La pausa entre EE. UU. e Irán ha terminado
La reanudación de los ataques entre EE. UU. e Irán impulsó al alza el crudo Brent y mantuvo al dólar cerca de máximos de un mes, mientras los mercados esperaban la decisión del FOMC. Por su parte, el EUR, la GBP y el CAD siguieron estando condicionados por las expectativas sobre los bancos centrales y el riesgo geopolítico.
USD
Tras varios días de calma, las tensiones en Oriente Medio volvieron a intensificarse durante la noche, con EE. UU. e Irán intercambiando nuevamente ataques de represalia. El Brent subió alrededor de un 3,5% en respuesta, aunque el mercado FX se ha mostrado más tranquilo, con el DXY manteniéndose cerca de máximos de un mes antes de moderarse ligeramente esta mañana. La atención se centra ahora en la decisión del FOMC de esta noche a las 19:00 BST, seguida de la rueda de prensa del presidente Warsh a las 19:30. Los mercados descuentan aproximadamente una probabilidad de una entre tres de una subida de 25 pb desde el rango actual del 3,50%-3,75%, sin nuevas proyecciones previstas. Seguimos pensando que los tipos permanecerán sin cambios hasta final de año; si esta visión se confirma hoy, los riesgos a corto plazo para el dólar se inclinan modestamente a la baja, a pesar de la escalada registrada durante la noche.
EUR
El euro sigue estancado. Tras caer hasta un mínimo de un mes en las primeras horas de la sesión europea de ayer, el EURUSD recuperó las pérdidas a medida que los débiles datos estadounidenses pesaban sobre el billete verde, cerrando ligeramente al alza, aunque aún anclado cerca de la parte baja del rango en el que se mueve desde finales de junio. En línea con nuestra opinión de que las subidas deberían permanecer limitadas salvo que la tregua demostrase ser duradera, los acontecimientos de la noche han frustrado cualquier intento de recuperación. El calendario de la eurozona vuelve a estar hoy prácticamente vacío, dejando el posicionamiento de cara a la Fed y los titulares procedentes del Golfo como principales catalizadores antes del PIB del segundo trimestre y el IPC alemán de mañana, así como de la inflación preliminar del viernes, que se prevé repunte hasta el 2,9% en la tasa general mientras que la subyacente se mantendría en el 2,4%. Estas cifras, si se materializan, harán poco por desalentar a los miembros más hawkish del Consejo de Gobierno que abogan por al menos una subida adicional de tipos.
GBP
La libra esterlina continúa mostrando debilidad esta mañana, con el cable teniendo dificultades para superar el nivel de 1,33. Esta debilidad sigue siendo coherente con nuestra opinión de que debería incorporarse una mayor prima fiscal al primer ministro Burnham, pese a sus compromisos de disciplina presupuestaria. El calendario doméstico está hoy vacío, por lo que la decisión del MPC de mañana ocupa el centro de atención. Esperamos que el Bank Rate se mantenga en el 3,75%, con una probabilidad prácticamente nula de subida esta semana, aunque los swaps siguen descontando por completo un movimiento de aquí a noviembre, una valoración que continúa pareciéndonos excesivamente hawkish. La división en la votación y el tratamiento del shock petrolero en las previsiones serán los aspectos más relevantes, y seguimos esperando un mensaje de cautela por parte del gobernador Bailey, lo que debería mantener a la libra entre las monedas más rezagadas junto con la incertidumbre política.
CAD
El dólar canadiense registró ayer un comportamiento relativamente mejor, algo destacable teniendo en cuenta que el WTI llegó a marcar nuevos mínimos semanales por debajo de los 80 USD durante la sesión europea. Ayer señalábamos que nuestro escenario base neutral para el USDCAD asumía ausencia de sobresaltos tras la reunión entre el presidente Trump y el primer ministro Netanyahu; en la práctica, la reunión de 90 minutos en el Despacho Oval fue calificada de productiva, pero los sobresaltos llegaron horas más tarde con el lanzamiento de misiles desde Teherán. Hoy llegan por fin referencias nacionales: el Banco de Canadá publicará el Resumen de Deliberaciones correspondiente a la decisión del 15 de julio a las 13:30 ET (18:30 BST), ofreciendo detalles sobre cómo el Consejo valoró el shock petrolero frente a la desinflación interna. No obstante, la Fed sigue siendo más importante: con una subida ampliamente descontada por el mercado, una decisión de mantener los tipos sin cambios debería favorecer los diferenciales de tipos para el dólar canadiense, tal y como sugeríamos ayer.