Las nóminas decepcionan y marcan el tono de un viernes con baja liquidez por festivo
Una sorpresa bajista acusada en las nóminas no agrícolas de EE. UU. retrasó las expectativas de subidas de tipos y debilitó el dólar, mientras que el EURUSD se mantuvo cerca de máximos de dos semanas y la recuperación de la libra esterlina se vio condicionada por factores políticos y de política monetaria.
USD
La jornada de ayer dejó la sorpresa negativa en las nóminas, superando los riesgos que habíamos señalado para esta semana. En junio, las nóminas no agrícolas aumentaron en 57.000, frente a las expectativas de consenso de 113.000, mientras que la cifra de mayo se revisó a la baja desde 172.000 hasta 129.000. La tasa de paro descendió del 4,3% al 4,2%, pero la participación cayó tres décimas hasta el 61,5%, maquillando el dato general, mientras que los salarios medios por hora crecieron un 0,3% mensual, en línea con lo previsto. Como señalamos en la reacción de ayer, esto ha debilitado la narrativa de subidas de tipos: las probabilidades de un endurecimiento en julio cayeron por debajo del 20%, y una subida completa se ha retrasado de octubre a diciembre, si bien esto sigue siendo demasiado agresivo frente a nuestra previsión de ausencia de cambios este año. El dólar reaccionó a la baja, tocando mínimos de dos semanas, y el índice DXY se sitúa esta mañana en 100,6, encaminándose a su mayor caída semanal desde principios de abril, en línea con nuestra hipótesis de techo. Hoy, los mercados estadounidenses permanecen cerrados por el Día de la Independencia, sin referencias macro y con baja liquidez. Con la próxima ronda de conversaciones entre EE. UU. e Irán retrasada por el funeral del anterior Líder Supremo iraní, que comienza el 4 de julio, el principal riesgo para el fin de semana son los titulares geopolíticos.
EUR
El euro fue en gran medida un acompañante ayer, subiendo por encima de 1,14 a medida que el dólar se debilitaba tras el dato de empleo. Con el petróleo de vuelta a niveles previos al conflicto y los flujos por el Estrecho de Ormuz recuperándose, seguimos pensando que el BCE ya ha finalizado el ciclo con la subida de junio, incluso si ello prepara el terreno para el rebote que esperamos más adelante en julio a medida que se disipe la prima de riesgo por Oriente Medio. Hoy se publican los PMIs finales de servicios de junio: el dato preliminar mejoró hasta 48,9, máximo de tres meses, con la mayoría de respuestas recogidas antes de la firma del memorando entre EE. UU. e Irán el 17 de junio, por lo que vemos riesgos de revisión al alza. También intervendrán Lagarde, Nagel y Makhlouf. El EURUSD se sitúa esta mañana cerca de su máximo de dos semanas en 1,145 y, con EE. UU. fuera de mercado, esperamos consolidación.
GBP
La libra esterlina prolongó ayer su recuperación, con el cable acercándose brevemente a 1,34 tras el débil informe de empleo estadounidense antes de retroceder. Cabe destacar que este movimiento no responde únicamente al dólar: el favorito en la carrera por el liderazgo, Andy Burnham, ha contribuido a calmar a los mercados con su compromiso de respetar estrictamente las reglas fiscales existentes, mientras que el posicionamiento especulativo neto corto en la libra ha dejado al cable vulnerable a un cierre de cortos. Aun así, nos inclinamos por vender en las subidas. Las primeras señales de política económica de Burnham no han sido especialmente favorables para el mercado, mientras que la identidad del nuevo Canciller sigue siendo una incógnita clave. Más allá de la política, la agenda de hoy incluye el PMI final de servicios de junio a las 09:30 BST y declaraciones del gobernador Bailey a las 16:00 BST. Estas últimas merecen especial atención, ya que son las primeras desde el panel de Sintra del miércoles, donde interpretamos un tono más dovish que el descontado por el mercado. Este conjunto de factores, en nuestra opinión, deja los riesgos del cable sesgados a la baja de cara al fin de semana.
CAD
El dólar canadiense fue el rezagado destacado entre las divisas del G10 ayer, en su primera sesión completa tras el Día de Canadá, registrando avances limitados frente al dólar estadounidense. Es cierto que el USDCAD ha vuelto a situarse por debajo de 1,42, pero apenas, ya que los mercados siguen asimilando el resultado del CUSMA del miércoles. Como habíamos advertido, no hubo una extensión clara: Estados Unidos se negó a renovar el acuerdo en su forma actual y, aunque sigue vigente bajo un proceso de revisión anual, la persistente incertidumbre comercial mantiene una prima de riesgo en la divisa y continúa frenando la inversión empresarial. El crudo tampoco ofrece gran apoyo. El WTI, cerca de 68 USD, se mantiene en niveles mínimos desde finales de febrero, mientras que los flujos por Ormuz superan ya los 10 millones de barriles diarios. A esto se suma una postura paciente del Banco de Canadá en el 2,25% frente a una Reserva Federal que aún debate subidas de tipos, lo que deja unos diferenciales de tipos poco favorables. La agenda doméstica de hoy está vacía, por lo que, con EE. UU. fuera de mercado, el CAD debería moverse en rangos estrechos condicionado por el petróleo y los titulares sobre EE. UU. e Irán de cara al fin de semana. Los PMIs de junio y las cifras del mercado laboral son las próximas referencias relevantes; hasta entonces, consideramos que el potencial alcista del dólar canadiense permanece limitado.