El dólar pierde algo de altitud
El dólar se modera tras un PCE en línea, impulsando EUR/USD y GBP; el CAD avanza con el petróleo, mientras persiste la cautela por tipos y riesgos geopolíticos.
USD
El dólar perdió algo de altitud el jueves, con el DXY retrocediendo hacia la zona de 101,40 desde el máximo de quince meses alcanzado el miércoles y cerrando como un modesto underperformer frente a sus principales pares, con el deflactor del gasto en consumo personal (PCE) subyacente de mayo sin apenas impacto en el mercado. El PCE general se aceleró hasta el 4,1% y el subyacente hasta el 3,4%, pero ambos se situaron en línea con las previsiones y no fueron lo suficientemente elevados como para prolongar la reevaluación de subidas de tipos. El dato final del sentimiento de la Universidad de Michigan, en particular sus expectativas de inflación, es la única referencia relevante de hoy. Por ahora, seguimos considerando prematuro el convencimiento del mercado sobre subidas de tipos en 2026 y nos inclinamos por la ausencia de cambios; revaluar la postura del presidente Warsh requerirá varias reuniones más, no un solo dato en línea con lo esperado.
EUR
El EURUSD puso fin el jueves a una racha de tres jornadas a la baja, avanzando de nuevo hacia 1,14 a medida que el dólar se debilitaba tras el dato de PCE y la confianza del consumidor GfK alemana mejoraba hasta -29,2. El movimiento fue prácticamente el reflejo de la debilidad del dólar; con una agenda macroeconómica doméstica limitada, la moneda única sigue dependiendo de la dirección del billete verde y, sobre todo, del contexto energético. Dicho contexto se volvió ligeramente menos favorable durante la noche. Tras observar cómo el Brent borraba prácticamente toda la prima de riesgo asociada a la guerra al normalizarse el tráfico en el estrecho de Ormuz, un supuesto ataque a un buque cerca de Omán ha reavivado los temores sobre el suministro energético, impulsando el crudo al alza y recordando la exposición del bloque en términos de intercambio ante el conflicto. Seguimos manteniendo una visión moderadamente constructiva a medio plazo, basada en la hipótesis de una reapertura sostenida de Ormuz que alivie la presión energética de la eurozona. Sin embargo, la escalada del jueves y la fragilidad de la tregua entre Israel y Hezbolá en Líbano nos llevan a ser cautos a la hora de adoptar una postura abiertamente alcista por el momento.
GBP
La libra esterlina fue, sin duda, una de las más destacadas el jueves, con el GBPUSD superando de nuevo el nivel de 1,32 gracias al debilitamiento del dólar, tras una semana especialmente negativa. Esta recuperación maquilla una situación que sigue siendo frágil: la libra había marcado anteriormente mínimos de varios meses, lastrada por los débiles PMIs preliminares publicados el martes —en línea con los riesgos a la baja que ya habíamos señalado— y por el persistente vacío de liderazgo político. La atención se centra ahora en la Cancillería, en los planes de Andy Burnham para reactivar la economía y en el calendario del próximo Presupuesto. Como hemos señalado, un cambio en el ocupante del número 10 no resuelve los desafíos fiscales estructurales del Reino Unido, y la advertencia del FMI de que el país afronta el mayor impacto en crecimiento derivado de la guerra con Irán entre las principales economías refuerza este punto. Sin datos macroeconómicos previstos, seguimos viendo los riesgos sesgados a la baja, en ausencia de señales de un plan económico creíble por parte del nuevo Primer Ministro.
CAD
El dólar canadiense fue otro de los destacados el jueves, apreciándose aproximadamente un 0,3% y llevando al USDCAD de vuelta a la zona de 1,41. Dos factores contribuyeron a ello: la debilidad general del dólar estadounidense y un repunte cercano al 3% en el precio del crudo. Tras cuatro sesiones consecutivas a la baja que habían devuelto el petróleo a niveles previos al conflicto, a finales de febrero, el supuesto ataque a un petrolero cerca de Omán y el desvío de buques en el estrecho de Ormuz reintrodujeron la prima de riesgo sobre el suministro, impulsando el WTI brevemente hacia los 72 USD. Sin referencias macroeconómicas domésticas en la agenda, el dólar canadiense seguirá guiándose por el comportamiento del crudo y el sentimiento global de riesgo, ambos condicionados por si el episodio en Ormuz resulta ser puntual o el inicio de un deterioro más amplio del alto el fuego. Mantenemos una visión cauta sobre la divisa: como señalamos tras el moderado dato de IPC subyacente de mayo, consideramos prematura la expectativa del mercado de una subida de tipos del Banco de Canadá (BoC) antes de diciembre, y las advertencias del gobernador Macklem sobre el USMCA continúan siendo un factor de riesgo relevante. Seguimos esperando que el USDCAD se mantenga en torno a 1,42 a corto plazo, con los reajustes de fin de mes y de trimestre como un factor adicional a tener en cuenta de cara al lunes.