La esperada subida de Starmer sitúa a la libra esterlina en el punto de mira
Un dólar fuerte impulsó el DXY cerca de 101, mientras que el euro se debilitó y la libra esterlina se mantuvo por encima de 1,32 en un contexto de creciente incertidumbre política en el Reino Unido ante la esperada salida de Starmer y las preocupaciones fiscales.
USD
El viernes fue una sesión con escasa liquidez, marcada por el festivo de Juneteenth en EE. UU., con muchas mesas de negociación cerradas, pero sirvió para consolidar una semana muy positiva para el dólar. El índice DXY se mantuvo cerca de 100,8, tras haber superado 101 durante la sesión, su nivel más alto desde mayo de 2025, para cerrar la semana con un avance de aproximadamente el 1 %. Tal y como señalamos tras la reunión del FOMC del miércoles, el movimiento se explica más por la interpretación del mercado del debut del presidente Warsh que por el contenido en sí: la eliminación de la orientación futura se interpretó como un tono hawkish, y con aproximadamente la mitad de los responsables políticos proyectando ahora una subida en 2026, los swaps descuentan prácticamente por completo un movimiento en septiembre a fecha de hoy. Seguimos considerando que este ajuste es prematuro y nos inclinamos por la estabilidad en tipos. El dólar registra ligeras caídas esta mañana, pero mantiene su condición de activo refugio, con las noticias del fin de semana en Oriente Medio sin aportar mayor confianza sobre el proceso de negociación en curso. Con una agenda macroeconómica ligera en EE. UU. a comienzos de semana, las noticias desde Oriente Medio y el riesgo de intervención en USDJPY, aún por encima de 161, marcarán el tono del billete verde. Por su parte, la política británica también acaparará atención, con un discurso del primer ministro Starmer previsto para esta mañana en el que se espera que detalle un calendario para su salida.
EUR
El euro cerró la semana en terreno negativo, retrocediendo a mínimos de varios días en la zona media de 1,14 el viernes, lastrado por la fortaleza generalizada del dólar; una sucesión de intervenciones de miembros del BCE, incluida la presidenta Lagarde, apenas movió el mercado. Esto amplió la ruptura del rango de 1,15–1,16 que esperábamos que se mantuviera. El contexto doméstico permanece sin cambios: el BCE elevó su tipo de depósito al 2,25 % a principios de mes, y los mercados siguen inclinándose por una nueva subida en septiembre. Sin embargo, las proyecciones del personal técnico, con una inflación media del 3 % este año frente a un crecimiento revisado a la baja hasta el 0,8 %, subrayan el escaso margen que deja la debilidad de la actividad para la moneda única. Consideramos que el escenario a medio plazo es algo más constructivo para el euro, anticipando una reapertura del estrecho de Ormuz, lo que aliviaría el deterioro de los términos de intercambio del bloque. No obstante, el cierre del paso por parte de Irán durante el fin de semana deja esta hipótesis en suspenso por el momento. La agenda doméstica de hoy está vacía, dejando al EURUSD a merced del dólar; los PMIs preliminares de mañana serán la primera prueba relevante de la semana para evaluar cómo el shock energético está afectando a la actividad.
GBP
La libra se mantuvo el viernes ligeramente por encima de 1,32, pese a que unas ventas minoristas en mayo mejores de lo previsto (+1,2 %) ofrecieron un apoyo efímero. En su lugar, el riesgo político interno sigue siendo el principal foco tras la victoria de Andy Burnham en las elecciones parciales de Makerfield el viernes, será investido como diputado hoy. Esto allana el camino para un final prácticamente seguro del mandato del primer ministro Keir Starmer, si bien aún están por definirse los detalles. Informaciones de esta mañana apuntan a un posible anuncio desde Downing Street en las próximas horas, en el que Starmer establecería un calendario para su salida. Dadas las incertidumbres políticas, especialmente en torno a la política fiscal, mantenemos un sesgo bajista para la libra. Un cambio de liderazgo no resuelve los retos fiscales del Reino Unido, y aún no hemos escuchado propuestas de Burnham que resulten más creíbles que las del Gobierno actual. Dicho esto, la evolución a corto plazo de la libra dependerá en gran medida de la identidad del próximo Chancellor, con Wes Streeting como uno de los nombres que podría generar cierto alivio tanto para los gilts como para la divisa.
CAD
El dólar canadiense fue la divisa con peor comportamiento de la semana, con el USDCAD superando 1,41 en el tramo final. Dos factores impulsaron el movimiento: la fortaleza generalizada del dólar tras la Fed y una caída cercana al 10 % semanal del crudo, tras la reapertura inicial del estrecho de Ormuz, que redujo la prima de riesgo geopolítico y llevó el WTI a su nivel más bajo desde principios de marzo. Las ventas minoristas de abril publicadas el viernes ofrecieron poco apoyo, con un avance del 0,5 %, pero con una medida subyacente situada un 0,7 % por debajo del consenso, apuntando a una demanda interna contenida. Como hemos señalado, una reapertura creíble reduce la demanda de dólares como refugio, pero limita el potencial alcista del loonie al presionar a la baja el petróleo; en este caso, el deterioro de los términos de intercambio predominó, con la incertidumbre en torno al USMCA como factor adicional. El fin de semana ha complicado este panorama: el nuevo cierre del estrecho por parte de Irán ha impulsado ligeramente el crudo hacia los 77 USD, proporcionando cierto soporte al loonie sin eliminar el sesgo de aversión al riesgo que favorece al dólar. La atención se centra ahora en el ámbito doméstico, con el IPC de mayo previsto para esta tarde tras la actualización de las ponderaciones de la cesta. Esperamos firmeza en la inflación general por efecto de la energía, pero un núcleo contenido, lo que mantendría al USDCAD por encima de 1,41.