Un CPI elevado impulsa al dólar
Un IPC estadounidense superior a lo esperado fortaleció al dólar, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense repuntaron y los mercados pasaron a descontar por completo una subida de 25 pb de la Fed en diciembre, ejerciendo una renovada presión sobre el EUR, la GBP y el CAD.
USD
El dólar volvió a imponerse ayer después de que el CPI de octubre superara las expectativas, respaldando nuestra previsión de no apostar contra el billete verde antes de la publicación del dato. Los precios generales aumentaron un 0,4% intermensual, frente al 0,3% previsto por el consenso, mientras que el CPI subyacente avanzó un 0,3% por tercer mes consecutivo, frente al 0,2% esperado, situando la inflación subyacente anualizada a tres meses en el 3,7% y la supercore en el 5,5%. Al no publicarse tasas interanuales debido al cierre del Gobierno del año pasado, lo relevante es la evolución mensual, que apunta a que los costes energéticos se están trasladando a los precios de forma más generalizada. La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años subió 17 pb, hasta el 4,73%, mientras que la del bono a diez años superó brevemente el 5% y el índice DXY avanzó un 0,6%, cerrando la jornada en torno a 102,2 y recuperando con creces la caída del lunes. En cuanto a la Reserva Federal, el mercado ya descuenta plenamente una subida de 25 pb en diciembre, aunque seguimos siendo escépticos respecto a la posibilidad de un movimiento de 50 pb, pese a que el gobernador Waller planteó esta opción antes de conocerse el CPI. Hoy se celebra el Día de los Veteranos, por lo que los mercados al contado de bonos del Tesoro estadounidense permanecen cerrados y el calendario de datos está vacío, dejando al dólar a merced de la evolución geopolítica. Durante la noche, el Brent repuntó desde mínimos de dos meses después de que el responsable de seguridad de Irán negara que hubiera conversaciones en curso y continuaran los ataques contra petroleros en el estrecho de Ormuz, manteniendo viva la demanda de activos refugio. Esperamos que el dólar consolide sus ganancias antes de la publicación del PPI del viernes.
EUR
El EURUSD volvió a caer por debajo de 1,12 el martes y terminó estabilizándose en la zona media de 1,11, lastrado por un CPI estadounidense superior a lo esperado y pese a una serie de comentarios hawkish por parte del BCE. El presidente del Bundesbank, Nagel, afirmó que existen sólidos argumentos a favor de una subida en diciembre y que la política monetaria debe adentrarse en terreno restrictivo, mientras que el economista jefe, Lane, calificó una subida como «ciertamente prudente» si los datos siguen respaldándola. Los mercados sitúan ahora en aproximadamente un 90% la probabilidad de una subida de 25 pb el 17 de diciembre. Aun así, el euro continúa mostrando dificultades y el repunte del petróleo durante la noche, tras los nuevos ataques a petroleros en Ormuz, recuerda que el canal de los términos de intercambio sigue jugando en contra de la moneda única. Hoy intervendrán Cipollone, Nagel y Kazaks, además de Lagarde en el Foro de París sobre la Paz, pero, dado que la subida de diciembre está en gran medida descontada, es poco probable que sus comentarios alteren significativamente las expectativas. Por tanto, prevemos que el EURUSD evolucione sin grandes movimientos durante la jornada, aunque podría poner a prueba los mínimos del año si el sentimiento de riesgo vuelve a deteriorarse.
GBP
La libra esterlina fue la divisa con peor comportamiento entre las principales ayer, con el GBPUSD cayendo hasta la zona baja de 1,33 y el EURGBP avanzando ligeramente, ya que el fuerte repunte del dólar tras el CPI agravó la sensibilidad de la libra a los cambios en el apetito por el riesgo. Las noticias domésticas tampoco ayudaron. La vicegobernadora Lombardelli afirmó que las condiciones para una inflación persistente se estaban «cristalizando» y que probablemente existían motivos para otra subida de tipos a corto plazo, sin aportar demasiada información nueva, mientras que las declaraciones de Huw Pill por la tarde reiteraron que no existe una senda predeterminada para la política monetaria. Esta mañana, los mercados siguen descontando una probabilidad ligeramente superior al 65% de una subida en diciembre, en línea en términos generales con nuestro escenario base de un último movimiento hasta el 4,25% el 17 de diciembre, seguido de una pausa prolongada. Los gilts encontraron cierto apoyo en la breve caída del Brent por debajo de 90 USD el martes, pero la recuperación del crudo durante la noche tras los últimos ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz demuestra que el problema de inflación del Reino Unido relacionado con la energía está lejos de resolverse. Hoy no se publican datos de primer nivel en el Reino Unido, por lo que el GBPUSD seguirá principalmente la evolución del dólar antes de que la atención se desplace hacia la estimación preliminar del PIB del tercer trimestre de mañana, para la que el consenso espera un crecimiento del 0,7% intertrimestral. Un dato más débil reforzaría nuestra visión a medio plazo, más dovish que la del mercado, y dejaría al GBPUSD expuesto a poner a prueba el soporte de 1,33.
CAD
El dólar canadiense volvió a mostrar debilidad ayer, con el USDCAD poniendo a prueba el nivel de 1,42, su máximo en casi cuatro semanas y coincidiendo con el nivel que habíamos señalado como riesgo en caso de que el CPI estadounidense sorprendiera al alza. Mientras tanto, el Resumen de Deliberaciones del Banco de Canadá ofreció poco respaldo al CAD. El Consejo de Gobierno señaló que «podría ser necesario volver a subir los tipos de interés», aunque subrayó la considerable incertidumbre y un enfoque de decisión reunión a reunión, tras haber elevado su previsión de inflación hasta el 3,5% para finales de año. Frente a una Reserva Federal que parece encaminada a subir los tipos al menos 25 pb el 9 de diciembre, el mismo día en que decide el Banco de Canadá, la divergencia de política monetaria sigue favoreciendo claramente al dólar estadounidense, mientras que los mercados descuentan solo un 50% de probabilidad de una nueva subida en Canadá tras los débiles datos de empleo de la semana pasada. Dicho esto, el crudo ha repuntado durante la noche tras la negativa de Irán sobre la existencia de conversaciones y los nuevos ataques contra petroleros cerca de Ormuz, lo que podría ofrecer un modesto respiro al dólar canadiense. Sin embargo, con los mercados de bonos canadienses cerrados por el Día del Recuerdo y sin datos previstos, es poco probable que el USDCAD registre grandes movimientos hoy.