Pocas razones para esperar que el dólar renuncie a sus recientes ganancias
El dólar amplía sus ganancias tras el CPI, mientras las expectativas hawkish sobre la Fed, las tensiones geopolíticas y el renovado nerviosismo en torno a la IA lastran al EURUSD, GBPUSD y USDCAD.
USD
El dólar amplió ayer las ganancias registradas tras el dato de CPI, con el DXY avanzando otro 0,8% hasta poner a prueba el nivel de 103 durante la noche, su cota más alta en aproximadamente dieciocho meses, incluso con el mercado al contado de bonos del Tesoro estadounidense cerrado por el Día de los Veteranos. Las declaraciones de miembros de la Fed hicieron poco por frenar este movimiento, con Goolsbee calificando el CPI de octubre de «preocupante», mientras que las noticias procedentes de Oriente Medio tampoco ofrecieron alivio. Teherán negó que se estén celebrando conversaciones con Washington e insistió en que el estrecho de Ormuz seguirá cerrado hasta que se cumplan sus siete condiciones; mientras tanto, nuevos ataques contra buques petroleros están impulsando ligeramente al alza el crudo Brent. Durante la noche, las informaciones de que el consejo de administración de Nvidia se estaría preparando para destituir a Jensen Huang han presionado a la baja los futuros del Nasdaq, reavivando las inquietudes en torno a la IA que predominaron la semana pasada. Y, con únicamente las solicitudes de subsidio por desempleo y una intensa agenda de intervenciones de miembros de la Fed para hoy, vemos pocas razones para esperar que el dólar renuncie a sus recientes ganancias a corto plazo.
EUR
El EURUSD cayó ayer hasta nuevos mínimos del año, rompiendo por debajo de 1,11, ya que la fortaleza generalizada del dólar contrarrestó lo que, sobre el papel, fueron unos titulares favorables procedentes del BCE. Aun así, como señalamos a principios de esta semana, la retórica hawkish del BCE ya está descontada, y la ventaja del euro en términos de tipos parece limitada frente a una Fed de la que se espera que siga subiendo los tipos durante el inicio del nuevo año. La energía también continúa siendo un lastre, ya que las esperanzas de una reapertura del estrecho de Ormuz se desvanecen después de que Teherán rechazara la última propuesta de Estados Unidos. Es cierto que el Brent se mantiene muy por debajo del máximo de octubre, cercano a los 120 USD, pero la dependencia de la eurozona de las importaciones implica que cualquier nuevo repunte afectaría especialmente a la moneda única. La agenda de hoy vuelve a ser poco intensa y, aunque Lagarde tiene previsto intervenir en París, no esperamos declaraciones que alteren significativamente el panorama. Sin ningún catalizador interno evidente que impulse una recuperación y con el deterioro del sentimiento de riesgo tras las noticias sobre Nvidia, el nivel de 1,10 se perfila como la siguiente referencia para el EURUSD.
GBP
La libra esterlina volvió a mostrar dificultades el miércoles, con el GBPUSD cayendo por debajo de 1,33, aunque logró registrar modestas ganancias frente al euro. Con pocas novedades que asimilar ayer, el dato del PIB del tercer trimestre publicado esta mañana constituye la principal prueba doméstica de la semana. Al menos en este frente, el dato estuvo en línea con las expectativas, con un crecimiento del PIB del 0,7% intertrimestral en el tercer trimestre, frente al 0,5% del segundo trimestre. Esto mantiene intactas, por ahora, las expectativas de una subida de tipos en diciembre, con una probabilidad descontada por el mercado de alrededor del 70%, en línea con nuestro escenario base para el BoE. No obstante, nos parece excesivamente agresiva una aceleración de las expectativas hasta descontar otras 2-3 subidas en 2027, lo que plantea riesgos bajistas para la GBP si se produce una reevaluación a más largo plazo. Por el momento, sin embargo, los operadores han encontrado pocos elementos en los datos de esta mañana que justifiquen dicha reconsideración, y la libra comienza la jornada cotizando lateralmente, a la espera de un nuevo catalizador direccional.
CAD
El USDCAD superó ayer el nivel de 1,42 y alcanzó sus cotas más altas desde mediados de octubre. Con los mercados canadienses cerrados por el Día del Recuerdo, el movimiento respondió íntegramente a factores estadounidenses, aunque reforzó la divergencia de política monetaria que destacamos a principios de esta semana. Tanto la Fed como el Banco de Canadá tomarán sus decisiones el 9 de diciembre y, mientras que una subida de tipos de la Fed está totalmente descontada, los mercados asignan prácticamente una probabilidad del 50% a una subida del BoC, especialmente después de tres meses consecutivos de pérdidas de empleo. Las informaciones de que el Banco se prepara para iniciar la búsqueda del sucesor del gobernador Macklem añaden un elemento adicional de incertidumbre. Hoy no se publicarán datos domésticos, por lo que las solicitudes de subsidio por desempleo de Estados Unidos y las declaraciones de miembros de la Fed marcarán la evolución del par, con 1,43 como siguiente objetivo si se prolonga el impulso reciente.