Los PMI de junio marcan el tono hoy
El dólar se fortalece por cambios en la Fed, mientras los PMI de junio y las tensiones geopolíticas marcan el rumbo de EUR, GBP y CAD, con el petróleo limitando al loonie.
USD
El índice DXY cerró el lunes en torno a 101, a medida que los mercados retomaban la actividad tras la sesión reducida del viernes por el festivo de Juneteenth. Como señalábamos después de la reunión del FOMC del miércoles, la fortaleza del dólar responde más a cómo los mercados interpretaron el debut del nuevo presidente Kevin Warsh, cuyo abandono de la forward guidance fue percibido como un giro hawkish (restrictivo), que a su contenido en sí. Ese impulso se vio moderado por las noticias de que Washington y Teherán acordaron una hoja de ruta de 60 días hacia un acuerdo de paz definitivo durante la última ronda de conversaciones del fin de semana. Con una agenda estadounidense de nuevo ligera hoy, los titulares sobre Oriente Medio y el riesgo de intervención en el USDJPY marcarán el tono inicial. Los PMI flash de S&P Global de junio (14:45 BST) son la principal referencia doméstica del día, aunque el evento clave de la semana será el deflactor subyacente del PCE del jueves. Los swaps ya descuentan prácticamente por completo una subida en septiembre, con aproximadamente la mitad del FOMC anticipando un movimiento en 2026; seguimos considerando que este reajuste es prematuro y nos inclinamos por la ausencia de cambios. Dicho esto, sospechamos que el dato de PCE de esta semana tendrá poco impacto. Más bien, creemos que será necesario reevaluar el enfoque y el tono de Warsh, algo que probablemente requerirá varias reuniones más de la Fed.
EUR
El euro se mantuvo bajo presión ayer, cerrando el lunes con una caída cercana al 0,3%. Con una agenda doméstica vacía y sin impacto por parte de los comentarios de la presidenta Lagarde, el EURUSD permaneció condicionado por la fortaleza general del dólar. La moneda única sigue afectada por las disrupciones en el suministro de petróleo y gas derivadas del conflicto con Irán, y los PMI flash de junio de hoy constituyen la única referencia relevante de la semana para evaluar cómo el encarecimiento de la energía está trasladándose a la actividad, con el compuesto ya en zona de contracción en 48,5 en mayo. Aun así, mantenemos una visión moderadamente constructiva a medio plazo, basada en la reapertura del Estrecho de Ormuz, que aliviaría el deterioro de los términos de intercambio, y vemos margen para que la moderación de los precios haya mejorado ligeramente el sentimiento el mes pasado. No obstante, incluso si los datos de hoy muestran cierta mejora, los episodios de tensión en Líbano y el cierre del paso marítimo por parte de Irán durante el fin de semana nos llevan a mantener la cautela ante un posicionamiento excesivamente alcista en el corto plazo sobre la economía de la eurozona.
GBP
La libra esterlina fue el activo destacado de ayer. Tras caer por debajo de 1,32 tras la confirmación formal de la dimisión del primer ministro Keir Starmer, el cable logró recuperarse hasta la zona media de 1,32, con los gilts también rebotando a medida que la resolución de la prolongada incertidumbre política ofrecía cierto alivio. Andy Burnham, vencedor en las elecciones parciales de Makerfield del viernes, fue investido como diputado y se perfila como el principal candidato para suceder a Starmer. Sin embargo, fueron las especulaciones sobre la identidad del próximo ministro de Hacienda las que parecieron impulsar el movimiento de la libra el lunes. Como señalábamos ayer por la mañana, el nombre de Wes Streeting sería probablemente bien recibido por los mercados, y resultó significativo ver cómo la libra subía en paralelo a las probabilidades en las casas de apuestas. Estas situaban las opciones de Streeting de convertirse en ministro de Hacienda en 2026 en torno al 75% al mediodía, frente al 25% a primera hora, según Polymarket. Hoy se publican los PMI flash de junio a las 09:30 BST, lo que podría ofrecer una distracción parcial frente al ruido político. Aun así, esperamos que la incertidumbre siga pesando sobre el sentimiento, con riesgos a corto plazo inclinándose a la baja tanto para los PMI como para la libra.
CAD
El dólar canadiense apenas se fortaleció a pesar de un dato de inflación sólido. Tal y como anticipábamos, el IPC de mayo mostró firmeza en el componente general impulsado por la energía, mientras que la inflación subyacente se mantuvo contenida, con la core-median en el 2,1% y la core-trim en el 2,0%, ambas en línea con el consenso. Esto llevó al USDCAD a retroceder hacia la zona media de 1,41 a medida que avanzaba la tarde. Sin embargo, la prima de riesgo geopolítico siguió disipándose en el crudo, limitando cualquier efecto positivo del dato de inflación. Como hemos señalado, una reapertura creíble de Ormuz reduce la demanda de refugio en el dólar, pero también limita el potencial alcista del loonie a través de un petróleo más débil, y este último factor volvió a prevalecer. Sin datos domésticos relevantes en el horizonte, el petróleo y el sentimiento de riesgo guiarán al par. El mercado ahora descuenta una única subida del Banco de Canadá antes de diciembre; consideramos que este ajuste es prematuro y mantenemos una postura cautelosa sobre el dólar canadiense, teniendo en cuenta la incertidumbre relacionada con el USMCA señalada por el gobernador Macklem. Esperamos que el USDCAD se mantenga por encima de 1,41 en el corto plazo.