El dólar alcanza nuevos máximos a la espera de la publicación del PCE de mañana
El dólar alcanzó máximos de un año ante unas expectativas hawkish de la Reserva Federal, lo que presiona al EUR, GBP y CAD, mientras los mercados centran su atención en el PCE subyacente en un contexto de riesgos geopolíticos y cambios en las expectativas de tipos.
USD
El dólar prolongó el martes su avance posterior al FOMC, con el índice DXY subiendo en torno a un 0,4% hasta un nuevo máximo anual cerca de 101,4. Los PMI preliminares de S&P Global de junio apenas frenaron la demanda: el indicador manufacturero repuntó hasta 55,7, su nivel más alto desde mayo de 2022, aunque unos componentes de empleo más débiles limitaron el potencial alcista. Como venimos señalando desde el debut del presidente Warsh, la fortaleza del billete verde responde más a una lectura hawkish de su comunicación simplificada que a los datos entrantes. Los titulares de Oriente Medio continuaron en ambos sentidos: la exención de sanciones petroleras de 60 días por parte de Washington y la recuperación del tráfico en el Estrecho de Ormuz llevaron el crudo a mínimos de tres meses, si bien el presidente del parlamento iraní insistió en que la vía marítima «nunca» volverá a los niveles previos al conflicto, y Líbano sigue siendo un foco de tensión. La agenda de hoy es ligera, con las ventas de viviendas nuevas de mayo como único dato doméstico, lo que deja a los desarrollos en Oriente Medio y al riesgo de intervención en el USDJPY marcando el tono inicial antes del dato clave de la semana: el PCE subyacente del jueves. Los swaps ya descuentan casi plenamente una subida en septiembre, con aproximadamente la mitad del FOMC apuntando a un movimiento en 2026. Seguimos considerando este reajuste como prematuro y nos inclinamos por que no haya cambios.
EUR
El euro continuó claramente a la baja, con el EURUSD cayendo alrededor de un 0,4% hasta cerrar por debajo de 1,14, su nivel más débil desde junio de 2025. La fortaleza generalizada del dólar explicó la mayor parte del movimiento, aunque el panorama doméstico fue mixto. Los PMI preliminares de junio ofrecieron un atisbo positivo: el compuesto subió hasta 49,5 desde 48,5, superando las previsiones, el de servicios mejoró hasta 48,9, mientras que los precios de insumos y de venta se moderaron a medida que los menores costes energéticos se trasladaban. Como adelantamos, el enfriamiento de los precios tenía margen para mejorar el sentimiento, y así fue. Sin embargo, no se trata de una recuperación: los nuevos pedidos cayeron por cuarto mes consecutivo y el compuesto de Alemania descendió a un mínimo de 18 meses en 48,0. La moneda única sigue acusando las disrupciones energéticas y de transporte derivadas del conflicto, aunque el memorándum EE. UU.-Irán del 17 de junio y la reapertura de flujos en Ormuz prometen cierto alivio. Hoy se publicará el IFO de junio a las 09:30 BST, principal referencia de la semana para evaluar cómo el tejido empresarial alemán está afrontando el impacto. Mantenemos una visión moderadamente constructiva a medio plazo, basada en una reapertura sostenida del estrecho que alivie el deterioro de los términos de intercambio. No obstante, los episodios de tensión en Líbano y la postura de presión de Teherán respecto al paso marítimo nos mantienen cautos a la hora de adoptar una visión abiertamente alcista.
GBP
La libra esterlina quedó en un punto intermedio el martes, siguiendo en gran medida la trayectoria del euro. El GBPUSD cayó en torno a un 0,4%, retrocediendo por debajo de 1,32, ya que los PMI preliminares de junio reflejaron un deterioro del entorno doméstico, aunque esto solo igualó la debilidad del euro durante la sesión. A nuestro juicio, este comportamiento resulta algo sorprendente: consideramos que los datos del Reino Unido son claramente más débiles que los del continente. El compuesto se moderó hasta 49,4, mínimo de 14 meses, pero el deterioro estuvo en servicios, donde la actividad cayó a 48,7, la contracción más pronunciada en 41 meses, con los encuestados señalando tanto la guerra en Oriente Medio como la incertidumbre política. En este sentido, la política probablemente seguirá siendo el principal motor de la libra hasta final de semana. Con Andy Burnham como claro favorito para suceder a Starmer y los mercados de apuestas aún señalando a Wes Streeting como posible ministro de Finanzas, un nombre que, como señalamos, sería bien recibido por los mercados, la trayectoria inmediata de la libra dependerá ahora de una transición ordenada y de la continuidad fiscal. A medio plazo seguimos viendo riesgos a la baja: una menor prima de riesgo político podría ofrecer cierto apoyo. No obstante, esto no compensa el deterioro de la demanda en servicios y, salvo que esta se recupere con rapidez, la señal relativa de crecimiento sigue apuntando a más caídas del GBPEUR.
CAD
El dólar canadiense volvió a verse presionado el martes, depreciándose alrededor de un 0,4% y llevando al USDCAD por encima de 1,42 por primera vez desde abril de 2025. El movimiento se produjo pese al sólido IPC de mayo publicado el lunes, que situó la inflación general en el 3,2% interanual. Aun así, el gobernador Macklem restó importancia a las señales de fortaleza, agravando la reciente debilidad del loonie. Sus comentarios sugirieron que los recientes desarrollos en Oriente Medio han reducido parcialmente el “dilema” de política monetaria del banco central, mientras que la inflación de mayo se alineó aproximadamente con la expectativa del 3% de la institución. Sin datos domésticos relevantes hoy, nuevas declaraciones de responsables del Banco de Canadá, incluida la subgobernadora Rogers, junto con el comportamiento del petróleo y el sentimiento de riesgo global, marcarán el cruce. El mercado descuenta ahora una probabilidad del 50% de una única subida del BoC antes de diciembre; consideramos este escenario prematuro y mantenemos cautela sobre el dólar canadiense, teniendo en cuenta la incertidumbre en torno al USMCA que el gobernador Macklem sigue señalando. Tras superar 1,42, esperamos que el USDCAD se mantenga elevado en el corto plazo.