Un IPC suave hace retroceder al dólar
Un CPI de EE. UU. moderado presionó a la baja al dólar, con el DXY cerca de 100,8, mientras la desaceleración de la inflación contrasta con las señales hawkish de la Reserva Federal. Los mercados de divisas siguen sensibles a los datos de PPI, a la orientación de los bancos centrales y a las tensiones geopolíticas.
USD
El dólar retrocede esta mañana, con el índice DXY en torno a 100,8 tras caer cerca de medio punto porcentual el martes. El movimiento a la baja se debió en gran medida al IPC de junio en EE. UU., que mostró una caída de los precios generales del -0,4% mensual, mucho más pronunciada que el -0,1% previsto por el consenso. Esto sitúa la inflación anual en el 3,5% interanual, frente al 4,2% de mayo, mientras que la inflación subyacente se moderó al 2,6% interanual, con una lectura mensual plana. Como ya señalamos en nuestra reacción al dato, el testimonio simultáneo del presidente Warsh mantuvo un tono hawkish, subrayando que una única lectura favorable no cambia las perspectivas, lo que ayudó al dólar a recortar parte de las pérdidas al cierre. Durante la noche, Irán y EE. UU. continuaron intercambiando ataques, si bien Trump confirmó que las conversaciones con Teherán siguen en curso. Hoy se publican el IPP de junio a las 13:30 BST, el segundo testimonio de Warsh a las 15:00 BST y el Beige Book. Dado que mantenemos nuestra previsión de que la Reserva Federal se mantenga sin cambios este año, seguimos viendo riesgos bajistas para el dólar a medida que se deshacen las apuestas de subidas de tipos.
EUR
El euro se fortaleció el martes a pesar de la menor liquidez por el festivo del Día de la Bastilla, dejando al EURUSD cotizando en la parte baja de 1,14 esta mañana. Este comportamiento es coherente con nuestra visión de que el potencial alcista del euro debería permanecer limitado mientras persista la disrupción en el estrecho de Ormuz, dada la dependencia del bloque de la energía importada. Los mercados continúan descontando aproximadamente 45 puntos básicos adicionales de endurecimiento del BCE este año, tras la subida de junio; aunque creemos que la reunión de la próxima semana llega demasiado pronto para otro movimiento, un cierre prolongado del estrecho mantiene septiembre firmemente sobre la mesa. La agenda doméstica de hoy es ligera, por lo que el IPP estadounidense y el testimonio de Warsh deberían marcar la dirección, planteando un riesgo moderado al alza para el EURUSD si los precios en cadena confirman la señal desinflacionaria de ayer.
GBP
La libra esterlina superó 1,34 tras el débil dato de IPC estadounidense, avanzando alrededor de un 0,4% el martes antes de moderarse al cierre. En el plano doméstico, el gobernador Bailey declaró ante el Parlamento que la renovada tensión entre EE. UU. e Irán, hasta ahora, ha tenido un impacto limitado sobre la inflación, y describió un entorno de actividad bastante débil, comentarios que van ligeramente en contra de los 40 puntos básicos de endurecimiento previstos por el mercado para 2026. Por su parte, Rachel Reeves defendió su gestión e instó a su sucesor a mantener la credibilidad y estabilidad fiscal en lo que probablemente fue su último gran discurso como canciller, aunque sin impacto relevante en el mercado de divisas. De cara a los próximos días, se espera que Andy Burnham sea confirmado como líder laborista el viernes y acceda a Downing Street el lunes 20 de julio o poco después. Sin datos macro de primer nivel hasta los informes de empleo e inflación de la próxima semana, la libra encuentra cierto apoyo en los rumores de que Ed Miliband ha quedado fuera de la carrera para canciller. Este factor seguirá influyendo en la divisa hoy, aunque nuestra visión es que los riesgos se mantienen modestamente a la baja de cara a la transición, a medida que surjan más detalles.
CAD
El dólar canadiense fue el protagonista de la sesión de ayer. El USDCAD rompió por debajo del nivel de 1,41, ya que el débil IPC estadounidense se sumó al repunte del crudo hasta máximos de un mes, situando al par en la zona media de 1,40 esta mañana. Esto deja al loonie en su nivel más fuerte desde junio, prolongando el impulso tras la sorpresa positiva de empleo del viernes. La atención se centra ahora en el Banco de Canadá, con su decisión de tipos y la publicación del Informe de Política Monetaria (MPR) a las 14:45 BST, seguidos de la rueda de prensa del gobernador Macklem. Esperamos una sexta pausa consecutiva en el 2,25%, con Macklem valorando de nuevo el impacto inflacionario derivado del petróleo frente a un crecimiento débil y la incertidumbre asociada a la renegociación del CUSMA. Los mercados no descuentan prácticamente movimientos hoy, pero sí alrededor de un 60% de probabilidad de una subida este año, lo que nos parece aún elevado. Aun así, el escenario más probable es un tono equilibrado, lo que debería mantener al USDCAD moviéndose lateralmente, si bien cualquier sesgo en la orientación podría introducir volatilidad en el par al cierre de la sesión.