La Fed, en el foco por una esperada subida de tipo
El dólar estadounidense se fortaleció antes de la decisión de la Reserva Federal, y los mercados esperan una subida de tipos de 25 pb, hasta el rango del 3,75%-4,00%. El EUR, la GBP y el CAD siguen siendo vulnerables, ya que los inversores mantienen la atención puesta en la política de la Reserva Federal, los precios del petróleo y las expectativas.
USD
El dólar prolongó ayer su avance, con el índice DXY subiendo un 0,2% hasta situarse en torno a 99,6, ya que la demanda de activos refugio y las expectativas de endurecimiento monetario continuaron reforzándose mutuamente, pese a una moderación de los precios del petróleo tras el repunte del lunes. De cara a hoy, llega el día clave, con toda la atención puesta en la Reserva Federal. Esperamos que el FOMC suba los tipos en 25 puntos básicos hasta el rango del 3,75%-4,00% a las 19:00 BST, un resultado al que los mercados asignan aproximadamente un 90% de probabilidad. Si se confirma, la reacción del mercado dependerá probablemente del reparto de votos, de las proyecciones de tipos para 2027 y de la rueda de prensa del presidente Warsh a las 19:30 BST. No obstante, como advertimos en nuestro informe de previsiones semanales, una sorpresa en forma de mantenimiento de tipos podría desencadenar una fuerte venta masiva tanto en los bonos del Tesoro estadounidense como en el dólar por los temores a una depreciación de la moneda. Aunque no es nuestro escenario base, creemos que el mercado infravalora el riesgo de este resultado, lo que nos mantiene cautos de cara al anuncio de esta tarde. Antes de ello, las ventas minoristas de agosto, que se publicarán a las 13:30 BST, mostrarán si los consumidores se recuperaron de la caída del 0,6% registrada en julio.
EUR
El euro continuó bajo presión ayer, depreciándose alrededor de una décima frente al dólar, ya que las encuestas ZEW publicadas el martes apenas sirvieron de apoyo para la moneda única. El indicador de sentimiento económico en Alemania subió únicamente hasta 34,7, por debajo de los 40 esperados, mientras que el índice para el conjunto de la eurozona cayó hasta 25,8 desde 31,4, lo que pone de manifiesto cómo el shock energético derivado del conflicto en Oriente Medio está deteriorando las perspectivas del bloque. Con una agenda macroeconómica ligera hoy en la eurozona, el euro sigue dependiendo de la reunión de la Fed y de los titulares relacionados con el petróleo. En nuestra opinión, los riesgos continúan inclinados a la baja mientras el estrecho de Ormuz permanezca cerrado.
GBP
La libra esterlina se debilitó moderadamente el martes tras unos datos de crecimiento salarial y contratación más débiles de lo esperado, con el cruce GBP/EUR retrocediendo desde el nivel de 1,17. La publicación de la inflación de esta mañana ha intensificado esa presión bajista, a pesar de que la inflación general aumentó hasta el 3,1% en agosto desde el 2,9%, impulsada por los costes de los combustibles y las tarifas aéreas. Lo más relevante es que la inflación de servicios permaneció estable en el 3,4%, una décima por debajo de las expectativas del mercado. Esto debería ser suficiente para que el Comité de Política Monetaria (MPC) mantenga los tipos sin cambios en el 3,75% mañana, en línea con nuestras previsiones semanales, dejando a la libra vulnerable mientras la Fed y el BCE continúan endureciendo su política monetaria. No obstante, el reparto de votos será determinante, especialmente teniendo en cuenta que tres miembros apoyaron una subida de tipos en la reunión anterior; una presencia más numerosa de miembros con postura hawkish, aunque no es nuestro escenario central, ofrecería cierto respaldo a la libra. Por hoy, sin embargo, es probable que la moneda británica cotice principalmente en función de la decisión de la Fed, y un resultado hawkish podría llevar al GBP/USD a poner a prueba de nuevo los mínimos registrados esta semana.
CAD
El dólar canadiense volvió a quedar rezagado ayer, con el USDCAD ascendiendo hasta la zona media de 1,39 y prolongando así su reciente tendencia alcista. Resulta destacable que la fortaleza del petróleo apenas está proporcionando apoyo a la divisa: las tensiones comerciales con Estados Unidos siguen pesando sobre las perspectivas de Canadá, mientras que el informe de inflación publicado el lunes no aportó novedades para el Banco de Canadá, con la inflación general estable en el 3,0% y las medidas subyacentes ancladas cerca del 2%. Como señalamos en nuestra reacción a esa publicación, los datos no justifican un movimiento en octubre y seguimos esperando que el tipo de interés oficial permanezca en el 2,25% hasta 2027. Dado que los mercados todavía atribuyen una probabilidad significativa a una subida de tipos el 28 de octubre, consideramos que esa valoración es demasiado agresiva, y su eventual corrección debería seguir pesando sobre el dólar canadiense. Sin datos nacionales relevantes hoy, la reunión del FOMC será el principal foco de atención, y una subida de tipos con un tono hawkish podría llevar al USDCAD a probar el nivel de 1,40.