El dólar consolida su ventaja
El dólar estadounidense se fortaleció después de que los sólidos datos de los PMI de septiembre reforzaran la resiliencia de la economía estadounidense, mientras que el EUR, la GBP y el CAD se debilitaron ante el mejor comportamiento relativo de Estados Unidos.
USD
El dólar se fortaleció aún más el miércoles, ya que las encuestas PMI preliminares de septiembre reforzaron la idea de la resiliencia de la economía estadounidense. La actividad se aceleró tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, y el PMI compuesto alcanzó su nivel más alto en más de cinco años. El aumento de las contrataciones y los nuevos indicios de incremento de los costes de los insumos aportaron más evidencias de que las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas, incluso cuando el crecimiento económico continúa superando al de la mayoría de las economías desarrolladas.
Los datos son coherentes con los temas expuestos en nuestra reciente publicación Week Ahead, concretamente que el dólar sigue beneficiándose de una combinación de sólida actividad interna, rendimientos relativamente atractivos y una mayor incertidumbre geopolítica. Los mercados seguirán evaluando si la Reserva Federal podría verse obligada a endurecer nuevamente su política monetaria antes de final de año, manteniéndose una subida en octubre como una posibilidad realista y no como una conclusión inevitable.
La atención se centra hoy en las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, el saldo por cuenta corriente del segundo trimestre y las ventas de viviendas nuevas de agosto. Sin embargo, la evolución de los acontecimientos en Oriente Medio probablemente seguirá siendo igual de influyente. Las hostilidades en curso continúan generando incertidumbre en torno a los mercados energéticos y las rutas comerciales mundiales, favoreciendo la demanda de activos refugio y contribuyendo a respaldar al dólar.
EUR
El euro se vio presionado el miércoles a pesar de un conjunto alentador de datos PMI de la zona euro. El EUR/USD cayó alrededor de un 0,6%, ya que los mercados se centraron en la fortaleza relativa de los datos estadounidenses más que en la mejora de la actividad europea. El PMI compuesto de la eurozona alcanzó su nivel más alto en casi tres años y medio, reflejando un mayor dinamismo tanto en la industria manufacturera como en los servicios, así como una expansión más generalizada en toda la región.
Aunque los datos sugieren que la economía de la zona euro está mostrando una mayor resiliencia de la que muchos anticipaban, la mejora vino acompañada de una aceleración de las presiones sobre los precios de los insumos y de los productos finales. Las empresas señalaron el aumento de los costes de la energía y del transporte, lo que pone de relieve el impacto continuado de las hostilidades en Oriente Medio sobre las perspectivas de inflación de la región.
La encuesta ifo alemana de hoy ofrecerá otra referencia importante sobre la confianza empresarial y debería ayudar a determinar si la recuperación indicada por los datos PMI está trasladándose a indicadores de sentimiento más amplios. Las decisiones de política monetaria del SNB, el Riksbank y el Norges Bank también podrían generar volatilidad regional. Por ahora, sin embargo, el euro sigue limitado por un contexto de mejor comportamiento económico de Estados Unidos y por un dólar que continúa atrayendo demanda tanto por factores cíclicos como por su condición de activo refugio.
GBP
La libra esterlina se debilitó con fuerza frente al dólar el miércoles, con una caída aproximada del 0,8% del GBP/USD tras unos datos PMI del Reino Unido más débiles de lo esperado, que pusieron de relieve una combinación cada vez más incómoda de desaceleración del crecimiento y aumento de las presiones sobre los costes. La encuesta mostró una pérdida de impulso en la actividad del sector servicios y una moderación del crecimiento del sector privado hasta mínimos de tres meses.
Al mismo tiempo, las empresas informaron de un incremento de los costes de la energía, los combustibles y las materias primas, reforzando la preocupación de que la inflación podría seguir siendo elevada durante más tiempo del deseado por los responsables de política monetaria. Los datos ponen de manifiesto el difícil equilibrio al que se enfrenta el Banco de Inglaterra. El impulso económico sigue siendo moderado, pero las presiones externas sobre los precios derivadas del encarecimiento de la energía continúan limitando el margen para adoptar una postura más dovish.
Nuestra opinión sigue siendo que el tipo de referencia del Banco de Inglaterra probablemente permanecerá sin cambios hasta final de año, a pesar del tono cada vez más hawkish adoptado por los responsables de política monetaria tras la votación de la semana pasada, que se saldó con un resultado de 6-3 a favor de mantener los tipos en el 3,75%. No obstante, una escalada prolongada del conflicto en Oriente Medio y un nuevo aumento de los costes energéticos pondrían en entredicho esta previsión. Con una agenda doméstica relativamente ligera hoy, es probable que la libra siga viéndose impulsada principalmente por la evolución general del dólar, la dinámica del mercado de deuda pública británica y cualquier orientación adicional de los miembros del MPC.
CAD
El dólar canadiense volvió a debilitarse el miércoles, con un avance de alrededor del 0,3% del USD/CAD a pesar del fuerte repunte de los precios del petróleo. El Brent subió un 3,9% hasta cerrar por encima de los 103 USD por barril, poniendo fin a una racha de cinco sesiones consecutivas de caídas debido a la renovada preocupación por el suministro energético mundial. En circunstancias normales, unos precios del petróleo más elevados habrían ofrecido apoyo al dólar canadiense, estrechamente vinculado a las materias primas.
Sin embargo, la fortaleza generalizada del dólar estadounidense dominó la negociación tras la excepcional solidez de los datos PMI de Estados Unidos. La divergencia resultante entre las expectativas de crecimiento de Estados Unidos y Canadá siguió favoreciendo al billete verde, impidiendo que el CAD se beneficiara plenamente de la recuperación de los precios del crudo.
La atención se dirige ahora a los datos de ventas minoristas de julio. Los mercados buscarán señales de si los elevados costes de financiación están empezando a afectar con mayor intensidad al consumo de los hogares. Un dato inferior a lo esperado reforzaría las preocupaciones sobre la demanda interna y dejaría a la divisa cada vez más dependiente del apoyo procedente de los mercados energéticos. De cara al futuro, la evolución de los acontecimientos en Oriente Medio seguirá siendo un factor de riesgo clave. Una mayor escalada probablemente respaldaría los precios del petróleo, pero también podría generar una renovada demanda de dólares estadounidenses, creando un entorno complicado para el CAD a pesar de su estrecha relación con el sector energético.