El dólar se mantiene firme ante los riesgos geopolíticos
El dólar se mantiene cerca de máximos de siete semanas, respaldado por las expectativas sobre los tipos de interés de la Reserva Federal y por las tensiones en Oriente Medio, que continúan impulsando la demanda de activos refugio. Mientras tanto, el EUR, la GBP y el CAD siguen siendo especialmente sensibles a la evolución de los mercados energéticos.
USD
El dólar comienza la semana cerca de los máximos de las últimas siete semanas, tras un periodo dominado por las decisiones de los bancos centrales y el aumento de las tensiones geopolíticas. La Reserva Federal elevó los tipos de interés en 25 pb el 16 de septiembre, situando el rango objetivo de los fondos federales entre el 3,75% y el 4,00%, mientras que las proyecciones actualizadas apuntaron a una posibilidad significativa de una nueva subida antes de final de año. La semana pasada destacábamos que la combinación de unas preocupaciones persistentes sobre la inflación, unos precios de la energía elevados y la incertidumbre geopolítica reducía el umbral para un mayor endurecimiento de la política monetaria. El repunte inmediato del dólar tras la reunión del FOMC perdió intensidad hacia el final de la semana pasada a medida que las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense retrocedían desde sus máximos, pero la renovada tensión en Oriente Medio, incluidas las informaciones sobre ataques a embarcaciones cerca del estrecho de Ormuz, contribuyó a mantener el respaldo subyacente al billete verde. De cara a los próximos días, nuestra perspectiva semanal sigue favoreciendo al dólar a medida que se acerca el cierre de trimestre. La agenda estadounidense es relativamente ligera hoy, por lo que es probable que la atención del mercado continúe centrada en las expectativas sobre la Fed, los mercados energéticos y el sentimiento general de riesgo. Dado que los inversores siguen evaluando si octubre podría traer consigo una nueva subida de tipos, es probable que el dólar continúe bien respaldado, especialmente mientras las tensiones geopolíticas sigan impulsando la demanda de activos refugio. Los índices PMI preliminares que se publicarán más adelante esta semana ofrecerán una señal clave sobre si el sólido impulso de la economía estadounidense sigue intacto.
EUR
El euro se recuperó modestamente hacia el final de la semana pasada, avanzando frente al dólar a medida que los precios del petróleo retrocedían tras las indicaciones de que parte de la capacidad dañada del oleoducto East-West de Arabia Saudí podría restablecerse en cuestión de días. El EUR/USD cerró el jueves justo por debajo de 1,15 después de la caída del crudo y de que se aliviaran parte de los temores inflacionistas inmediatos asociados a las interrupciones del suministro energético. No obstante, la moneda única sigue siendo muy sensible a la evolución de los mercados energéticos. A pesar de la subida de tipos de 25 pb aplicada por el BCE a principios de este mes, los mayores tipos de interés europeos han proporcionado un apoyo limitado, ya que los inversores siguen centrados en las consecuencias económicas de los elevados costes energéticos y de las continuas disrupciones en rutas marítimas clave. De cara a la semana, los PMI preliminares de septiembre serán especialmente importantes para evaluar la resiliencia del crecimiento de la Eurozona. Seguimos esperando que los mercados energéticos y los acontecimientos en Oriente Medio continúen siendo factores determinantes para la evolución del euro. Cualquier nueva escalada que impulse al alza los precios del petróleo probablemente supondrá un obstáculo para la economía de la Eurozona dada la dependencia energética de la región. La atención también se dirigirá a las decisiones de política monetaria del jueves por parte del SNB, Norges Bank y Riksbank, que podrían influir en las expectativas de tipos de interés en Europa. Aunque el euro se ha estabilizado en las últimas sesiones, los riesgos continúan inclinándose hacia un entorno de mayor fortaleza del dólar a corto plazo.
GBP
La libra esterlina mostró un comportamiento inferior al de sus principales homólogas tras la reunión del Banco de Inglaterra del pasado jueves. El Comité de Política Monetaria (MPC) mantuvo el tipo bancario sin cambios en el 3,75% en una votación de 6-3, con Greene, Mann y Pill manteniendo su apoyo a una subida inmediata. Aunque el resultado principal coincidió con las expectativas, la comunicación posterior tuvo un tono claramente hawkish. El personal del banco revisó al alza sus previsiones de inflación, mientras que el gobernador Bailey y varios miembros del MPC señalaron que un conflicto prolongado en Oriente Medio, acompañado de nuevas presiones sobre los precios de la energía, podría acabar requiriendo una política monetaria más restrictiva. Pese a este giro, la libra se debilitó frente al dólar y cotizó en la zona media de los 1,33 al cierre de la semana pasada, ya que los mercados se centraron en la relativa postura hawkish de la Reserva Federal. De cara a los próximos días, la libra se enfrenta a influencias contrapuestas. Por un lado, el aumento de los costes energéticos y los riesgos inflacionistas respaldan el argumento a favor de una política monetaria más restrictiva. Por otro, el elevado rendimiento de los gilt británicos y un entorno de crecimiento doméstico más débil justifican una mayor cautela. Seguimos observando si los comentarios recientes de los miembros del MPC terminan traduciéndose en unas expectativas de mercado más sólidas respecto a una subida de tipos antes de final de año. A corto plazo, es probable que la dirección de la libra continúe determinada por el comportamiento general del dólar y la evolución de los mercados energéticos. Cualquier escalada de las hostilidades en Oriente Medio que impulse al alza los precios del petróleo podría complicar aún más las perspectivas de política monetaria del Banco de Inglaterra y aumentar la volatilidad en los cruces de GBP.
CAD
El dólar canadiense inicia la semana atrapado entre dos fuerzas clave: la evolución de los precios del petróleo y unas perspectivas cada vez más hawkish por parte de la Reserva Federal. Hacia el final de la semana pasada, los precios del petróleo retrocedieron después de que los mercados reaccionaran positivamente a las informaciones que apuntaban a que Arabia Saudí podría restaurar parte de su red de oleoductos afectada. Este acontecimiento redujo parte del apoyo inmediato que normalmente reciben las divisas vinculadas a las materias primas y contribuyó a mantener el USD/CAD cerca de la zona de 1,40. Al mismo tiempo, unos datos más sólidos de precios de producción en Canadá reforzaron la idea de que los mayores costes energéticos se están trasladando a la economía doméstica, aunque sigue esperándose que el Banco de Canadá mantenga su política sin cambios durante los próximos meses. Las perspectivas para el CAD continúan estrechamente ligadas a los acontecimientos en Oriente Medio. Aunque las señales de mejora en la capacidad de las infraestructuras petroleras redujeron temporalmente las preocupaciones del mercado, las informaciones sobre ataques a embarcaciones han demostrado la rapidez con la que puede reaparecer la prima de riesgo geopolítico. Como resultado, es probable que los mercados del petróleo sigan siendo muy volátiles a lo largo de la semana. Esperamos que el USD/CAD continúe equilibrando el apoyo derivado de unos precios de la energía elevados con la fortaleza general del dólar estadounidense. Dado que la agenda económica canadiense es relativamente reducida, la geopolítica, el petróleo crudo y las expectativas sobre los tipos de interés en Estados Unidos seguirán siendo los principales factores que determinen la evolución del CAD.