El dólar se estabiliza en ausencia de catalizadores domésticos
El dólar se estabilizó tras registrar su primera pérdida semanal desde principios de septiembre, ya que las expectativas sobre la Reserva Federal se mantuvieron en gran medida sin cambios. La libra esterlina avanzó gracias a unos datos del mercado laboral británico mejores de lo esperado, mientras que el euro siguió bajo presión debido a la inestabilidad en Francia.
USD
La primera pérdida semanal del dólar desde principios de septiembre no se prolongó el lunes. Tras caer durante las primeras horas de la sesión europea, el índice DXY cerró en torno a 102,0, con una subida de aproximadamente 0,2 puntos porcentuales, ya que la venta masiva de renta variable liderada por el sector de la IA, que impulsó la búsqueda de refugio la semana pasada, revirtió parcialmente, con el Nasdaq rebotando más de un 1 %. Dicho esto, las expectativas sobre la Fed apenas han cambiado: se descuenta una pausa en octubre con una probabilidad cercana al 85 %, mientras que una subida de tipos en diciembre está totalmente incorporada en los swaps, en línea con nuestra opinión de que el presidente Warsh mantendrá una actitud prudente la próxima semana antes de actuar de cara al periodo navideño. La agenda estadounidense de hoy incluye únicamente los datos de viviendas iniciadas y permisos de construcción de septiembre a las 13:30 BST y, con el FOMC en periodo de silencio, es probable que la dirección general del mercado vuelva a depender de otros factores. La incertidumbre en Oriente Medio debería seguir respaldando al dólar por el momento, mientras que el GBPUSD será probablemente un foco de atención después de que los datos del mercado laboral británico superasen las expectativas esta mañana.
EUR
El euro logró estabilizarse ayer a pesar de las protestas en Francia, que derivaron en los peores episodios de violencia callejera en el país en años, lo que llevó a imponer toques de queda parciales en París, Lille y Lyon, además de un discurso televisado del presidente Macron. Aunque el EURUSD abrió con un hueco bajista, cotizando inicialmente en la zona de 1,11 antes de consolidarse en la parte baja de 1,12, el impacto fue más visible en los bonos. El diferencial entre los OAT franceses y los Bund alemanes a 10 años se amplió hasta cerca de 150 puntos básicos, un nivel que no se veía desde la crisis de deuda de 2011-2012, mientras que el euro llegó brevemente a un nuevo mínimo de 17 meses frente a la libra esterlina. Hoy, las expectativas ZEW de octubre a las 10:00 BST serán la principal referencia doméstica, aunque el mercado también estará pendiente de la revisión de la calificación soberana de Francia por parte de Moody’s, prevista para el viernes. Con este contexto, seguimos favoreciendo la estrategia de vender los repuntes del euro a corto plazo, con 1,11 como nivel clave de soporte.
GBP
La libra esterlina cedió terreno frente al dólar el lunes, con el GBPUSD cayendo alrededor de un 0,2 % hasta cerrar cerca de 1,33. Sin embargo, este movimiento ya se ha revertido por completo esta mañana después de que los datos del mercado laboral superasen ampliamente las expectativas. La tasa de desempleo descendió hasta el 4,7 %, frente al 4,9 % de agosto, mientras que el dato mensual del 4,2 % prácticamente garantiza que la tasa general seguirá bajando en las próximas publicaciones, alejándose aún más de la estimación neutral del 4,75 % del Banco de Inglaterra. Al mismo tiempo, el crecimiento de los salarios ordinarios aumentó una décima hasta el 3,7 % interanual en promedio trimestral, al igual que los salarios del sector privado, que crecieron un 3,0 % interanual en promedio trimestral excluyendo las primas. Por su parte, se estima que las nóminas de septiembre aumentaron en 13.000 puestos de trabajo, frente a las previsiones de una caída de 8.000. Este conjunto de datos debería ser hawkish para el Banco de Inglaterra y ofrecer cierto apoyo a la libra. No obstante, con una subida de tipos en noviembre ya prácticamente descontada por el mercado, el margen para acelerar las expectativas de endurecimiento monetario es limitado, lo que debería contener las subidas adicionales. De cara al futuro, Megan Greene intervendrá esta tarde tras haber afirmado que la política monetaria “no es tan restrictiva”, y es probable que refuerce ese mensaje después de los datos conocidos esta mañana. El IPC de mañana será la próxima gran prueba para la libra.
CAD
El dólar canadiense fue una de las divisas principales con mejor comportamiento el lunes, con el USDCAD cerrando la sesión en torno a 1,41, un 0,3 % más abajo, pese a que, en nuestra opinión, los datos de inflación de Canadá apuntaban en sentido contrario. La inflación general subió hasta el 3,1 % en septiembre, una décima por debajo del consenso, mientras que las medidas subyacentes core-median y core-trim se moderaron hasta el 1,9 % y el 1,8 %, respectivamente. Con el precio de la gasolina aumentando un 27,8 % interanual debido a las disrupciones en el estrecho de Ormuz y los ataques hutíes, que mantienen el crudo por encima de los 100 USD por barril, la inflación excluyendo la gasolina se desaceleró hasta el 2,2 %. Es cierto que la Encuesta de Perspectivas Empresariales también aportó argumentos para los hawks, ya que las expectativas de inflación a cinco años aumentaron hasta el 3,91 % desde el 3,39 %, al tiempo que disminuían los temores de recesión. Aun así, seguimos esperando que el Banco de Canadá mantenga los tipos en el 2,25 % ante dos meses consecutivos de pérdida de empleo y los riesgos derivados del comercio con Estados Unidos, factores que podrían generar presión bajista sobre el dólar canadiense a medida que avance el mes.