Las tensiones en Oriente Medio siguen respaldando al petróleo y al dólar
Las tensiones en Oriente Medio y el alza de los precios del petróleo respaldaron al dólar estadounidense, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentaban y se moderaban las expectativas de relajación monetaria por parte de la Reserva Federal; entretanto, el euro, la libra esterlina y el dólar canadiense siguieron bajo presión.
USD
El dólar se fortaleció por segundo día consecutivo el martes, con el DXY consolidándose en torno a 101 mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subían hasta el 4,63% y los mercados reducían sus expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Cabe destacar que el billete verde avanzó pese a una sesión de apetito por el riesgo en la que el S&P 500 ganó un 1,0% impulsado por el rebote de los valores vinculados a los semiconductores, lo que pone de manifiesto el impulso estanflacionista derivado de Oriente Medio. Una propuesta de mediación para una tregua de 10 días hizo caer temporalmente al crudo al inicio de la sesión, pero un nuevo ataque a un petrolero en el estrecho de Ormuz y la continuidad de los bombardeos llevaron al WTI a cerrar un 2,5% al alza, cerca de los 84 USD. Desde entonces, las hostilidades han entrado en su undécimo día, con el presidente Trump restando importancia durante la noche a unas conversaciones a corto plazo, amenazando con ampliar los ataques a instalaciones nucleares iraníes y advirtiendo a los hutíes sobre la navegación en el mar Rojo, lo que ha impulsado al Brent hacia los 92 USD esta mañana. Con la Reserva Federal en periodo de silencio antes de su decisión del 29 de julio y con los inventarios de petróleo como único dato relevante de la jornada, la atención se centra en los resultados de Tesla y Alphabet tras el cierre. Seguimos considerando que las probabilidades para septiembre, actualmente cercanas al 50%, son vulnerables ante una desaceleración de la economía estadounidense, aunque la prima energética limita por ahora el potencial bajista del dólar.
EUR
El euro retrocedió hacia la parte baja de la zona de 1,14 el martes, incapaz de aprovechar un excelente informe ZEW que mostró cómo el índice alemán de expectativas saltó hasta 26,3, superando ampliamente el consenso cercano a 15 en la primera lectura de confianza desde el último repunte de las tensiones en Ormuz. Esa resiliencia interna quedó eclipsada por la fortaleza generalizada del dólar y por el deterioro de las condiciones de intercambio comercial, con el Brent encadenando durante la noche una cuarta subida diaria consecutiva a medida que se intensificaban las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, una combinación poco favorable teniendo en cuenta que los niveles de almacenamiento de gas solo están a medio completar de cara a la temporada de calefacción. Con el Consejo de Gobierno del BCE en su periodo de silencio y sin referencias domésticas relevantes para hoy, la moneda única debería seguir moviéndose en función de la energía y del sentimiento de riesgo antes de la decisión de tipos de mañana. Seguimos pensando que esta reunión llega demasiado pronto para un nuevo movimiento después de que la subida de junio llevara la facilidad de depósito al 2,25%, por lo que la atención se centra en si la presidenta Lagarde mantiene abierta la puerta a una subida en septiembre. Un cierre prolongado del estrecho de Ormuz sería un argumento a favor de ello, pero hasta que esa expectativa de tipos no se consolide, consideramos que los riesgos a corto plazo para el euro siguen inclinados modestamente a la baja.
GBP
La libra esterlina continuó bajo presión el martes, con el par GBPUSD volviendo a situarse por debajo de 1,34, ya que la fortaleza generalizada del dólar se sumó a la persistente inquietud sobre las intenciones fiscales del nuevo Gobierno. Tal y como anticipábamos, el informe del mercado laboral publicado ayer apenas tuvo impacto. Tanto la tasa de desempleo como el crecimiento salarial se mantuvieron sin cambios en el 4,9% y el 3,4%, respectivamente. El IPC de junio publicado esta mañana ha confirmado nuestra previsión de una lectura general más débil de lo esperado, mostrando una desaceleración de la inflación hasta el 2,6%, por debajo del consenso del 2,7% y en su nivel más bajo de los últimos quince meses, impulsada por la caída de los precios de los combustibles, los alimentos y la ropa. Aun así, la libra solo ha retrocedido ligeramente tras el dato, ya que la inflación subyacente sorprendió al alza en 0,1 puntos porcentuales. Al igual que ocurrió con los datos de ayer, esta combinación apenas modifica las perspectivas para el Comité de Política Monetaria, con los tipos de interés del Banco de Inglaterra previsiblemente sin cambios a finales de este mes. Por tanto, la política seguirá siendo el principal foco para los operadores de GBP. Tras reducir ayer el IVA de las facturas eléctricas, la ministra de Hacienda Healey anunció esta mañana un límite de 2 GBP para las tarifas de autobús, reforzando el enfoque del Gobierno Burnham en el coste de la vida, aunque persisten las dudas sobre la posible “flexibilidad” de las reglas fiscales. Mantenemos una visión moderadamente bajista a la espera de más detalles en los Presupuestos.
CAD
El dólar canadiense volvió a comenzar el martes bajo presión después de que la administración Trump anunciara aranceles del 50% sobre aproximadamente 20.000 millones de USD en productos canadienses. Sin embargo, parte de esas pérdidas se recuperaron durante la sesión después de que el primer ministro Carney y el presidente Trump acordaran intensificar las negociaciones y de que las preocupaciones sobre el suministro derivadas del conflicto impulsaran al alza al WTI. Esta resistencia también resulta destacable tras el débil informe de inflación publicado el lunes, que mostró la caída de la inflación subyacente a mínimos de cinco años y que, como defendíamos, debería eliminar por completo las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Canadá. Aun así, el USDCAD cotiza esta mañana en torno a 1,41, reflejando el deterioro del apoyo macroeconómico, aunque el daño podría haber sido más acusado. Con una agenda doméstica vacía hoy, el dólar canadiense sigue siendo rehén de los titulares sobre comercio, los precios del petróleo y el apetito por el riesgo, mientras las amenazas de represalias equivalentes por parte de líderes provinciales contrastan con la estrategia diplomática de Ottawa. Esperamos que el USDCAD se mantenga cerca de los niveles actuales a corto plazo, aunque, con la Reserva Federal y el Banco de Canadá manteniendo los tipos sin cambios, la reducción de los diferenciales de tipos debería favorecer una tendencia gradual a la baja en el medio plazo.