El dólar pierde impulso pese a la escalada de las tensiones en Oriente Medio
El dólar se mantuvo estable pese al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del petróleo, mientras el foco del mercado se desplazó a la decisión del BCE, los riesgos energéticos y los débiles resultados tecnológicos en EE. UU.
USD
El avance del dólar se estancó el miércoles, con el billete verde cerrando la jornada con un comportamiento mixto y notablemente más débil frente al euro y el dólar canadiense, a pesar de que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó nuevos máximos de varios meses cerca del 4,66%, mientras una undécima jornada consecutiva de ataques entre EE. UU. e Irán impulsaba al WTI hasta un máximo de seis semanas próximo a los 90 USD por barril. Que el dólar no lograra apreciarse al mismo tiempo que el petróleo y las rentabilidades respalda el argumento que expusimos en nuestro informe Week Ahead del viernes: los mercados parecen sentirse más cómodos con los riesgos derivados de las interrupciones del suministro energético que a comienzos de año y, con el crecimiento estadounidense encaminándose hacia una desaceleración, seguimos considerando razonable una moderada depreciación del dólar. Sin embargo, los acontecimientos registrados durante la noche añaden un nuevo matiz. Los ataques hutíes contra dos petroleros saudíes en el mar Rojo incrementan las preocupaciones sobre las cadenas de suministro, mientras que unos resultados decepcionantes de Alphabet y Tesla suponen un desafío para el optimismo en torno a la inteligencia artificial que ha sustentado la renta variable estadounidense y, en el margen, al dólar. Con la Reserva Federal en periodo de silencio previo a la decisión del 29 de julio y únicamente pendientes las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, para las que el consenso espera 214.000, la evolución del dólar debería venir determinada por el comportamiento del crudo, las repercusiones en el sector tecnológico y la decisión del BCE esta tarde.
EUR
El miércoles el euro logró encadenar una segunda sesión consecutiva de ganancias, aunque moderadas. Aun así, esta resistencia merece atención dada la continua subida del Brent. De cara a hoy, el foco se desplaza claramente hacia la decisión del BCE a las 13:15 BST. Como señalamos ayer, creemos que esta reunión llega demasiado pronto para un nuevo movimiento después de que la subida de junio situara la tasa de depósito en el 2,25%, una opinión compartida por los mercados, que descuentan una probabilidad del 95% de que los tipos permanezcan sin cambios. El interés se centra, por tanto, en la rueda de prensa de la presidenta Lagarde media hora después y, concretamente, en si mantiene abierta la posibilidad de una subida en septiembre. Un cierre prolongado del estrecho de Ormuz sugiere que debería hacerlo, al igual que el excelente dato del índice ZEW publicado la semana pasada, aunque la moderación de la inflación de junio hasta el 2,8%, desde el 3,2%, apunta en dirección contraria. En nuestra opinión, es más probable que adopte un tono hawkish centrado en los riesgos al alza derivados de la energía, teniendo en cuenta los recientes acontecimientos geopolíticos, lo que implica un modesto riesgo alcista para el EURUSD hoy, aunque las perspectivas a más largo plazo parecen algo más inciertas.
GBP
El informe del IPC de junio publicado ayer confirmó la sorpresa bajista en la inflación general que habíamos anticipado, con una desaceleración desde el 2,8% interanual hasta el 2,6%, por debajo del consenso del 2,7% y en su nivel más bajo desde marzo de 2025. Sin embargo, como argumentamos en nuestra nota de reacción de ayer, conviene interpretar el dato con cautela. La inflación subyacente se mantuvo en el 2,6%, mientras que la inflación de servicios se redujo únicamente hasta el 3,6%, ambas ligeramente por encima de las expectativas. Además, la caída impulsada por la energía refleja principalmente precios recopilados a mediados de junio, durante la breve tregua que permitió la reapertura del estrecho de Ormuz. Dado que ese alto el fuego colapsó el 8 de julio, con el Brent ahora cerca de los 96 USD y el límite regulado de precios energéticos de Ofgem aumentando este mes, la inflación general debería repuntar en julio. La libra esterlina apenas cedió terreno temporalmente antes de estabilizarse justo por debajo del nivel de 1,34 frente al dólar, donde continúa cotizando esta mañana. Con una agenda económica escasa hasta las ventas minoristas y los PMI preliminares de mañana, la política sigue siendo el principal factor de volatilidad para la libra, y mantenemos un modesto sesgo bajista a la espera de conocer más detalles sobre los planes fiscales del Gobierno de Burnham.
CAD
El dólar canadiense amplió su recuperación el miércoles, con el USDCAD descendiendo por debajo de 1,41 gracias al respaldo proporcionado por la subida del petróleo. Tras repuntar el lunes después del anuncio de aranceles del 50% sobre casi 20.000 millones de USD en bienes canadienses, el USDCAD ha corregido a medida que el primer ministro Carney y el presidente Trump acordaban intensificar las negociaciones y que los temores sobre el suministro derivados del conflicto impulsaban el WTI. El comportamiento del dólar canadiense resulta aún más destacable teniendo en cuenta la débil lectura del IPC publicada el lunes, que, como argumentamos entonces, debería eliminar por completo las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Canadá. Sin embargo, los ataques nocturnos contra petroleros saudíes han mantenido la presión alcista sobre el petróleo, dejando al USDCAD bajo presión bajista. Hoy se publican las ventas minoristas de mayo, para las que el consenso espera un crecimiento mensual del 1,0%. Incluso una cifra sólida difícilmente alterará la postura del Banco de Canadá, que mantuvo los tipos en el 2,25% por sexta reunión consecutiva el pasado 15 de julio, por lo que el dólar canadiense debería seguir cotizando principalmente en función del precio del petróleo, el apetito por el riesgo y los titulares relacionados con el comercio. Seguimos esperando que el USDCAD se mantenga cerca de los niveles actuales, con los diferenciales de tipos al cierre favoreciendo una tendencia gradual a la baja a medio plazo.