Los resultados de las elecciones de mitad de mandato hunden al dólar
El dólar cayó hasta mínimos de un mes, lastrado por las repercusiones de las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. y una caída cercana al 9 % del crudo Brent, que presionaron a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense y el DXY.
USD
El dólar cayó el miércoles hasta su nivel más bajo en un mes, ya que las repercusiones de las elecciones de mitad de mandato se combinaron con un desplome de los precios del petróleo. Tras hacerse los demócratas con el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado, los mercados concluyeron que aumentará la presión sobre la Casa Blanca para poner fin a la guerra con Irán, una percepción reforzada por las declaraciones del vicepresidente Vance, que culpó al conflicto de las pérdidas republicanas, y del presidente Trump, que afirmó no tener planes inmediatos de llevar a cabo nuevos ataques. El Brent se desplomó casi un 9%, cerrando cerca de los 95 USD, lo que a su vez arrastró a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, mientras que el DXY cerró con una caída del 0,5%, hasta 101,4. Por su parte, el dato de ADP superó las expectativas, con 86.000 empleos, aunque el ISM de servicios se moderó hasta 54,5, dejando la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en diciembre cerca del 75%. A comienzos de semana advertimos de que las caídas del dólar deberían seguir siendo moderadas, y seguimos pensando que será así: Teherán insiste en que ambas partes continúan muy alejadas en sus posiciones, Qatar espera una respuesta en un plazo de 36 horas y la prima de riesgo podría repuntar rápidamente. La agenda de hoy incluye las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, los costes laborales unitarios del tercer trimestre y las intervenciones de Hammack y Barkin, aunque la principal prueba llegará con el informe de empleo del viernes, donde consideramos que los riesgos están sesgados al alza.
EUR
El EURUSD fue el principal beneficiario de las ventas del dólar del miércoles, avanzando hasta la zona alta de 1,12 antes de retroceder esta mañana, tras no haber logrado mantenerse por encima de 1,12 un día antes. Como señalamos ayer, se trató casi por completo de un movimiento pasivo: la estimación preliminar del IPCA de octubre se situó exactamente en línea con el consenso, con la inflación general aumentando del 3,8% al 4,0%, mientras que la subyacente se mantuvo en el 2,5%. El desglose confirmó que el impacto energético derivado de Oriente Medio sigue siendo el factor dominante, pero tanto la inflación subyacente como las medidas que excluyen la energía permanecieron sin cambios, con escasas señales de una ampliación de los efectos de segunda ronda. Esto deja descontada en torno a un 85% la probabilidad de una subida de tipos del BCE en diciembre y, en nuestra opinión, el dato aporta pocos argumentos nuevos a favor o en contra del euro. Más relevante es la evolución del petróleo. El Brent de nuevo por debajo de los 95 USD supone un alivio significativo para una economía importadora de energía y, si se mantiene, reduciría la presión estanflacionaria que llevó al euro a perder un 1,5% en octubre. Sin embargo, seguimos siendo escépticos respecto a que este movimiento vaya a mantenerse, dado que los negociadores iraníes están restando importancia a la posibilidad de alcanzar rápidamente un acuerdo y el plan relativo al estrecho de Ormuz está lejos de estar cerrado. Con una agenda tranquila hoy en la eurozona, el EURUSD debería seguir condicionado por el petróleo y el dólar, y mantenemos nuestra preferencia por posicionarnos contra cualquier movimiento alcista.
GBP
La libra esterlina cerró el miércoles justo por debajo de 1,35, su nivel más alto desde mediados de septiembre, pero, al igual que en el caso del euro, este movimiento tuvo poco que ver con los fundamentales del Reino Unido y estuvo impulsado principalmente por el dólar. Todas las miradas se dirigen ahora al Banco de Inglaterra a las 12:00 GMT, donde una subida de 25 puntos básicos, hasta el 4,00%, la primera desde agosto de 2023, está descontada en torno a un 95% y constituye también nuestro escenario base. Esperamos una votación de 7-2, con Dhingra y Taylor votando a favor de mantener los tipos sin cambios, aunque nuestra atención se centra en la orientación que acompañe a la decisión. Los mercados siguen descontando cerca de 100 puntos básicos de endurecimiento monetario durante el próximo año, algo que consideramos excesivamente agresivo dada la debilidad del crecimiento subyacente, una tasa de desempleo del 4,7% y un repunte de la inflación explicado en su inmensa mayoría por la energía. La caída de casi un 9% del petróleo ayer no hace sino reforzar los argumentos para que el MPC suba los tipos con cautela y señale una pausa en diciembre, y esperamos que el Informe de Política Monetaria presente la medida como una acción preventiva, más que como el inicio de un ciclo de subidas. Si estamos en lo cierto, las ganancias de la libra frente al dólar previas a la reunión deberían ser vulnerables.
CAD
El dólar canadiense se apreció el miércoles hasta máximos de siete semanas pese al desplome del crudo, con el USDCAD llegando a tocar 1,3930 antes de cerrar cerca de 1,3965, ya que la debilidad generalizada del dólar estadounidense y el estrechamiento de los diferenciales de rentabilidad entre Estados Unidos y Canadá pesaron más que el movimiento del petróleo. De hecho, seguimos considerando que la subida de tipos del Banco de Canadá en octubre, hasta el 2,50%, fue prematura, una opinión que se ve reforzada por el desplome del Brent del miércoles por debajo de los 95 USD, dado que la justificación del propio Banco se basó casi por completo en la evolución de la energía. Si el petróleo no logra recuperarse, la probabilidad de aproximadamente el 50% que todavía se asigna a una nueva subida en diciembre debería reducirse y, con ella, el apoyo que los tipos prestan al dólar canadiense. Sin datos de Canadá previstos para hoy, el USDCAD debería seguir las noticias procedentes del Golfo y la evolución general del dólar, antes de la encuesta de población activa del viernes, para la que el consenso prevé un aumento del empleo de entre 12.000 y 15.000 puestos. Un dato canadiense débil, combinado con unas nóminas estadounidenses sólidas, sigue siendo el catalizador más probable para un movimiento de vuelta por encima de 1,40 antes del fin de semana.