La geopolítica y las expectativas de la Fed impulsan al dólar
El dólar estadounidense sigue respaldado por las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal y por las tensiones en Oriente Medio, mientras que el euro (EUR), la libra esterlina (GBP) y el dólar canadiense (CAD) continúan siendo sensibles a los precios de la energía y al sentimiento del mercado.
USD
El dólar estadounidense comenzó la semana cerca de máximos de siete semanas, respaldado por la subida de 25 pb de la Reserva Federal de la semana pasada y por las expectativas de que los responsables de política monetaria podrían seguir endureciendo su postura antes de que finalice el año. La Fed elevó los tipos el 16 de septiembre, situando el rango objetivo de los fondos federales en el 3,75%-4,00%, mientras que las proyecciones actualizadas apuntaron a una posibilidad significativa de una nueva subida antes de final de año. Al mismo tiempo, las continuas hostilidades en Oriente Medio siguen sustentando la demanda de activos refugio. Las informaciones sobre ataques a embarcaciones cerca del estrecho de Ormuz han reforzado las preocupaciones sobre posibles interrupciones en el suministro energético, apoyando al dólar y manteniendo un tono de cautela en los mercados financieros en general.
La agenda estadounidense de hoy es relativamente ligera, por lo que los mercados seguirán centrados en las expectativas sobre la Fed, las rentabilidades de los bonos del Tesoro y la evolución geopolítica. La atención se dirigirá cada vez más a las encuestas adelantadas de PMI de esta semana, que deberían ofrecer una indicación importante sobre si la economía estadounidense mantiene su fortaleza a pesar del endurecimiento de las condiciones financieras. En línea con nuestra perspectiva semanal, seguimos favoreciendo al dólar a medida que se acerca el cierre del trimestre. Mientras las tensiones geopolíticas continúen siendo elevadas y los mercados sigan descontando la posibilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed, el billete verde debería mantenerse respaldado.
EUR
El euro recuperó parte del terreno perdido hacia el final de la semana pasada, ya que los precios del petróleo retrocedieron tras las indicaciones de que parte de la capacidad dañada del oleoducto East-West de Arabia Saudí podría restablecerse en cuestión de días. A medida que disminuían las preocupaciones inmediatas sobre interrupciones en el suministro energético, el EUR/USD cerró el pasado jueves justo por debajo de 1,15. A pesar de esta recuperación, la moneda única sigue siendo muy sensible a la evolución de los mercados energéticos, reflejando la dependencia de la Eurozona de las importaciones de energía y el posible impacto económico de nuevas interrupciones del suministro.
La atención se centrará ahora en los PMIs adelantados de esta semana, que ofrecerán una evaluación actualizada de la resiliencia económica de la región. Aunque el BCE subió los tipos en 25 pb a principios de este mes, unos tipos más elevados apenas han proporcionado apoyo al euro, ya que los inversores continúan preocupados por las consecuencias de unos costes energéticos elevados y unas perspectivas de crecimiento más débiles. Seguimos considerando que las hostilidades en Oriente Medio continuarán siendo un factor clave para la evolución del euro. Cualquier nueva escalada que impulse al alza los precios del petróleo probablemente generaría más dificultades para la economía de la Eurozona y reforzaría el actual entorno favorable al dólar.
GBP
La libra esterlina registró un comportamiento inferior al de sus principales homólogas tras la decisión del Banco de Inglaterra del pasado jueves. El Comité de Política Monetaria mantuvo el tipo de interés oficial sin cambios en el 3,75% mediante una votación de 6 a 3, aunque el mensaje que acompañó a la decisión tuvo un tono claramente hawkish. Los responsables revisaron al alza sus previsiones de inflación y destacaron los riesgos derivados del aumento de los precios de la energía. Sin embargo, el GBP/USD cotizaba en la zona media de 1,33 al cierre de la semana pasada, ya que los mercados se centraron en unas perspectivas de política monetaria relativamente más sólidas por parte de la Reserva Federal.
La publicación de las finanzas públicas del Reino Unido esta mañana constituyó el principal foco doméstico para la libra. La Oficina Nacional de Estadística (ONS) informó de que el endeudamiento neto del sector público ascendió a 18.300 millones de GBP en agosto, 2.900 millones más que en el mismo mes del año anterior y 3.500 millones por encima de la previsión de la OBR. El endeudamiento acumulado en el ejercicio fiscal hasta agosto alcanzó los 77.300 millones de GBP. Aunque esta cifra fue 2.200 millones inferior a la del mismo periodo del año pasado, se mantuvo 8.100 millones por encima de la previsión de la OBR. Es poco probable que estos datos alteren la perspectiva inmediata de política monetaria del Banco de Inglaterra, pero refuerzan la atención de los inversores sobre la posición fiscal del Reino Unido y las posibles necesidades de emisión de deuda pública antes de la presentación de los Presupuestos de Otoño.
No obstante, es probable que los factores externos sigan siendo los principales impulsores de la libra. Los precios de la energía, las expectativas sobre los tipos en EE. UU. y las continuas hostilidades en Oriente Medio siguen dominando el sentimiento del mercado. Un escenario de tensiones geopolíticas persistentes y precios elevados del petróleo representa un entorno complejo para la economía británica, incrementando los riesgos inflacionarios al tiempo que podría pesar sobre el crecimiento. A corto plazo, la libra continuará siendo sensible a los movimientos generales del dólar, mientras los inversores siguen evaluando si la reciente retórica del MPC termina traduciéndose en mayores expectativas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra antes de que finalice el año.
CAD
El dólar canadiense comenzó la semana atrapado entre el descenso de los precios del petróleo y la fortaleza persistente del dólar estadounidense. Hacia el final de la semana pasada, el crudo retrocedió tras las informaciones que apuntaban a que Arabia Saudí podría restaurar parte de su red de oleoductos afectada, reduciendo parte del apoyo inmediato que normalmente reciben las divisas ligadas a las materias primas. Como resultado, el USD/CAD permaneció cerca del nivel de 1,40. Al mismo tiempo, unos datos más sólidos de precios de producción en Canadá pusieron de manifiesto que el encarecimiento de la energía sigue trasladándose a la economía doméstica, aunque los mercados continúan esperando que el Banco de Canadá mantenga sin cambios su política monetaria durante los próximos meses.
De cara al futuro, el CAD seguirá estando muy influido por la evolución de los mercados de crudo y por la dinámica general del dólar estadounidense. Las continuas hostilidades en Oriente Medio siguen generando incertidumbre sobre el suministro energético mundial, demostrando la rapidez con la que las primas de riesgo geopolítico pueden reaparecer incluso cuando existen señales de mejora en la capacidad de las infraestructuras. Con una agenda doméstica relativamente tranquila, esperamos que los precios del petróleo, la evolución geopolítica y las expectativas sobre los tipos en Estados Unidos continúen siendo los principales motores del comportamiento del CAD esta semana. Aunque unos precios elevados de la energía podrían proporcionar apoyo al dólar canadiense, la persistente fortaleza del dólar estadounidense podría seguir limitando sus avances.