El dólar se debilita ante la escasez de catalizadores relevantes
El dólar se debilitó a medida que retrocedían los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el petróleo, mientras que la libra esterlina y el dólar canadiense mostraron un mejor comportamiento gracias a factores internos. Las tensiones en Oriente Medio y las expectativas sobre los bancos centrales siguen marcando la dirección de los mercados de divisas.
USD
El dólar retrocedió el martes, con el índice DXY cerrando un 0,2% a la baja, justo por debajo de 101,8, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se relajaban, con el bono a 10 años acercándose de nuevo al 5,1%, y el petróleo retrocedía desde máximos de cinco meses por informaciones no confirmadas sobre avances en las conversaciones entre EE. UU. e Irán, que posteriormente fueron desmentidas. Los datos tampoco favorecieron al billete verde: los inicios de viviendas cayeron un 5,2% en septiembre y las ventas pendientes de vivienda se desplomaron un 7,3%, hasta un mínimo histórico, a medida que los tipos hipotecarios del 7,4% pasan factura. Nada de esto modifica el escenario de la Reserva Federal en nuestra opinión: una pausa en octubre está descontada en torno al 80% y una subida en diciembre sigue prácticamente totalmente incorporada en los precios tras el dato de IPC de la semana pasada. El calendario estadounidense de hoy está vacío, por lo que el dólar cotizará en función de los cruces, los resultados tecnológicos tras el cierre y la situación en Oriente Medio. Durante la noche, Irán rechazó las propuestas respaldadas por EE. UU., insistiendo en que se cumplan sus condiciones para reabrir el Estrecho de Ormuz, mientras que algunas informaciones apuntan a que el presidente Trump está valorando nuevos ataques. Con el Brent de nuevo cerca de los 110 USD, seguimos pensando que la demanda de activos refugio limita el potencial bajista del dólar.
EUR
El euro volvió a quedarse rezagado ayer y apenas participó en la corrección generalizada del dólar. El EURUSD cerró prácticamente sin cambios, cotizando ligeramente por encima de 1,12, ya que los riesgos internos continúan lastrando a la divisa. De hecho, las primas de riesgo francesas no muestran señales de moderación: la rentabilidad de los OAT a 10 años se sitúa cerca del 4,95%, y el diferencial frente al Bund supera ya los 150 puntos básicos. El Gobierno también está desplegando tropas para reforzar a la policía ante nuevas protestas previstas para el sábado. Todo ello mantiene al euro en mínimos de 17 meses frente a la libra esterlina, cerca de 0,84. El calendario de la eurozona vuelve a estar vacío hoy, por lo que los bonos franceses y los titulares relacionados con Ormuz marcarán el tono antes de la publicación de los PMI preliminares y de la revisión de la calificación Aa3 de Francia por parte de Moody’s el viernes, así como de la reunión del BCE del próximo jueves. Mantenemos nuestra preferencia por un movimiento bajista a corto plazo mientras persistan las preocupaciones fiscales en Francia.
GBP
La libra esterlina fue una de las divisas con mejor comportamiento entre las principales ayer, con el GBPUSD avanzando aproximadamente un 0,4% hasta la zona alta de 1,33. El movimiento se produjo tras la publicación de un informe laboral mejor de lo esperado, con una tasa de desempleo del 4,7% frente al 4,9% previsto, un crecimiento salarial regular del 3,7% y un aumento de 13.000 nóminas en septiembre, en lugar de la caída esperada. Megan Greene añadió impulso durante la tarde al advertir de que la postura monetaria “no es lo suficientemente restrictiva”. La publicación del IPC esta mañana reforzó el escenario hawkish, aunque sin aportar un apoyo significativo adicional a la libra. La inflación general aumentó hasta el 3,5% en septiembre, por encima tanto del consenso del 3,4% como de nuestra propia previsión de un dato más moderado, mientras que la inflación subyacente se elevó al 2,8% y la inflación de servicios aceleró hasta el 3,7% desde el 3,4%. La inflación de los combustibles para automóviles, cercana al 30%, consecuencia directa de la guerra con Irán, explicó gran parte del repunte. Sin embargo, con una subida de tipos en noviembre hasta el 4,00% ya plenamente descontada, el margen para una aceleración adicional de las expectativas de endurecimiento monetario es limitado, lo que restringe las ganancias de la libra. El gobernador Bailey intervendrá a las 15:00 BST, mientras que las ventas minoristas del viernes y los Presupuestos de la próxima semana serán referencias clave antes del cierre de mes.
CAD
El dólar canadiense también destacó por su fortaleza el martes, con el USDCAD cayendo un 0,5% hasta la zona media de 1,40, su nivel más bajo desde el 22 de septiembre. El referéndum celebrado en Alberta, donde el 76% votó a favor de permanecer en Canadá, eliminó un riesgo de cola y supuso una victoria política para el primer ministro Carney. Esto se sumó a los comentarios hawkish de Macklem durante el fin de semana y al aumento de las expectativas de inflación registrado el lunes, con los swaps descontando ahora aproximadamente un 80% de probabilidad de una subida de tipos hasta el 2,50% el 28 de octubre. Sin embargo, seguimos sin estar convencidos. Como argumentamos tras el informe de IPC del lunes, la inflación general del 3,1% quedó por debajo del consenso y el promedio de las medidas subyacentes preferidas por el Banco de Canadá descendió hasta el 1,85%, un nuevo mínimo del año, mientras que dos meses consecutivos de destrucción de empleo cuestionan la necesidad de endurecer la política monetaria. El propio Macklem ha señalado que, de no ser por el shock derivado de Oriente Medio, el Banco estaría debatiendo recortes de tipos. Por ello, seguimos esperando una pausa la próxima semana y creemos que las expectativas actualmente descontadas se moderarán, dejando al dólar canadiense vulnerable. Sin datos relevantes en Canadá durante la jornada de hoy, el petróleo y los titulares relacionados con el Estrecho de Ormuz seguirán dominando el mercado, y seguimos considerando probable que el USDCAD vuelva gradualmente hacia 1,43 en las próximas semanas, respaldado por nuestra previsión, contraria al consenso, para el Banco de Canadá.