El riesgo geopolítico mantiene a las divisas en modo defensivo
Los riesgos geopolíticos dominan los mercados de divisas, ya que los precios elevados de la energía y las continuas tensiones en Oriente Medio mantienen a las divisas en rangos estrechos y a un sentimiento frágil.
USD
El dólar mantuvo un tono relativamente firme durante la sesión asiática y las primeras horas de negociación en Europa del lunes, respaldado por el persistente riesgo geopolítico y una moderada demanda de liquidez. La acción del precio fue contenida en el universo G10, pero el USD se mantuvo bien apoyado frente a la mayoría de divisas sensibles al riesgo, a medida que los mercados continuaban digiriendo la última escalada de las hostilidades en Oriente Medio. Los riesgos de disrupción en torno a rutas clave de transporte de crudo han mantenido los precios de la energía en niveles elevados, reforzando las preocupaciones inflacionistas y limitando el margen para una revalorización claramente dovish de la Reserva Federal.
De cara a hoy, el calendario macro es relativamente ligero, con el índice NAHB de vivienda y los flujos TIC con escasa capacidad para alterar el tono de fondo. En este contexto, esperamos que los titulares geopolíticos sigan siendo el principal catalizador, en línea con nuestra visión de la semana, que señala que el FX se mueve actualmente en un régimen de “estabilidad frágil”, donde el riesgo de evento prevalece sobre los datos macro. Seguimos pensando que el potencial bajista del USD está acotado en el corto plazo, con una demanda de refugio que previsiblemente reaparecerá ante cualquier escalada en Oriente Medio, incluso aunque el sesgo de medio plazo continúe apuntando a un dólar más débil.
EUR
El EUR/USD avanzó ligeramente en las primeras horas de negociación, aunque se mantiene dentro de los rangos recientes, con una dinámica subyacente que sigue reflejando el equilibrio entre la resiliencia del USD y los vientos en contra específicos del euro. La divisa única ha tenido dificultades para generar un impulso alcista sostenido, ya que el repunte de los precios de la energía vinculado a las tensiones en Oriente Medio lastra los términos de intercambio y las perspectivas de crecimiento de la eurozona. Este factor ha sido recurrente en nuestros comentarios recientes y seguimos considerando que el euro es vulnerable cuando aumentan las primas de riesgo geopolítico.
En la sesión de hoy, la atención se centra en datos de segundo nivel y en las intervenciones de miembros del BCE, aunque es poco probable que desafíen la narrativa dominante. Con los mercados cada vez más sensibles a los riesgos de disrupción en el suministro energético, esperamos que el EUR/USD continúe reaccionando más a la evolución del precio del crudo y a los acontecimientos geopolíticos que a las sorpresas de datos domésticos. Nuestro sesgo a corto plazo sigue siendo de cotización lateral con inclinación bajista, especialmente si las hostilidades se intensifican o si los mercados profundizan en la revalorización de los riesgos inflacionistas derivados de unos precios del petróleo persistentemente elevados.
GBP
La libra esterlina registró un modesto mejor comportamiento en la apertura europea, con el GBP/USD al alza en línea con el tono de los activos de riesgo, aunque las ganancias siguen siendo frágiles. La acción reciente del precio ha sido errática, reflejando una combinación compleja de resiliencia doméstica y ruido político, junto con el sentimiento global de riesgo. Si bien los datos de crecimiento del Reino Unido han sido relativamente favorables en las últimas semanas, la incertidumbre política y el repunte de las rentabilidades de los gilts continúan limitando la confianza de los inversores, tal y como hemos señalado en nuestras notas recientes centradas en la reacción a los datos.
Hoy, el foco se sitúa principalmente en las intervenciones de miembros del Banco de Inglaterra, con el mercado atento a nuevas señales sobre la senda de la política monetaria en un entorno de riesgos inflacionistas persistentes. No obstante, el contexto externo previsiblemente dominará. En particular, las tensiones en Oriente Medio siguen configurando un entorno binario de riesgo en el que la libra se comporta como una divisa de mayor beta. Mantenemos la visión de que el GBP sigue siendo vulnerable en un escenario prolongado de aversión al riesgo, con riesgos a la baja que podrían materializarse con rapidez si el estrés geopolítico se intensifica o si el sentimiento en renta variable global se deteriora.
CAD
El dólar canadiense se ha mantenido relativamente estable, con el USD/CAD cerca de los rangos recientes pese al elevado nivel de los precios del petróleo. En condiciones normales, un crudo más caro debería ofrecer un mayor soporte al CAD, pero esta relación ha sido menos consistente en las últimas sesiones, reflejando una demanda más amplia de USD y un posicionamiento cauteloso. El impacto de las hostilidades en Oriente Medio ha sido un factor clave, con los mercados de petróleo apoyados por las preocupaciones sobre la oferta, mientras que el mercado de divisas sigue más centrado en el sentimiento global de riesgo y en la demanda de liquidez.
La jornada de hoy presenta escasos catalizadores domésticos, con los mercados canadienses además condicionados por un festivo local, lo que apunta a unas condiciones de liquidez más reducidas. En este contexto, el USD/CAD seguirá previsiblemente guiado por factores externos, con la dinámica del precio del crudo y los titulares geopolíticos como principales motores. Nuestra visión a corto plazo es de consolidación, aunque con riesgos asimétricos: una escalada más abrupta en Oriente Medio podría desencadenar un movimiento de mayor aversión al riesgo, favoreciendo en última instancia la fortaleza del USD, pese a unos términos de intercambio favorables para el CAD.
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