Las débiles nóminas de EE. UU. quedan contrarrestadas por la tensión en Oriente Medio
El euro fue uno de los grandes beneficiados de la sorpresa negativa de las nóminas estadounidenses del viernes, con EURUSD avanzando hasta la zona media de 1,15 tras la publicación.
USD
El viernes se materializó el escenario de cola que ya habíamos señalado, con las nóminas de julio registrando una caída de 23.000 empleos, frente al aumento de 80.000 que esperaba el mercado, y por debajo de todas las estimaciones del consenso de analistas. A esto se sumaron revisiones a la baja de los dos meses anteriores por un total de 103.000 empleos. La tasa de desempleo bajó al 4,1%, aunque, una vez más, ese descenso se explica sobre todo por una menor participación en el mercado laboral y no por una mejora real del empleo. Por eso interpretamos el informe como una señal inequívocamente acomodaticia para la Fed, al mismo tiempo que refuerza nuestras dudas sobre la fiabilidad de los datos. Las probabilidades implícitas de una subida de tipos en septiembre cayeron del 55% a aproximadamente el 40%, lo que provocó una depreciación del dólar cercana al 0,4% y dejó al índice DXY en torno a 99,6, cerca de sus mínimos desde principios de junio. Sin embargo, el dólar arranca la semana algo más firme, después de que los avances diplomáticos sobre el estrecho de Ormuz durante el fin de semana decepcionaran. Teherán descartó conversaciones directas con Washington, lo que hizo subir el Brent alrededor de un 1% durante la noche. Mientras tanto, el gradual avance de USDJPY de nuevo por encima de 158 vuelve a poner sobre la mesa la pregunta de cuándo repetirán las autoridades japonesas la intervención de compra de yenes que llevaron a cabo en julio. En conjunto, esta combinación de factores deja al dólar expuesto a riesgos en ambas direcciones. Aun así, con el IPC estadounidense del miércoles como principal referencia a corto plazo, seguimos viendo un sesgo asimétrico a la baja para el dólar durante los próximos días.
EUR
El euro fue uno de los grandes beneficiados de la sorpresa negativa de las nóminas estadounidenses del viernes, con EURUSD avanzando hasta la zona media de 1,15 tras la publicación. Los datos propios de la eurozona aportaron poco respaldo: las débiles ventas minoristas y la producción industrial alemana de la semana pasada restaron algo de brillo a una serie de cifras que, por lo demás, había sido razonablemente positiva, incluido un crecimiento preliminar del 0,4% en el segundo trimestre. Esta mañana el cruce consolida posiciones, mientras el nuevo repunte del crudo vuelve a deteriorar los términos de intercambio y mantiene vivo el riesgo inflacionista derivado de la guerra para un BCE que hizo una pausa en julio, tras haber subido los tipos en junio por primera vez desde 2023, con una nueva subida en septiembre claramente sobre la mesa. Seguimos pensando que unos datos estadounidenses débiles, por sí solos, difícilmente bastarán para sostener una ruptura por encima de 1,16. Para eso probablemente haría falta una reapertura confirmada del estrecho de Ormuz, y el estancamiento de las negociaciones durante el fin de semana no hace más que reforzar esta idea. La encuesta Sentix de hoy abre una agenda interna poco cargada antes de los datos de empleo del viernes, ninguno de los cuales debería tener capacidad para mover significativamente los mercados. Así, los titulares que lleguen del Golfo y el IPC estadounidense del miércoles seguirán marcando el rumbo del cruce, con EURUSD previsiblemente contenido por ahora en el rango 1,15-1,16.
GBP
La libra siguió el viernes a remolque de los acontecimientos externos, aunque salió relativamente bien parada: GBPUSD llegó a amenazar brevemente con superar 1,35 antes de moderar parte de esas ganancias. Durante la noche llegaron algunas noticias internas poco habituales en sentido positivo. La encuesta de REC que ya señalamos el viernes mostró que la contratación en las empresas británicas se mantuvo estable en julio, con señales generalizadas de mejora, aunque partiendo de niveles todavía bajos. Aun así, dudamos que estos datos de encuestas cambien de forma sustancial las expectativas antes del 17 de septiembre, con el mantenimiento del Bank Rate todavía como escenario claramente dominante. El otro gran foco interno de la semana será el PIB del segundo trimestre, que se publica el jueves: el consenso espera un crecimiento cercano al 0,4%, tras la expansión del 0,6% del primer trimestre. De confirmarse, sería un resultado resistente teniendo en cuenta el impacto de la guerra. Hasta entonces, la libra seguirá condicionada por los acontecimientos externos, con los riesgos para GBPUSD moderadamente sesgados al alza dada nuestra visión sobre el dólar.
CAD
El viernes señalamos que la Encuesta de Población Activa canadiense probablemente quedaría en un segundo plano frente a las nóminas estadounidenses, y solo acertamos a medias. El informe canadiense superó ampliamente las expectativas: el empleo aumentó en 75.000 personas y la tasa de desempleo cayó al 6,4%. El único matiz a la baja fue el crecimiento salarial de los empleados permanentes, que se desaceleró hasta el 3,0% interanual. Combinada con la caída del empleo en EE. UU., esta divergencia llevó a USDCAD a romper el umbral de 1,40, dejando el descenso del Ivey PMI hasta 55,1 casi como una nota al pie. Aun así, seguimos pensando que una ruptura sostenida a la baja exige una situación geopolítica más tranquila en el Golfo y avances comerciales concretos, y ninguno de los dos se materializó durante el fin de semana. El repunte del crudo esta mañana ofrece cierto apoyo marginal al CAD, pero las negociaciones siguen siendo intensas de cara a la fecha límite del 19 de agosto para la posible imposición de nuevos aranceles por parte de EE. UU. Con una agenda interna poco cargada esta semana, los titulares sobre aranceles y el IPC estadounidense del miércoles serán los principales catalizadores para el dólar canadiense. Por ahora, esperamos una fase de consolidación ligeramente por debajo de 1,40.