Un viaje de ida y vuelta para el dólar mientras el petróleo vuelve a caer
El dólar recuperó terreno a medida que los precios del petróleo descendían, impulsando al índice DXY hasta su nivel más alto en un mes. Los mercados centran ahora su atención en la decisión de la Reserva Federal, mientras que el EUR, la GBP y el CAD siguen condicionados por las expectativas de política monetaria y la evolución de los mercados energéticos.
USD
La suspensión de los ataques estadounidenses contra Irán, vigente desde finales del viernes, con Teherán manteniendo también el alto el fuego mientras Washington haga lo mismo, amplió inicialmente ayer la caída del dólar antes de que el movimiento revirtiera con fuerza durante la sesión estadounidense. Los pedidos de bienes duraderos de junio aumentaron apenas un 0,3%, muy por debajo del rebote del 1,8% que esperaba el mercado. Sin embargo, con las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo retrocediendo apenas pese al desplome del crudo, y una venta masiva liderada por los valores vinculados a la IA que arrastró a Wall Street desde sus máximos, el billete verde cerró la jornada con ganancias netas frente a la mayoría de las principales divisas. El índice DXY se sitúa esta mañana en un máximo de un mes, en 101,5, mientras los mercados descuentan una probabilidad del 35% de una subida de tipos mañana, una decisión inusualmente incierta dada la reticencia del presidente Warsh a ofrecer cualquier orientación futura. Seguimos considerando que no habrá cambios en los tipos durante el resto del año, y una pausa mañana ayudaría a respaldar esta previsión, generando riesgos bajistas para el dólar a corto plazo, con únicamente referencias macroeconómicas de segundo nivel antes de la publicación del PIB del segundo trimestre el jueves.
EUR
El repunte inicial del euro el lunes resultó ser efímero. Tras recuperar el nivel de 1,14 en las primeras horas de negociación, el EUR/USD cedió por completo esos avances a medida que el dólar recuperaba terreno, situándose esta mañana en la zona media de 1,13 y cerca del límite inferior del rango en el que se mueve desde finales de junio. Todo ello a pesar de que el índice Ifo de julio superó las expectativas al situarse en 86,6, prolongando la sorpresa positiva del dato preliminar de PMI publicada el viernes. La agenda de hoy es ligera, por lo que la dirección del mercado dependerá del posicionamiento de cara a la Reserva Federal y de los titulares procedentes del Golfo antes de la publicación del PIB del segundo trimestre y del IPC alemán el jueves, así como del dato preliminar de inflación de la eurozona el viernes, después de que junio registrara una inflación general del 2,8% y una subyacente del 2,4%. Seguimos viendo limitado el potencial alcista del euro salvo que la tregua demuestre ser duradera.
GBP
La libra esterlina fue una de las divisas más débiles entre las principales ayer. Las ganancias iniciales desaparecieron a medida que el dólar recuperaba terreno, dejando al GBP/USD por debajo de 1,33 esta mañana, en línea con nuestra opinión de que debería incorporarse una mayor prima fiscal al gobierno del primer ministro Burnham, pese a sus compromisos de disciplina presupuestaria. Es cierto que durante la noche se conocieron mejores noticias en materia de inflación: los precios en tiendas medidos por el BRC aumentaron solo un 0,9% en julio, el menor incremento desde diciembre de 2025, gracias a las promociones vinculadas al Mundial que redujeron los precios de alimentos y bebidas. Aun así, es poco probable que esto cambie significativamente las perspectivas para el Banco de Inglaterra, con la reunión del MPC del jueves como principal cita de la semana en Reino Unido. Esperamos que el tipo de referencia se mantenga en el 3,75%, mientras que los mercados apenas asignan probabilidad a una subida. No obstante, los swaps siguen reflejando un movimiento completo antes de noviembre, un escenario que consideramos excesivamente hawkish. Esperamos que el gobernador Bailey muestre cierta resistencia a esas expectativas, lo que, de materializarse, supondría un obstáculo para la libra junto con la evolución del panorama político.
CAD
El crudo, junto con la fortaleza generalizada del dólar, marcó la evolución del dólar canadiense ayer. Con el Brent registrando su mayor caída diaria en más de tres meses, el USD/CAD cerró con un avance del 0,2%. De cara a los próximos días, la agenda doméstica permanecerá vacía hasta la publicación el miércoles del resumen de deliberaciones del Banco de Canadá y, por ello, seguimos considerando como escenario base que el USD/CAD se mantenga cerca de los niveles actuales. Esta previsión sigue condicionada a los riesgos procedentes de Oriente Medio y del mercado del petróleo, especialmente con el presidente Trump recibiendo hoy al primer ministro israelí Netanyahu. No obstante, suponiendo que no se produzcan sobresaltos tras ese encuentro, las diferencias de política monetaria podrían volverse más favorables para el dólar canadiense más adelante esta semana, dado que existe mayor margen para que los mercados reduzcan las expectativas de relajación monetaria por parte de la Reserva Federal, teniendo en cuenta el actual descuento de posibles subidas de tipos.