Oriente Medio y las elecciones de mitad de mandato marcan el rumbo del dólar
El dólar retrocedió ante la previsión de una victoria amplia de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato, que lastró las expectativas fiscales, mientras los mercados siguen atentos a posibles ataques de EE. UU. contra Irán y a los riesgos en Oriente Medio.
USD
Durante la mayor parte del martes, el dólar se comportó como esperábamos y se mantuvo estable mientras los operadores sopesaban las señales contradictorias procedentes de Oriente Medio frente a las elecciones de mitad de mandato. Un sólido informe JOLTS, con las vacantes de empleo de septiembre aumentando hasta 7,52 millones frente al consenso de 7,16 millones, y un repunte del 1,8 % en los pedidos de fábrica ayudaron al DXY a cerrar ligeramente al alza, en 101,8, mientras que la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en diciembre se mantuvo por encima del 70 %. Mientras tanto, el petróleo se mostró volátil después de que la Casa Blanca confirmara ataques limitados contra la isla iraní de Qeshm, aunque el Brent cerró cerca de 104 USD mientras continuaban las conversaciones mediadas por Catar. Estas modestas ganancias del dólar se han revertido durante la noche a medida que se conocen los resultados de las elecciones de mitad de mandato. Las proyecciones apuntan a que los demócratas se harán con el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado, y el índice del dólar ha caído alrededor de un 0,4 %, hasta situarse cerca de 101,4, mientras que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años también ha descendido ligeramente. Por ahora, los mercados interpretan una victoria demócrata en ambas cámaras como negativa para los estímulos fiscales y el sector de la IA, aunque advertimos que no conviene extrapolar demasiado dada la capacidad de veto presidencial. El mayor riesgo hoy es si la Administración, una vez superadas las elecciones, reanuda los ataques a gran escala contra Irán, ante las informaciones de que el Mando Central de Estados Unidos tiene preparadas distintas opciones que podrían ejecutarse desde hoy mismo. El ISM de servicios y el ADP quedan en un segundo plano.
EUR
El EURUSD no logró mantener el nivel de 1,12 el martes, ya que el dólar se fortaleció tras los sólidos datos de Estados Unidos. Sin embargo, durante la noche, las ventas de dólares han impulsado al par de nuevo hacia la zona media de 1,12, aunque consideramos que el euro es un beneficiario pasivo más que el protagonista de una dinámica propia. La atención esta mañana se centra en la estimación preliminar del CPI de octubre, que se publicará a las 10:00 GMT. Los datos nacionales fueron dispares: la inflación alemana se moderó hasta el 2,8 % gracias a una reducción temporal del impuesto sobre los carburantes, mientras que en Francia subió hasta el 3,4 % y en Italia se disparó hasta el 5,4 %, a medida que el impacto energético derivado del conflicto en Oriente Medio continúa trasladándose a los precios. El consenso espera que la inflación general aumente hasta el 4,0 %, desde el 3,8 %, y que la subyacente se sitúe en el 2,5 %. Los mercados ya descuentan aproximadamente un 80 % de probabilidad de una subida de tipos del BCE en diciembre tras la pausa del pasado jueves, por lo que un dato en línea con las previsiones debería ser bien absorbido. Con el diferencial OAT-Bund todavía elevado debido a las preocupaciones sobre la situación fiscal francesa, seguimos viendo modestos riesgos bajistas para el EURUSD, especialmente si se intensifican las hostilidades en Oriente Medio y el petróleo recupera las pérdidas registradas esta semana.
GBP
La libra esterlina cerró ayer prácticamente sin cambios, cerca de 1,34, con los operadores manteniéndose al margen a la espera de las elecciones de mitad de mandato y de la decisión de mañana del Banco de Inglaterra. La caída del dólar durante la noche ha impulsado desde entonces ligeramente al alza al cable, aunque, de nuevo, se trata principalmente de una dinámica estadounidense. De cara a hoy, es poco probable que el PMI final de servicios, que se publica a las 09:30, tenga un impacto significativo, con la atención centrada ya en la decisión del BoE del jueves. Una subida de 25 pb hasta el 4,00 %, la primera desde agosto de 2023, está descontada ahora con una probabilidad cercana al 95 %, y coincidimos en que el MPC la llevará a cabo dado el tono de los comentarios recientes. La cuestión más importante, en nuestra opinión, será la orientación futura. Los mercados descuentan cerca de 100 pb de endurecimiento monetario durante los próximos doce meses, algo que consideramos excesivo dada la persistente debilidad de la economía subyacente. Por ello, esperamos que la subida de mañana venga acompañada de una orientación futura dovish y seguimos viendo al cable manteniéndose cerca de los niveles actuales hasta la decisión para después desplazarse a la baja, lo que dejaría cualquier avance previo a la reunión expuesto a una reversión.
CAD
El USDCAD volvió a registrar pocos movimientos el martes y continuó cotizando en torno a 1,40. La comparecencia del gobernador Macklem ante el Comité de Finanzas de la Cámara de los Comunes aportó pocas novedades, al reiterar que la subida de tipos de la semana pasada hasta el 2,50 % tenía como objetivo limitar la propagación de las presiones sobre los precios impulsadas por la energía, y que siguen siendo posibles nuevas subidas. Por ahora, esto significa que el petróleo continúa siendo el principal factor determinante para la evolución del dólar canadiense, junto con las condiciones de riesgo. En este sentido, la caída del Brent ante las expectativas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, interrumpida por los ataques contra la isla de Qeshm y nuevos ataques a petroleros frente a Omán, ha contribuido a limitar las ganancias del dólar canadiense. Aun así, seguimos considerando que la subida de tipos del BoC en octubre fue prematura y que la probabilidad de aproximadamente el 55 % que los mercados descuentan para diciembre es demasiado elevada. Por tanto, esperamos que el USDCAD avance gradualmente hasta el viernes, cuando los datos de empleo de Estados Unidos y Canadá podrían divergir a favor del dólar estadounidense.