El dólar se mantiene fuerte tras la FOMC
El dólar prolongó su repunte posterior al FOMC, con el DXY acercándose a 101, ya que las señales hawkish de la Reserva Federal superaron la relajación de las tensiones geopolíticas, presionando al EUR, GBP y CAD en los mercados globales de divisas.
USD
El jueves fue para el dólar, protagonista destacado de la decisiva semana de bancos centrales que habíamos anticipado. El billete verde extendió su rally posterior al FOMC, con el DXY acercándose a niveles próximos a 101 al cierre de la sesión. La decisión del miércoles de mantener los tipos en el rango 3,50%-3,75%, junto con el debut del presidente Warsh, se interpretó como un resultado con sesgo hawkish que ya habíamos señalado, aunque la reacción resultó mayor que el “modesto” apoyo que anticipábamos: el dot plot mostró que la mitad de los 18 participantes prevé una subida en 2026, y los swaps comenzaron a descontar un movimiento en otoño. Como argumentamos inmediatamente después de la reunión, este aumento en las expectativas de endurecimiento parece prematuro dado el rápido cambio en la comunicación de la Fed bajo el nuevo liderazgo y el aún fluido contexto en Oriente Medio; nos inclinamos por que no haya cambios. Durante la noche, Washington y Teherán firmaron un memorando provisional para comenzar a desescalar su conflicto de casi cuatro meses; el CENTCOM levantó su bloqueo naval y el estrecho de Ormuz inició su reapertura. Hoy la jornada es tranquila: los mercados estadounidenses están cerrados por Juneteenth, lo que deja una liquidez reducida. El seguimiento del acuerdo, una elección especial en el Reino Unido y el riesgo de intervención sobre el yen cerca de 160 marcarán el tono.
EUR
La moneda única registró una segunda sesión de debilidad ayer, cayendo a mínimos de varios días en la zona media de 1,14 debido al fortalecimiento del dólar; una serie de intervenciones de miembros del BCE, incluida la presidenta Lagarde, no alteró el panorama general. Esto prolonga el movimiento por debajo del rango 1,15-1,16 que esperábamos que se mantuviera, con una Fed hawkish imponiéndose como principal factor. Los fundamentales del euro siguen siendo mixtos: el BCE continúa en modo de subidas de tipos, y los mercados apuntan a un nuevo incremento en septiembre, aunque las últimas proyecciones del staff, que sitúan la inflación media de este año en el 3% y rebajan el crecimiento al 0,8%, subrayan el escaso margen que deja la debilidad de la actividad para que el euro avance. La agenda doméstica de hoy vuelve a ser ligera en datos, lo que implica que el EURUSD probablemente seguirá dominado por el dólar. Como venimos sosteniendo, el escenario a medio plazo es constructivo: el acuerdo firmado entre EE. UU. e Irán y la reapertura del estrecho alivian el deterioro de los términos de intercambio del bloque, lo que debería favorecer el comportamiento relativo del euro con el tiempo, aunque la fortaleza del dólar a corto plazo limite el potencial inmediato al alza.
GBP
La libra sigue rezagada. El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial en el 3,75%, tal como se esperaba ampliamente el jueves, pero la clave estuvo en los detalles de la decisión. El reparto de votos de 7-2 parece hawkish a primera vista, aunque gran parte de los comentarios de los votantes tuvieron un sesgo más dovish respecto a mayo. Esto, en nuestra opinión, explica parte del mal comportamiento de la libra. La política también ha contribuido: en la madrugada, Andy Burnham ganó la elección parcial de Makerfield con un 55% frente al 35% de Reform, despejando su camino para desafiar el liderazgo de Keir Starmer e introduciendo una nueva dosis de incertidumbre política. Las ventas minoristas de mayo, mejores de lo previsto (+1,2%), impulsaron ligeramente al GBPUSD hacia 1,32 esta mañana, pero el movimiento parece transitorio. Con la prima de riesgo adicional que consideramos que debería reflejar la libra, ahora agravada por una contienda abierta por el liderazgo, mantenemos una visión bajista a corto plazo y vemos al EURGBP con sesgo alcista, con un BCE en subida de tipos superando a un BoE más cauto.
CAD
El dólar canadiense volvió a debilitarse, con el USDCAD encadenando tres jornadas al alza y superando de forma sostenida el nivel de 1,41. El principal motor fue el petróleo: el WTI cayó hasta el entorno de 75 USD, encaminándose a una caída semanal cercana al 10%, ya que las condiciones de transporte en el estrecho de Ormuz mejoraron rápidamente y EE. UU. levantó sus restricciones marítimas sobre los puertos iraníes. Este es precisamente el escenario que habíamos descrito previamente: una reapertura creíble debería aliviar la fortaleza refugio del dólar, pero el potencial alcista del dólar canadiense se ve limitado por un crudo más débil, y en este caso el deterioro de los términos de intercambio, junto con la fortaleza general del dólar tras la Fed, terminó dominando. Las dudas persistentes sobre el USMCA tras los comentarios del presidente sobre una renegociación añaden un factor adicional en contra. La agenda doméstica incluye las ventas minoristas de abril, aunque el impacto de mercado probablemente será limitado. Así, el USDCAD volvería a seguir de cerca la evolución del crudo en reacción a la reapertura del estrecho y a cualquier nueva noticia comercial o geopolítica en Oriente Medio. Con la prima de guerra desapareciendo del petróleo y la Fed mostrando un sesgo hawkish, esperamos que el USDCAD mantenga sus avances por encima de 1,40 de cara al fin de semana.