El temor por la IA reactiva el modo 'refugio' en los mercados financieros
El retroceso del dólar tras las elecciones de mitad de mandato se detuvo el jueves, con el DXY cerrando marginalmente al alza en 101,6 y con pocos cambios durante la noche.
USD
La caída del dólar posterior a las elecciones de mitad de mandato se frenó el jueves, con el DXY cerrando ligeramente al alza en 101,6 y prácticamente sin cambios durante la noche. El principal foco fue la venta masiva de renta variable provocada por la IA, con el S&P 500 cayendo un 4,4% y el Nasdaq registrando su peor sesión desde abril de 2025, después de que la victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso despertara temores a un mayor escrutinio sobre la expansión de los centros de datos. Esto, a su vez, presionó ligeramente a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense, aunque el dólar se mantuvo firme, ya que los flujos de aversión al riesgo compensaron el avance de los bonos. Durante la noche, el petróleo también ha repuntado, con el Brent de nuevo cerca de los 100 USD tras nuevos ataques contra petroleros en el Golfo y las informaciones de que el CENTCOM se está preparando para una posible reanudación de hostilidades a gran escala con Irán. La principal prueba de hoy será el informe de empleo de octubre, con el consenso apuntando a una creación de 70.000 puestos de trabajo, una tasa de desempleo del 4,2% y un aumento de los salarios del 0,3%. Creemos que los riesgos siguen sesgados al alza, lo que debería volver a afianzar las expectativas de una subida de tipos en diciembre y respaldar al dólar de cara al fin de semana.
EUR
Tal y como esperábamos, el EURUSD no logró prolongar sus avances el jueves, antes de retroceder durante la noche, en un contexto de escasez de catalizadores específicos de la eurozona. Lagarde afirmó que el BCE dispondrá de «muchos indicadores» antes de decidir si es necesaria una subida de tipos en diciembre y advirtió contra el uso de los tipos «como un martillo», con un tono notablemente más prudente que el de Nagel a principios de semana. Esto, sin embargo, coincide con nuestra visión de la situación: seguimos considerando que las expectativas del mercado sobre el BCE para 2027 son demasiado agresivas, dados los riesgos para el crecimiento derivados del shock energético. Hoy se publican la producción industrial alemana de septiembre y las ventas minoristas de la eurozona, aunque es poco probable que ninguna de las dos referencias tenga un impacto significativo en el mercado. El informe de empleo estadounidense será el principal foco de atención y seguimos siendo partidarios de aprovechar los repuntes para adoptar posiciones bajistas.
GBP
El Banco de Inglaterra aplicó ayer la subida de 25 pb, hasta el 4,00%, que esperábamos, aunque la votación de 8-1 fue más hawkish que nuestra previsión de 7-2, con Catherine Mann discrepando a favor de una subida de 50 pb, en lugar de que algún miembro votara por mantener los tipos sin cambios. Bailey afirmó que la medida «no debería interpretarse como la primera de una inevitable y prolongada serie de subidas», aunque el MPC señaló al menos un incremento adicional si persiste el conflicto con Irán y prevé que la inflación alcance un máximo cercano al 5% en el segundo trimestre de 2027. La probabilidad de una subida en diciembre aumentó hasta situarse aproximadamente en el 50%, y la rentabilidad del gilt a 2 años subió inicialmente hasta 6 pb antes de que la venta masiva de renta variable estadounidense revirtiera gran parte de ese movimiento. En consecuencia, el GBPUSD cotiza a la baja esta mañana, mientras que el EURGBP apenas registra cambios. Nuestro escenario base contempla ahora una subida adicional hasta el 4,25% en diciembre, seguida de una pausa prolongada, con un máximo del tipo de interés oficial por debajo de lo descontado por los swaps. Con una agenda prácticamente vacía hoy en Reino Unido, la libra estará condicionada por el informe de empleo estadounidense y el sentimiento de riesgo. Como divisa del G10 de beta elevada, la libra es vulnerable a nuevas caídas de la renta variable, mientras que un dato de empleo sólido debería, en cualquier caso, ejercer presión bajista sobre el GBPUSD, una combinación que inclina los riesgos para la libra a la baja de cara al fin de semana.
CAD
El máximo de siete semanas del dólar canadiense duró poco. El USDCAD abrió el jueves justo por debajo de 1,40 antes de revertir bruscamente el movimiento, ya que la venta masiva de renta variable estadounidense provocó flujos de aversión al riesgo. Este movimiento ha continuado durante la noche, y el dólar canadiense no ha logrado beneficiarse del repunte del 2,5% del Brent. El presupuesto federal, presentado ayer, proyectó déficits equivalentes al 1,8% del PIB para este año y el próximo, con la deuda estable en torno al 40% del PIB, y tuvo escasa reacción en el mercado. De cara a hoy, la encuesta de población activa de octubre se publicará a las 13:30 GMT junto con el informe de empleo estadounidense, y el consenso espera un modesto repunte de 15.000 empleos tras la caída de 68.000 registrada en septiembre, con la tasa de desempleo sin cambios en el 6,5%. Ayer señalábamos que un dato débil de empleo en Canadá, combinado con un informe sólido en EE. UU., sería el catalizador para un movimiento de vuelta por encima de 1,40. Ese nivel ya se ha alcanzado debido a la aversión al riesgo, lo que abre la puerta a una posible ruptura de 1,41 más adelante hoy.