El dólar vuelve a avanzar ligeramente
El dólar amplió su avance posterior al IPC el jueves, con el DXY cerrando un 0,3% al alza, cerca de 103,2, su nivel más alto desde abril de 2025.
USD
El dólar amplió su avance posterior al IPC el jueves, con el DXY cerrando un 0,3% al alza, cerca de 103,2, su nivel más alto desde abril de 2025. Los Treasuries reabrieron tras el Día de los Veteranos con los rendimientos a 10 años nuevamente por encima del 5%, mientras que los portavoces de la Fed mantuvieron el tono restrictivo: Hammack dijo que las tasas deben alcanzar territorio restrictivo, preferiblemente en pasos más pequeños, Daly señaló que se necesita un mayor endurecimiento y Williams calificó la inflación como obstinadamente persistente. Un alza de 25 pb el 9 de diciembre está totalmente descontada, con probabilidades externas de 50 pb, lo que seguimos considerando poco probable. Aun así, la Fed parece la mejor posicionada entre los principales bancos centrales para continuar endureciendo la política monetaria hasta 2027, mientras que la fortaleza relativa del crecimiento estadounidense apunta a tasas más altas por más tiempo que en otras economías importantes. Ese contexto debería mantener al dólar bien respaldado, especialmente frente al euro, donde los riesgos de Oriente Medio continúan pesando. El presidente Trump declaró ayer que “no necesitamos un acuerdo con Irán”, poniendo fin a las negociaciones y reasignando al vicepresidente Vance, mientras que Irán reportó cuatro petroleros alcanzados por explosiones en el Estrecho de Ormuz en dos días, impulsando al Brent más de un 3% por encima de los 94 dólares. Mientras tanto, Nvidia cayó un 4,3% tras la renuncia de Jensen Huang como CEO, aunque sin un mayor sentimiento de aversión al riesgo. El foco de hoy es el PPI de octubre a las 13:30 GMT, con un consenso del 0,4% general y 0,3% subyacente. Con un IPC elevado ya descontado, una cifra débil es el mayor riesgo para el impulso del dólar, aunque cinco portavoces de la Fed deberían mantener intacto el mensaje restrictivo.
EUR
El EURUSD rompió a la baja el jueves, cayendo un 0,3%, atravesando el mínimo previo del año hasta la fecha de 1,1104 y alcanzando su nivel más débil desde abril de 2025. Como anticipamos, la intervención de Lagarde en el Foro de París por la Paz no aportó nada a los mercados, por lo que el movimiento fue casi en su totalidad una historia de fortaleza del dólar y diferenciales de tasas, con los swaps ahora descontando unos 85 pb de alzas de la Fed durante el próximo año frente a aproximadamente 70 pb por parte del BCE. El repunte del petróleo tras el abandono por parte de Trump de las conversaciones con Teherán complica el panorama, dada la dependencia de la eurozona de las importaciones de energía. Una encuesta de Reuters publicada ayer reveló que los 71 economistas esperan una subida al 2,75% el 17 de diciembre, pero dos tercios ven eso como el final del ciclo, haciendo eco de nuestra opinión de que la retórica restrictiva del BCE ya está descontada. Hoy se publica la segunda estimación del PIB del T3 a las 10:00 GMT, que se espera confirme un crecimiento del 0,4% intertrimestral, junto con los datos de empleo del T3 y comercio de septiembre. Nada de esto debería cambiar la dirección del movimiento. Perdido el 1,11, el 1,10 es el próximo nivel a vigilar, y esperamos que los rebotes sean vendidos.
GBP
La libra esterlina siguió al dólar el jueves, con el GBPUSD derivando hacia la zona media de 1,32, un mínimo de cuatro semanas, mientras que el EURGBP se mantuvo cerca de 0,835, dejando a la libra cerca de sus niveles más fuertes frente al euro desde mayo de 2025. El PIB del T3 cumplió con las expectativas con un 0,7% intertrimestral, y el crecimiento mensual de septiembre del 0,2% superó un consenso plano gracias a la actividad de servicios relacionados con IA y la nube. Los datos validan el alza del BoE de la semana pasada al 4,00% y dejan a los mercados descontando aproximadamente un 75% de probabilidad de un nuevo movimiento de 25 pb el 17 de diciembre, en línea con nuestro escenario base de una última subida antes de una pausa. Más allá de eso, los swaps continúan descontando alrededor de tres alzas más para fines de 2027, lo que consideramos demasiado agresivo dada la propia orientación del MPC de que la política no está en una trayectoria predeterminada y que gran parte del endurecimiento descontado refleja primas de riesgo en lugar de tasas esperadas. Sin datos del Reino Unido hoy, el cable operará en función del PPI estadounidense y los titulares de Oriente Medio, con 1,32 como próximo soporte.
CAD
El loonie fue uno de los mejores desempeños entre las principales divisas el jueves, cuando los mercados canadienses reabrieron tras el Día del Recuerdo, con el USDCAD subiendo apenas un 0,1% a pesar de la amplia fortaleza del dólar. El petróleo hizo el trabajo pesado: el repunte del 3% del Brent tras la decisión de Trump de poner fin a las conversaciones con Irán y los reportes de nuevos ataques a petroleros en el Estrecho de Ormuz ofrecieron cierta protección a la divisa. Aun así, el par se encuentra en su nivel más alto desde mediados de octubre, y los fundamentales siguen siendo desfavorables. La pérdida de 4,7k empleos en octubre, la tercera caída mensual consecutiva, elevó el desempleo al 6,7%, mientras que los reportes de que el Banco se está preparando para buscar al sucesor del gobernador Macklem, con Jean Boivin, Jean-François Perrault y Nicolas Vincent entre los nombres considerados, añaden incertidumbre de cara al final de su mandato en junio. Las ventas manufactureras y mayoristas de septiembre a las 13:30 GMT son de segundo nivel. En ausencia de un repunte sostenido del petróleo, seguimos viendo 1,43 como el próximo objetivo para el USDCAD.