fondo: las fuertes pérdidas del Partido Laborista en las recientes elecciones locales han dejado abiertas las dudas sobre el liderazgo del primer ministro Starmer, mientras que las rentabilidades de los gilts a largo plazo continúan en niveles incómodamente elevados por las preocupaciones fiscales. El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial en el 3,75 % a principios de mayo, con una votación dividida de tono hawkish, y el discurso del gobernador Bailey previsto para el viernes será probablemente el principal evento para la libra esta semana, en un calendario doméstico por lo demás vacío. Seguimos pensando que la GBP tendrá dificultades para avanzar de forma sostenida frente al dólar mientras las primas de riesgo geopolítico sigan elevadas, con riesgos a la baja para el cruce ante cualquier nueva escalada.
CAD
La volatilidad sin una dirección clara sigue siendo la tónica para el USDCAD. El martes se observó una fortaleza generalizada del USD tras los ataques en Irán, compensada en gran medida por un modesto apoyo procedente de un crudo más firme. Como hemos señalado reiteradamente en los últimos morning reports, el dólar canadiense ha tenido dificultades para extraer un beneficio duradero de unos precios del petróleo elevados mientras predominan los flujos refugio hacia el billete verde. A los niveles actuales, esto deja al loonie con un comportamiento más reactivo que direccional, manteniendo al USDCAD contenido en rangos estrechos. El calendario doméstico de hoy está vacío, dejando al par a merced de los factores externos, con cualquier nuevo titular desde Oriente Medio y el flujo de datos estadounidenses de finales de semana como los catalizadores más probables. El principal evento interno llegará el viernes con el PIB del 1T, para el que el consenso se sitúa en torno al 1,5 % anualizado, un fuerte rebote desde la contracción del 0,6 % del 4T y ampliamente coherente con las proyecciones de abril del Banco de Canadá. Seguimos esperando que el BoC mantenga los tipos en el 2,25 % en junio, tras haber dejado explícitamente abiertas tanto las subidas como las bajadas, una orientación neutral que, de mantenerse, difícilmente impulsará un movimiento direccional del loonie.