El dólar sube antes de una jornada intensa para los mercados
El dólar se fortalece antes de la decisión del FOMC, mientras que el EURUSD y el GBPUSD afrontan riesgos a la baja y los mercados esperan las decisiones sobre tipos de interés del Banco de Canadá y del BCE.
USD
El dólar prolongó ayer su avance previo al FOMC, con el DXY subiendo un 0,4% hasta situarse en torno a 102,4, en línea con nuestra previsión de que el billete verde mantendría sus ganancias hasta la decisión de hoy. El catalizador fue un llamativo dato de confianza del consumidor del Conference Board, que se situó en 91,7 frente al 81,0 esperado, mientras que los pedidos de bienes duraderos aumentaron un 1,8%, aunque favorecidos por el componente de aeronaves. La reunión del FOMC de hoy a las 18:00 GMT debería mantener los tipos sin cambios en el 3,75-4,00%, y el mercado asigna solo alrededor de un 10% de probabilidad a una subida. La atención se centrará en si el presidente Warsh respalda la probabilidad de aproximadamente un 90% que los mercados asignan a una subida en diciembre y en si se repiten los votos disidentes hawkish de julio. Creemos que una pausa con tono hawkish mantendría al dólar respaldado de cara a las elecciones de mitad de mandato y ante cualquier posible escalada en Oriente Medio.
EUR
El fortalecimiento del dólar llevó al EURUSD a caer un 0,4% el martes, en línea con nuestra preferencia por un euro a la baja y acercando el nivel de 1,11. Más allá de la fortaleza del dólar, el euro continúa lastrado por la debilidad interna, con la confianza del consumidor francés cayendo a su nivel más bajo en 13 años, una encuesta del BCE sobre préstamos que muestra un endurecimiento de las condiciones crediticias en el tercer trimestre y una advertencia sobre beneficios por parte de Mercedes-Benz. De hecho, la eurozona sigue muy expuesta al shock energético derivado del conflicto con Irán, por lo que el bloqueo electoral en Israel, con los sondeos a pie de urna mostrando un empate entre los bloques de Netanyahu y Eisenkot, prolonga esta incertidumbre. Sin datos de primer nivel en la eurozona hoy, el par cotizará en función de la Fed y de los titulares procedentes de Oriente Medio. La reunión del BCE de mañana a las 13:15 GMT debería mantener el tipo de depósito sin cambios en el 2,50%, mientras que el mercado descuenta solo unos 20 pb adicionales de endurecimiento de aquí a final de año, y es probable que Francia centre gran parte de la rueda de prensa. Seguimos favoreciendo una caída del euro a corto plazo.
GBP
La libra se debilitó antes de los Presupuestos, con el GBPUSD poniendo a prueba el nivel de 1,33 durante la noche, aunque esto se debió más a la fortaleza del dólar que a una debilidad propia de la libra esterlina. De cara a la jornada, la canciller Healey presentará sus primeros Presupuestos en torno a las 12:30 GMT. Nuestro escenario base sigue siendo el de unos Presupuestos discretos que reconstruyan el margen fiscal hasta aproximadamente 15.000 millones de GBP, mantengan sin cambios los principales tipos impositivos y aplacen las principales decisiones de gasto hasta 2027. Dado que el consenso ya es favorable para los gilts, la asimetría reside en una posible decepción: las preocupaciones sobre la credibilidad derivadas del aplazamiento de las decisiones de gasto podrían intensificar la presión bajista sobre la libra, mientras que un paquete fiscal disciplinado ya está en gran medida descontado y solo ofrecería un alivio moderado. Dado que el FOMC también podría imponerse a la reacción a los Presupuestos, consideramos que los riesgos para el GBPUSD están sesgados a la baja de cara a final de mes.
CAD
El USDCAD subió un 0,3% el miércoles, con el dólar canadiense prolongando su retroceso después de romper temporalmente por debajo de 1,40 la semana pasada. Como factor de apoyo a este movimiento, el WTI cerró por debajo de 100 USD ante las esperanzas generadas por las conversaciones de Teherán, aunque los avances hacia una relajación de los aranceles estadounidenses sobre el acero y los automóviles canadienses ofrecieron cierto contrapeso. Sin embargo, probablemente más importante para la evolución del dólar canadiense sea la decisión sobre tipos del Banco de Canadá a las 13:45 GMT, acompañada de un nuevo Informe de Política Monetaria y seguida de la rueda de prensa del gobernador Macklem. Los mercados descuentan una probabilidad de aproximadamente el 80% de una subida de 25 pb, hasta el 2,50%, después de que la inflación de septiembre aumentara hasta el 3,1% interanual, la encuesta Business Outlook Survey mostrara un incremento de las expectativas de inflación y Macklem realizara comentarios hawkish. Los economistas están más divididos y seguimos considerando más probable que los tipos se mantengan en el 2,25%, acompañados de una orientación hawkish, dada la debilidad de la inflación subyacente y las señales de deterioro del mercado laboral. Esto decepcionaría las expectativas descontadas por el mercado y podría impulsar el USDCAD de nuevo hacia 1,42, especialmente si la Fed también adopta un tono hawkish más adelante en la jornada.