El dólar gana terreno ante el desvanecimiento de las expectativas de paz
El dólar avanza a medida que se desvanecen las esperanzas de paz, reactivando la demanda de refugio y dejando que los riesgos geopolíticos y las expectativas de política marquen la dirección del mercado de divisas.
USD
El dólar mantuvo ayer un tono más firme, con el DXY consolidándose por encima de 99, después de haber amenazado con romper a la baja a comienzos de semana tras un repunte del optimismo en torno a un posible acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán. Las declaraciones del gabinete del presidente Trump el miércoles, señalando que Teherán estaba “negociando sin margen”, junto con la confirmación nocturna de que el Mando Central de EE. UU. había llevado a cabo una segunda ronda de ataques defensivos cerca de Bandar Abbas, reforzaron la demanda de activos refugio esta mañana, con el WTI volviendo a situarse por encima de los 90 dólares por barril. Seguimos esperando que, con el tiempo, acabe emergiendo un acuerdo marco, tal y como anticipábamos en nuestras previsiones de FX de mayo, pero el continuo vaivén de los acontecimientos subraya por qué mantenemos cautela a la hora de descontar la paz de forma prematura. La agenda de hoy es relevante: la segunda estimación del PIB del 1T (consenso del 2,0%, sin revisión) se publicará a las 13:30 BST, junto con las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y las ventas pendientes de viviendas, mientras que un amplio bloque de intervenciones de miembros de la Reserva Federal completa el calendario. En ausencia de sorpresas significativas, este conjunto de referencias debería mantener al dólar respaldado, con los riesgos en Oriente Medio aún muy presentes.
EUR
La tentativa recuperación del euro del martes, apoyada en titulares sobre la paz en Oriente Medio, se deshizo ayer tras confirmarse nuevos ataques estadounidenses contra Irán. Con todo, el tono persistentemente hawkish del BCE, reiterando que debería subir tipos en junio incluso si se alcanzara un acuerdo en Oriente Medio, ha contribuido a limitar las pérdidas, con los mercados descontando actualmente en torno a un 90 % de probabilidad de una subida el próximo mes. Aun así, el EUR/USD se mantiene atrapado en la zona baja de 1,16 esta mañana, con dificultades para encontrar soporte. Como venimos señalando en nuestros comentarios recientes, la persistencia del shock energético y el acusado deterioro de los PMIs preliminares de la semana pasada dejan al Consejo de Gobierno ante un impulso inflacionista difícil de ignorar, pese a las implicaciones negativas para el crecimiento. Este mensaje podría verse reforzado hoy, con los datos de confianza del consumidor encabezando el calendario doméstico. En combinación con el flujo de noticias de las últimas horas, resulta difícil identificar un catalizador positivo para la moneda única, en ausencia de avances en las negociaciones de paz.
GBP
La libra esterlina retrocedió ayer, cediendo terreno tanto frente al dólar como frente al euro. Un calendario macroeconómico ligero y la ausencia de novedades relevantes en Oriente Medio durante gran parte de la sesión jugaron en contra de la divisa británica, permitiendo que los inversores volvieran a centrarse en unos fundamentales domésticos que continúan deteriorándose. De hecho, como advertíamos la semana pasada, el trasfondo de la libra es cada vez más frágil: los PMIs preliminares de mayo mostraron la primera contracción del sector privado en un año, las ventas minoristas de abril cayeron un 1,3 % y el mercado laboral sigue perdiendo dinamismo. Este tríptico ha llevado a los mercados a recortar de forma agresiva las expectativas de subidas del Banco de Inglaterra. Los swaps descuentan ahora apenas unos 40 puntos básicos de endurecimiento hasta final de año, cuando hace solo dos semanas el posicionamiento era claramente más restrictivo. Es cierto que hoy podría producirse un cierto repunte, Huw Pill interviene más tarde esta mañana y un tono más duro podría ofrecer algo de apoyo, pero, dado el deterioro del entorno económico y la persistente presión política sobre el primer ministro Starmer, esperamos que los repuntes sigan utilizándose para vender, mientras persistan el riesgo político y unos datos cíclicos más débiles.
CAD
El USD/CAD avanzó de forma gradual el miércoles, alcanzando máximos en la parte alta de 1,38 durante la noche, con el petróleo sin ofrecer un contrapeso suficiente al aumento de los riesgos en Oriente Medio. La agenda doméstica de hoy es limitada, con la balanza por cuenta corriente del 1T y el informe SEPH de marzo como principales referencias, junto con el informe de estabilidad financiera del Banco de Canadá. El dato clave para el dólar canadiense esta semana llegará mañana con el PIB del 1T. Esperamos una lectura débil, que difícilmente cuestionará el sesgo constructivo del dólar estadounidense por encima de 1,38, especialmente si la escalada de tensiones en Oriente Medio no se traduce en un repunte más sostenido del precio del crudo.