El dólar retrocede levemente a la espera del IPC de EE. UU. de mañana
El impulso del dólar se modera tras el fuerte dato de empleo, a la espera del IPC de EE. UU.
USD
El fulgurante arranque de semana del dólar perdió algo de impulso el lunes. El contundente dato de empleo del viernes, que mostró un aumento del empleo en mayo de 172.000 frente a un consenso cercano a 85.000, junto con una tasa de paro del 4,3 %, había impulsado al DXY fuera de su rango de varias semanas entre 99 y 99,5 y hacia el nivel de 100, llevando al USDJPY claramente por encima de 160. Como argumentamos en nuestro análisis reactivo de datos del viernes, la cifra deja poco margen al nuevo presidente Warsh para inclinarse por un tono dovish, y una subida de tipos de la Fed en 2026 está ahora prácticamente totalmente descontada, frente a alrededor del 60 % de hace una semana. Una escalada durante el fin de semana, con intercambio de misiles entre Israel e Irán, aportó inicialmente un impulso de refugio seguro. Sin embargo, tras señalar Teherán ayer que había concluido su operación, el Brent retrocedió y el dólar se debilitó hasta un mínimo de sesión. Con un calendario escaso el martes, la atención se centra en el IPC de mayo de EE. UU. del miércoles, donde, como señalamos en nuestro Week Ahead, una lectura firme liderada por la energía reforzaría un escenario favorable para el dólar.
EUR
El EURUSD se estabilizó ligeramente por encima de 1,15 el lunes, tras haber caído desde niveles superiores a 1,16 inmediatamente después del informe de empleo de EE. UU. El intercambio de misiles entre Israel e Irán del fin de semana es inequívocamente negativo para el euro, tanto por el canal del petróleo como por la prima de riesgo que vuelve a activarse, con el estrecho de Ormuz aún efectivamente cerrado. La agenda de la zona euro del martes está vacía tras la publicación del índice Sentix del lunes, dejando a la moneda única a merced de los titulares procedentes de Oriente Medio y del IPC de EE. UU. del miércoles. Seguimos esperando que el EURUSD vaya descendiendo gradualmente de cara a la reunión del Consejo de Gobierno a finales de esta semana. A la vista de la actual valoración del mercado, los riesgos en torno a la reunión del BCE del jueves parecen asimétricamente sesgados hacia un euro más débil. Los mercados descuentan casi por completo una subida de 25 pb que, al igual que el consenso, esperamos que Lagarde anuncie, pero algunos participantes ya están posicionados para hasta tres subidas este año. Consideramos que esto es poco probable, dadas las implicaciones negativas para el crecimiento; el reconocimiento de ello por parte de Lagarde más adelante en la semana supone riesgos a la baja para el EURUSD.
GBP
La libra se mantuvo bajo presión el lunes, con el cable moviéndose en la zona media de 1,33 frente a un dólar reforzado, y cediendo terreno en el cruce con el euro. Seguimos viendo las perspectivas de la libra como desfavorables en la mayoría de métricas: una dinámica de términos de intercambio poco favorable con Ormuz aún cerrado, un mercado laboral que se ha enfriado de forma notable, una inflación reciente más suave y una persistente incertidumbre política en torno al primer ministro Starmer. Esta sensación de debilidad se vio reforzada ayer por el informe de la REC sobre empleo, que aportó más evidencias de la desaceleración del mercado laboral. Al margen de ello, la agenda de comienzos de semana es ligera hasta que el jueves se publiquen el PIB mensual de abril junto con la producción industrial, manufacturera y de la construcción, así como la balanza comercial. Con el Banco de Inglaterra sin reunirse hasta el 18 de junio, nada de esto parece ofrecer una señal inmediata de política monetaria. Por ello, sospechamos que el cable cotizará en un rango estrecho, liderado por el dólar y el petróleo, con un sesgo a la baja, mientras la frágil tregua en Oriente Medio y el cierre continuado del estrecho de Ormuz mantengan el apetito por el riesgo y los precios de la energía como factores dominantes.
CAD
El dólar canadiense destacó el viernes, superando a sus pares en los cruces tras un informe de empleo excepcional que mostró un aumento del empleo de 87.800 frente a un consenso de 10.000, mientras que la tasa de paro descendió tres décimas hasta el 6,6 %. Esto ha llevado a los mercados a eliminar cualquier prima residual de relajación antes de la decisión del Banco de Canadá del miércoles, en la que, al igual que el mercado, seguimos esperando un mantenimiento de los tipos en el 2,25 %. Aun así, el USDCAD cerró el viernes en la zona media de 1,39 y se mantuvo alrededor de esos niveles el lunes, ya que las repercusiones del informe de empleo de EE. UU. y las tensiones en Oriente Medio dominaron sobre los datos propios de Canadá. La agenda del martes es escasa antes del BoC y de la reunión de Informe de Política Monetaria (MPR), en la que se publicarán las previsiones actualizadas y el tono del gobernador Macklem. Con el IPC de EE. UU. también previsto para el miércoles y la situación en Ormuz sin resolver, mantenemos que el balance de riesgos para el CAD sigue siendo desfavorable.