El dólar se consolida mientras los operadores asimilan una semana intensa
El dólar se consolidó cerca de un máximo de siete semanas mientras los inversores evaluaban la solidez de los datos económicos de Estados Unidos, las expectativas sobre los tipos de interés de la Reserva Federal y la renovada tensión en Oriente Próximo tras el supuesto ataque a un petrolero.
USD
El jueves trajo el primer retroceso real frente al repunte del dólar posterior al FOMC. Tras alcanzar el miércoles por la noche niveles superiores a 100,3, máximos de siete semanas, el índice DXY volvió a acercarse a 100,0 mientras los bonos del Tesoro estadounidense registraban una fuerte subida, con la rentabilidad del bono a 10 años cayendo nueve puntos básicos hasta el 4,93% después de haber superado el 5% al cierre del miércoles. Que el dólar cediera tan poco resulta significativo dada la magnitud del movimiento en renta fija, y los datos macroeconómicos ofrecieron respaldo: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se situaron en 196.000 frente a las 208.000 esperadas, mientras que el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia repuntó hasta 37,8 frente a 30,5. Esto encaja cómodamente con nuestra visión posterior a la reunión, según la cual el umbral para una nueva subida en octubre es más bajo de lo que estimábamos anteriormente, lo que hace razonable una valoración de probabilidades cercana al 50%. No obstante, seguimos considerando demasiado agresiva la expectativa de tres subidas adicionales en los próximos doce meses. Durante la noche, la supuesta ofensiva iraní contra un petrolero cerca de Khasab aportó apoyo a los activos refugio, mientras que la decisión del Banco de Japón de acompañar una subida de tipos con una orientación dovish añadió presión alcista adicional al dólar. Hoy se publicarán la producción industrial a las 14:15 BST y el índice adelantado a las 15:00, además de las intervenciones de Bowman y Schmid, los primeros miembros de la Fed en pronunciarse desde el fin del periodo de silencio.
EUR
El euro recuperó terreno ayer, avanzando una décima hasta cerrar ligeramente por debajo de 1,15. La caída del precio del crudo fue el factor principal, con el Brent descendiendo otro 2% después de que Riad señalara que podría restablecer en cuestión de días la mitad de la capacidad dañada del oleoducto Este-Oeste. Como hemos señalado durante toda la semana, la moneda única sigue condicionada por el canal energético mientras los flujos a través del estrecho de Ormuz permanezcan afectados, y la subida de 25 puntos básicos del BCE hasta el 2,50% el pasado 10 de septiembre le ha proporcionado una protección sorprendentemente limitada. Sin embargo, ese alivio parece ahora frágil tras las declaraciones iraníes sobre un ataque a un petrolero durante la noche. Esperamos que el euro siga moviéndose en función de la evolución del crudo y de las expectativas sobre la Fed de cara al fin de semana, con riesgos todavía ligeramente inclinados a la baja.
GBP
La libra esterlina fue la única gran divisa que perdió terreno frente al dólar ayer y esta mañana cotiza en la zona media de 1,33. El Comité de Política Monetaria (MPC) mantuvo los tipos en el 3,75% por una votación de 6 a 3, en línea tanto con nuestra previsión como con el consenso, mientras Greene, Mann y Pill volvieron a respaldar una subida inmediata hasta el 4,00%. También se aprobó por unanimidad la reducción del APF hasta cero para septiembre de 2034. Como señalamos ayer, esta votación sin cambios oculta un giro relevante: el equipo técnico ahora prevé que el IPC se sitúe cerca del 3,75% en el cuarto trimestre y por encima del 4% a comienzos de 2027, mientras que Bailey, Breeden, Lombardelli y Ramsden indicaron que un conflicto prolongado en Oriente Medio probablemente requeriría una política monetaria más restrictiva. El gobernador añadió que la decisión se vuelve más compleja cuanto más se prolongue el conflicto con Irán. Mantenemos nuestra previsión de que no habrá cambios el 5 de noviembre, frente a una probabilidad implícita de subida del 85% descontada por el mercado, aunque los riesgos al alza son claramente crecientes. En el corto plazo, las ventas minoristas de agosto publicadas esta mañana apenas han alterado las expectativas, manteniendo los riesgos para el cable inclinados hacia la zona de 1,33.
CAD
El USDCAD se estancó justo por debajo de 1,40 y cerró el jueves prácticamente sin cambios. Actualmente, dos fuerzas contrapuestas están equilibrando el mercado. Por un lado, el crudo ha pasado de ser un factor de apoyo a convertirse en un obstáculo, con el WTI retrocediendo a medida que avanzan las reparaciones en Arabia Saudí y Washington prepara conversaciones con los estados del Golfo orientadas a poner fin al conflicto. Por otro, los precios de producción de agosto aumentaron un 1,3% mensual frente al 0,6% anterior, recordando que el shock energético sigue trasladándose a la economía canadiense, incluso con un IPC general estable en el 3,0% y medidas subyacentes cerca del 2%. Seguimos sin ver argumentos para una actuación el 28 de octubre y esperamos que el Banco de Canadá mantenga los tipos en el 2,25% hasta 2027, por lo que la corrección de las expectativas de subidas debería seguir presionando al dólar canadiense. Con una agenda doméstica prácticamente vacía, la dirección dependerá de los datos estadounidenses y de los titulares relacionados con Ormuz; el ataque reportado anoche contra un petrolero demuestra la rapidez con la que la prima de riesgo puede volver al mercado. Nuestro escenario central sigue siendo una fase de consolidación en torno a 1,40.