Más avances para el dólar con el euro bajo presión
El dólar se mantuvo firme, ya que el repunte de los rendimientos en EE. UU. y una renovada debilidad del euro pesaron sobre los mercados de divisas, mientras que los riesgos políticos y fiscales en Europa continuaron ejerciendo presión sobre el EUR/USD.
USD
El informe ISM de servicios publicado el lunes fue más débil en términos generales, aunque con matices incómodos en los detalles. El índice principal cayó hasta 54,9 desde 55,4, mientras que los nuevos pedidos también retrocedieron. Sin embargo, el componente de precios pagados subió hasta 74,0, su nivel más alto desde julio de 2022, y el empleo volvió a situarse por encima de 50. Esta combinación no fue suficiente para reavivar las expectativas de una subida de tipos en octubre, que siguen rondando el 20% tras la creación de 29.000 empleos reflejada en el informe de nóminas del viernes, aunque sí impulsó la rentabilidad del Treasury a 10 años en 3 pb, hasta el 5,31%. Como resultado, el índice DXY marcó nuevos máximos antes de retroceder hasta la zona de 102,2 durante la noche, si bien la debilidad del euro explicó gran parte del movimiento al inicio de la sesión. La agenda de hoy es escasa, con la balanza comercial de agosto a las 13:30 BST, que previsiblemente mostrará un déficit más amplio, y comparecencias de Williams y Bowman que difícilmente aportarán novedades antes de la publicación de las actas del FOMC del miércoles. En línea con nuestras previsiones para octubre, esperamos que el respaldo al dólar continúe.
EUR
El euro volvió a ser la divisa con peor comportamiento del G10 el lunes. El EURUSD llegó inicialmente a caer hasta mínimos de 17 meses antes de estabilizarse en torno a 1,12. La política volvió a ser el principal catalizador: Sánchez convocó elecciones anticipadas para el 29 de noviembre tras el rechazo de sus decretos sobre vivienda, mientras que los bonos franceses (OAT) continúan bajo presión. Los miembros del BCE se mostraron en línea con nuestras expectativas de moderar las apuestas por subidas agresivas de tipos. Nagel afirmó que predominan los riesgos al alza y abogó por mantener la flexibilidad en lugar de la inacción, aunque señaló que aún no existen indicios claros de efectos de segunda ronda. Por su parte, Lane advirtió de que los elevados tipos a largo plazo están lastrando el crecimiento. Los mercados apenas descuentan riesgo de endurecimiento monetario en octubre y menos de una subida completa de tipos para diciembre. Esta mañana, los pedidos de fábrica en Alemania cayeron un 10,6% mensual en agosto, mientras que las ventas minoristas de la eurozona se publicarán a las 10:00 BST. No obstante, dada la atención del mercado sobre los riesgos políticos y fiscales, podría ser más relevante que hoy se presenten formalmente en Francia los proyectos presupuestarios para 2027, iniciando el proceso de 70 días bajo amenaza de moción de censura. También se espera una rueda de prensa de Le Pen. Con el estrecho de Ormuz cerrado y el Brent aún ligeramente por debajo de los 100 USD, seguimos considerando que los repuntes serán oportunidades de venta y mantenemos 1,11 como el siguiente nivel de referencia.
GBP
La libra volvió a mostrar una resistencia relativa durante la sesión de ayer, aunque el GBPUSD retrocedió un 0,2%. En contraste, el EURGBP continuó bajando a medida que el euro soportaba el grueso de la presión derivada del deterioro fiscal europeo. Con una mayoría de miembros del MPC alertando ya sobre riesgos de segunda ronda derivados del encarecimiento de la energía, los mercados descuentan alrededor de 35 pb de subidas adicionales antes de final de año. Este respaldo sigue evitando, por ahora, que la libra reciba el mismo trato que el euro a pesar de afrontar tensiones fiscales similares. Hoy tendrá lugar una conversación pública con Catherine Mann, de quien esperamos que destaque los riesgos inflacionarios derivados del shock energético provocado por Oriente Medio, algo que debería ofrecer cierto apoyo a la libra. Aun así, después de que la rentabilidad de los gilts a largo plazo superara el 6% la semana pasada y con el presupuesto de la canciller Healey previsto para el 28 de octubre, una nueva venta masiva, ya sea provocada por titulares energéticos relacionados con el Golfo o por preocupaciones fiscales, sigue siendo el principal punto débil de la libra.
CAD
El dólar canadiense prolongó su debilidad el lunes, con el USDCAD avanzando ligeramente, aunque por ahora seguimos dentro de nuestro rango previsto de 1,41-1,43. El petróleo volvió a ser el principal responsable. Los precios del crudo retrocedieron nuevamente, con el Brent cayendo por debajo de los 100 USD esta mañana y el WTI situándose ya por debajo de los 90 USD. Los datos que muestran que los envíos de crudo desde el Golfo han recuperado cerca del 98% de los niveles previos al conflicto conforme mejora el tránsito por Ormuz, los recortes de precios de Aramco para Asia en noviembre al mayor descuento desde 2020, la liberación de 100 millones de barriles de reservas por parte del G7 y la ausencia de cambios por parte de la OPEP+ han tenido más peso que las afirmaciones hutíes sobre ataques a instalaciones de Aramco y que las informaciones, posteriormente desmentidas, sobre daños en el oleoducto Este-Oeste. Hoy, los datos comerciales de agosto a las 13:30 BST deberían reflejar una ampliación del superávit gracias a la recuperación de las exportaciones energéticas, mientras que el índice Ivey PMI se publicará a las 15:00 BST. La verdadera prueba llegará el viernes con el informe de empleo, para el que el consenso espera una creación de 5.000 puestos de trabajo tras la caída de 42.000 registrada en agosto y una tasa de desempleo del 6,5%. Esperamos una lectura débil que descarte cualquier movimiento del Banco de Canadá el 28 de octubre y empuje al USDCAD hacia el techo de 1,43 de nuestro rango previsto.