El dólar se debilita ante las noticias de un acuerdo de paz
El dólar se debilita ante la caída del riesgo geopolítico y del petróleo, aunque la incertidumbre persiste por el acuerdo en Oriente Medio aún pendiente y la próxima decisión de la Reserva Federal.
USD
La semana pasada, el dólar se movió entre unos sólidos datos domésticos y las tensiones en Oriente Medio, dejando al índice DXY justo por debajo de 100 al cierre del viernes. Dicho esto, los acontecimientos del fin de semana podrían haber resuelto ese equilibrio en favor de una caída del billete verde: funcionarios estadounidenses e iraníes confirmaron el domingo un memorando de entendimiento (MoU) para poner fin a la guerra, levantar el bloqueo y reabrir el Estrecho de Ormuz, cuya firma está prevista para el viernes 19. El Brent ha caído en consecuencia alrededor de un 4,7%, hasta aproximadamente 83 dólares, mínimo de tres meses, y el DXY ha retrocedido hasta la zona media de 99 a primera hora de hoy. Aun así, conviene señalar que se trata de un acuerdo para negociar un acuerdo definitivo, lo que mantiene riesgos relevantes sobre la mesa. Más allá de Oriente Medio, la atención se centra ahora en la reunión de la Reserva Federal del miércoles, la primera bajo Warsh: se da prácticamente por descontado que los tipos se mantendrán en el rango 3,50–3,75%, por lo que el diagrama de puntos, las proyecciones y cualquier cambio explícito respecto a un sesgo hacia recortes serán clave. Mientras tanto, una batería de decisiones de otros bancos centrales y una posible destitución del primer ministro británico aseguran numerosos catalizadores para el mercado de divisas esta semana.
EUR
La moneda única pasó la semana pasada a merced de factores externos. Como anticipábamos, la subida de 25 pb del BCE hasta situar la facilidad de depósito en el 2,25% fue en sí un no-evento, pero sí tuvo relevancia el mensaje de que el Consejo no ignorará el impacto del shock energético. Las nuevas proyecciones sitúan la inflación media en el 3,0% este año, con el crecimiento recortado hasta solo el 0,8%, y las filtraciones posteriores a la reunión apuntan a que la probabilidad de una nueva subida en julio está realmente equilibrada. El EURUSD subió hasta la zona media de 1,15 al cierre del viernes, mientras que el avance hacia un acuerdo de paz durante el fin de semana lo ha impulsado alrededor de un 0,5% por encima de 1,16 esta mañana. A diferencia de otras regiones, la agenda interna es ligera esta semana, dejando a la Fed, la firma del acuerdo el viernes y el G7 como factores determinantes. Como venimos señalando, el débil crecimiento limita hasta dónde pueden avanzar el BCE y el euro, manteniendo al dólar en una posición dominante.
GBP
La libra esterlina sigue moviéndose al compás del dólar, pero con un importante componente doméstico. El cable ha avanzado hasta la zona media de 1,34 esta mañana, a medida que el acuerdo con Irán reduce la demanda de activos refugio. Como señalamos el viernes, la resiliencia sigue sorprendiéndonos: los datos confirmaron que la economía se contrajo un 0,1% en abril, su primera caída mensual desde agosto y un primer reflejo del impacto de los elevados precios energéticos derivados de la guerra, pero la libra lo ha ignorado. La clave llega esta semana. El jueves será determinante: esperamos que el BoE mantenga los tipos, adoptando un tono relativamente dovish frente a un BCE en fase de subidas, incluso mientras el mercado sigue descontando una subida antes de final de año; la decisión coincide además con las elecciones parciales de Makerfield. Como advertimos en nuestro informe semanal, una victoria de Andy Burnham podría desencadenar un desafío al liderazgo y marcar el fin del mandato de Keir Starmer como primer ministro. Seguimos considerando que la libra debería incorporar una prima adicional por riesgo político, que podría materializarse a lo largo de la semana.
CAD
El dólar canadiense vivió un cierre de semana volátil: el USDCAD superó brevemente el nivel de 1,40 el jueves antes de retroceder hacia la zona alta de 1,39 el viernes, nivel en el que se mantiene de nuevo esta mañana, atrapado en un tira y afloja. El desplome del petróleo elimina el apoyo de los términos de intercambio de Canadá, dejando al loonie como uno de los rezagados en el actual repunte del riesgo, donde el efecto compensatorio del acuerdo con Irán y de un dólar más débil apenas logra estabilizar el par, sin empujarlo claramente a la baja. Con la decisión del Banco de Canadá de la pasada semana ya conocida —mantenimiento en el 2,25%— y con el gobernador Macklem señalando el dilema de política monetaria entre un crecimiento débil y una inflación al alza, y con la próxima reunión fijada para el 15 de julio, la agenda doméstica ofrece pocas referencias. Los factores externos seguirán dominando. Como hemos señalado, el canal de riesgo debería prevalecer a corto plazo ahora que se prevé la firma de un acuerdo, lo que limitaría las subidas del par. Sin embargo, con un sesgo hawkish de la Fed ya descontado para la reunión del miércoles, las apreciaciones del loonie probablemente serán limitadas, y no se puede descartar un nuevo test del nivel de 1,40 si el acuerdo encuentra obstáculos antes de su firma el viernes.