Probable estabilización antes del fin de semana
El dólar se debilitó a pesar de unos datos de IPP y ventas minoristas en EE. UU. más sólidos de lo esperado, mientras que el EUR, la GBP y el CAD estuvieron impulsados por las expectativas sobre los bancos centrales, la evolución de los precios de la energía y el aumento de las tensiones en Oriente Medio.
USD
El repunte del dólar posterior al dato del IPC siguió deshaciéndose el jueves, con el índice DXY retrocediendo para cotizar a ambos lados del nivel de 102,0, incluso después de que el IPP de septiembre superara ampliamente las expectativas. Los precios de producción aumentaron un 1,3% mensual frente a un consenso del 0,5%, situando la tasa anual en el 6,3%, mientras que las ventas minoristas crecieron un 0,8%, aunque un dato del grupo de control del 0,1% sugirió que fue la gasolina, y no el gasto discrecional, la que impulsó el avance. En cualquier caso, los mercados pasaron por alto los datos después de que una venta masiva en crédito vinculado a la IA provocara fuertes caídas en las bolsas asiáticas, mientras que los mensajes de miembros de la Reserva Federal subrayando que no existe urgencia por actuar este mes mantuvieron las probabilidades de una subida de tipos en octubre por debajo del 15%. Esto encaja con nuestra previsión de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios el 28 de octubre antes de subirlos en diciembre. La conversación informal del presidente Warsh con Georgieva, del FMI, esta mañana en Bangkok aportó pocas novedades, ya que Warsh evitó anticipar decisiones sobre futuras reuniones mientras elogió un proceso de «endurecimiento sincronizado» a escala global. Con los precios de importación y la producción industrial como únicos datos previstos para hoy, los titulares procedentes de Oriente Medio deberían dominar la sesión y, con Irán intensificando los ataques contra el transporte marítimo en Ormuz y los ataques hutíes alcanzando Adén y Riad, seguimos pensando que las caídas del dólar serán limitadas.
EUR
El EURUSD prolongó ayer su recuperación y finalmente logró estabilizarse por encima de 1,12. Sin embargo, ese rebote se debe por completo a la evolución de las rentabilidades estadounidenses y en absoluto a la eurozona, donde la producción industrial de agosto cayó un 1,1% interanual frente a una previsión de -0,1%, un recordatorio del impacto que los costes energéticos están teniendo sobre la industria manufacturera europea mientras el flujo por Ormuz sigue afectado. El riesgo francés continúa siendo la principal historia a nivel doméstico. El diferencial entre el OAT francés a 10 años y el Bund alemán se sitúa en la zona media-alta de los 130 puntos básicos, por debajo de los máximos de principios de octubre, pero el rechazo del paquete de ingresos por parte de la comisión de finanzas apunta a una complicada primera votación en la Asamblea el próximo lunes. La agenda de hoy es reducida, con el dato final del IPC armonizado (HICP) de septiembre a las 10:00 BST, que debería confirmar una inflación general del 3,8% y una subyacente del 2,5%, mientras que Nagel intervendrá en Bangkok. Esperamos que el BCE mantenga los tipos en el 2,50% el 29 de octubre, dejando al euro dependiente tanto del dólar como de la situación política en París. Seguimos considerando el nivel de 1,11 como la referencia clave a la baja y optaríamos por vender en los repuntes mientras persistan la incertidumbre fiscal francesa y el conflicto en el Golfo.
GBP
La libra esterlina fue una discreta ganadora el jueves tras un inicio de jornada complicado. El PIB de agosto aumentó un 0,1% mensual frente a unas expectativas de caída del 0,1%, con un repunte del 0,8% en la producción industrial compensando unos servicios estancados y un cuarto descenso consecutivo en la construcción. La sorpresa positiva permitió al GBPUSD recuperarse de la fuerte corrección del miércoles y volver a acercarse a 1,33 durante la noche. La intervención del gobernador Bailey en Bangkok durante la madrugada contribuyó ligeramente al movimiento, al describir la inflación por encima del objetivo como «enormemente frustrante», aunque señaló que, por ahora, los efectos de segunda ronda derivados del shock energético siguen siendo contenidos. Esto mantiene intacta la valoración del mercado, que descuenta casi con total certeza una subida de 25 puntos básicos hasta el 4,00% el 5 de noviembre, sin fomentar apuestas por un ritmo más acelerado. La libra vuelve a mostrar fortaleza esta mañana y, sin datos británicos previstos para hoy, evolucionará principalmente al compás del dólar, aunque seguiríamos inclinándonos por vender la fortaleza de la divisa. Los rendimientos de los gilts a diez años por encima del 5,4%, la propia observación de Bailey de que las noticias procedentes de Oriente Medio son el principal factor detrás de los movimientos de la deuda británica y los Presupuestos de octubre apuntan a un sesgo bajista hasta final de mes, con los próximos datos de empleo e inflación de la semana que viene como siguientes pruebas clave a nivel doméstico.
CAD
El dólar canadiense registró una sólida sesión el jueves, con el USDCAD cayendo hasta poner a prueba el nivel de 1,42, donde se ha consolidado durante la noche. El movimiento estuvo impulsado principalmente por el dólar estadounidense, aunque el petróleo también contribuyó. El WTI avanzó un 2,2% hasta situarse ligeramente por debajo de los 98 USD después de que Irán intensificara los ataques contra el transporte marítimo en Ormuz y la Guardia Revolucionaria afirmara que un buque portacontenedores había sido hundido por una mina, compensando una información según la cual Washington estaría estudiando aliviar las sanciones sobre petroleros de flotas paralelas para reducir unos costes de transporte marítimo en niveles récord. Los datos nacionales también aportaron cierto apoyo, con las ventas manufactureras de agosto aumentando un 1,5% frente a una previsión del 1,1%, mientras que la participación del gobernador Macklem en un panel del FMI en Bangkok esta mañana resultó más relevante de lo esperado. Su comentario de que el Banco de Canadá ha estado ignorando el impacto del encarecimiento de la energía, «pero cuanto más dure esta situación, más difícil será hacerlo», supone un giro hawkish respecto al mes pasado, aunque matizó que Canadá «aún no ha subido los tipos». En cualquier caso, seguimos esperando una pausa en el 2,25% el 28 de octubre debido a dos meses consecutivos de pérdidas de empleo y al impacto de los aranceles estadounidenses, aunque el IPC de septiembre del próximo lunes cobra ahora una importancia mayor. La vicegobernadora Alexopoulos intervendrá a las 13:00 BST, aunque dudamos que aporte novedades significativas al debate en este momento. En nuestra opinión, los riesgos a medio plazo siguen sesgados hacia un movimiento de regreso a 1,43 si el Banco de Canadá decepciona más adelante este mes.