Nóminas no agrícolas de EE. UU. en el foco, con expectativas de avances sólidos
El dólar alcanzó su nivel más alto desde abril de 2025 antes de la publicación de las nóminas no agrícolas de EE. UU., mientras que el EUR/USD y la libra esterlina se debilitaron debido a que las presiones en los mercados de bonos, las preocupaciones fiscales y los riesgos energéticos lastraron el sentimiento de mercado.
USD
El dólar amplió ayer sus ganancias, con el DXY superando el nivel de 102 y alcanzando su cota más alta desde abril de 2025, respaldado por una combinación de mejores datos, movimientos bruscos en los mercados de bonos y las preocupaciones en Oriente Medio. En efecto, el índice de precios pagados del ISM manufacturero repuntó hasta 77,9, su nivel más alto desde mayo, mientras que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo descendieron hasta 197.000, apuntando a una resistencia continuada de la economía estadounidense. Al mismo tiempo, la presión al alza sobre las rentabilidades de los bonos franceses e italianos impulsó los flujos hacia activos refugio durante la tarde de ayer, mientras los mercados de renta fija mostraban inquietud ante la falta de disciplina fiscal. Desde la perspectiva del dólar, esa combinación tuvo más peso que los comentarios de los miembros de la Fed, que volvieron a adoptar un tono paciente. Kashkari señaló que no tiene una opinión firme sobre octubre, y Jefferson sugirió que el FOMC podría necesitar más tiempo, reforzando las declaraciones realizadas a principios de semana por Williams y Waller. No obstante, toda la atención de hoy se centra en el informe de empleo de las 13:30 BST. El consenso apunta a unos 90.000 nuevos empleos, una tasa de desempleo del 4,1% y un crecimiento salarial del 0,3%. Vemos riesgos moderados a la baja para la cifra principal, en el rango de 60.000 a 80.000, pero creemos que un dato en línea con las previsiones mantendría octubre sobre la mesa y sostendría la fortaleza del dólar antes del IPC.
EUR
El EURUSD cayó ayer por debajo de 1,13, encadenando su cuarta sesión consecutiva de descensos, y amenazó con romper el nivel de 1,12 durante la madrugada antes de estabilizarse esta mañana. Como señalamos a principios de semana, los elevados datos nacionales de inflación han ofrecido escaso apoyo al euro. En su lugar, los riesgos energéticos y fiscales están marcando la dirección del mercado, y ambos han empeorado. El regreso del Brent por encima de los 100 USD supone claramente un deterioro en los términos de intercambio para la región, mientras que el presupuesto francés para 2027, que aspira a reducir el déficit hasta alrededor del 5% del PIB desde el 5,4% de este año, no logró tranquilizar a los mercados de bonos. La rentabilidad del bono francés a diez años se aproximó al 5%, su nivel más alto desde 2002, y el diferencial frente al Bund alemán superó los 130 puntos básicos, el mayor desde la crisis de deuda de la eurozona. En este contexto, resulta difícil que se produzca una revalorización hawkish de las expectativas sobre el BCE, especialmente después de que Schnabel argumentara que el aumento de los rendimientos de mercado ya está haciendo parte del trabajo del banco central, dejando octubre prácticamente fuera de precio y situando diciembre como la reunión clave. Hoy se publicará el dato preliminar de inflación de la eurozona a las 10:00 BST, donde tanto nosotros como el consenso esperamos que la inflación general aumente hasta el 3,7% desde el 3,2%, con la subyacente en el 2,5%. Una sorpresa al alza podría ofrecer cierto apoyo al euro, pero con el informe de empleo de EE. UU. en el horizonte, vemos riesgo de una prueba del nivel de 1,12 antes de cualquier recuperación significativa.
GBP
La libra esterlina no logró escapar del impulso del dólar ayer y cayó alrededor de un 0,4%, poniendo a prueba el nivel de 1,32 durante la madrugada, su cota más baja desde finales de junio, aunque logró mantener terreno frente a un euro más débil. Una vez más, los mercados de bonos fueron el principal catalizador. Las rentabilidades a treinta años superaron el 6% por primera vez desde 1998, en un contexto de venta masiva global de deuda soberana, con los Gilts atrapados en la presión vendedora mientras los inversores centraban su atención en Francia e Italia después de que el primero mostrara poca disposición a aplicar una consolidación fiscal en el presupuesto de 2027. Creemos que esto debería servir de advertencia para el Reino Unido de cara al 28 de octubre, cuando el gobierno de Andy Burnham afrontará también decisiones complicadas en materia de gasto público. Precisamente por este motivo consideramos que la libra mantiene un sesgo bajista a medida que se aproxima el presupuesto de otoño. Sin embargo, para hoy, el principal catalizador de la libra probablemente será la encuesta DMP de las 09:30 BST, junto con el informe de empleo estadounidense de esta tarde.
CAD
El dólar canadiense mostró finalmente señales de estabilización el jueves, tras un complicado cierre de septiembre. El repunte del petróleo por encima de los 100 USD compensó parcialmente los datos nacionales, que reflejaron una caída del PMI manufacturero de Canadá hasta 51,5 desde 53,0, reforzando el mensaje de que el impulso económico se está debilitando tras el estancamiento del PIB de julio. Aun así, con el Banco de Canadá situado en el 2,25% frente a una Reserva Federal en el rango del 3,75%-4,00%, y sin que los datos recientes justifiquen un movimiento el próximo 28 de octubre pese a la retórica hawkish de Macklem, el diferencial de tipos a dos años continúa cerca de 150 puntos básicos y sigue respaldando al cruce en niveles elevados. Hoy no se publicarán datos relevantes en Canadá, por lo que el dólar canadiense operará exclusivamente en función del informe de empleo estadounidense y del sentimiento de riesgo. Esperamos que nuestro rango previsto de 1,41 a 1,43 se mantenga intacto, siendo un dato de empleo más débil el catalizador más probable para una caída hacia la parte baja de ese rango. La próxima referencia doméstica llegará con el informe de empleo de septiembre, previsto para el 9 de octubre.