El dólar cede pese a un tono de aversión al riesgo
El dólar se debilitó mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense registraban su mayor caída diaria desde marzo de 2023, al tiempo que los inversores centraban su atención en los datos PMI y en las expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en diciembre.
USD
El dólar volvió a no atraer una demanda significativa como activo refugio el jueves, a pesar de un acusado deterioro del apetito por el riesgo. Las nuevas dudas sobre la financiación de la IA, desencadenadas por las previsiones de gasto de capital de Meta, hicieron caer al Nasdaq un 2,6%, aunque la noticia más relevante estuvo en los bonos del Tesoro estadounidense, donde la rentabilidad del bono a 10 años descendió 17 pb hasta el 4,96%, la mayor caída diaria desde marzo de 2023, a medida que los inversores redujeron sus apuestas por nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal. Con las rentabilidades a la baja, el índice DXY cayó hasta 101,65, su nivel más débil del mes, siendo el yen y el franco suizo los principales beneficiarios. No obstante, como señalamos ayer, creemos que las pérdidas del dólar deberían seguir siendo moderadas, con el FOMC en periodo de silencio previo a la decisión del próximo miércoles, mientras que las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, en 194.000, apuntan a un mercado laboral que continúa mostrando fortaleza. Los PMI preliminares a las 14:45 BST y el dato final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan a las 15:00 BST serán hoy los focos de atención, con una subida de tipos en diciembre descontada ahora en torno al 90%.
EUR
El euro volvió a quedarse rezagado el jueves, cerrando prácticamente plano incluso mientras el dólar se debilitaba frente a otras divisas, con Francia continuando como principal lastre. La rentabilidad del bono francés a 10 años (OAT) se mantuvo por encima del 5%, un nivel no visto desde 2002, mientras que el diferencial frente al Bund supera ya los 180 pb y la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años se sitúa ahora por debajo de la francesa por primera vez en trece años. En este contexto, el EURGBP continúa cotizando justo por debajo de 0,84, cerca de mínimos de 17 meses, en línea con nuestra preferencia por vender repuntes del euro. Hoy llega una nueva prueba para la resiliencia de la eurozona con los PMI preliminares de octubre, siendo la referencia agregada de la región a las 09:00 BST. El consenso prevé que el PMI compuesto de la eurozona se modere hasta 52,7 desde 53,1, aunque, con Francia acercándose previsiblemente a niveles de contracción en un contexto de protestas sociales y parálisis fiscal, y con el Brent por encima de 110 USD aumentando los costes de producción, creemos que los riesgos se inclinan a la baja. La encuesta de expectativas de los consumidores del BCE a las 10:00 BST también será relevante, con la medida a un año vista prevista en el 3,2% antes de la reunión del próximo jueves, en la que se espera ampliamente que los tipos se mantengan en el 2,50%. Moody’s revisará la calificación Aa3 de Francia tras el cierre. Seguimos favoreciendo una depreciación del euro en el corto plazo, con 1,11 como nivel clave.
GBP
La libra esterlina volvió a situarse entre las principales divisas más resistentes el jueves, aunque los titulares procedentes de Oriente Medio y la aversión al riesgo impulsada por los bonos del Tesoro hicieron que el cable cerrara la sesión por debajo de 1,34. Sin embargo, las ventas minoristas publicadas esta mañana apuntan a que los consumidores están sintiendo la presión de unos precios del combustible que son casi un 30% superiores a los de hace un año. Los volúmenes cayeron un 0,4% mensual en septiembre frente a una previsión de descenso del 0,1%, mientras que el crecimiento interanual se desaceleró hasta el 0,8%, aunque una revisión al alza del dato de agosto suavizó el impacto. La atención se traslada ahora a los PMI preliminares de las 09:30 BST, donde el consenso prevé que el indicador compuesto se modere hasta 51,7 desde 52,0. Con la presentación del primer presupuesto del nuevo Canciller prevista para el próximo miércoles, seguimos considerando que los riesgos para la libra se inclinan a la baja de cara al cierre de mes.
CAD
El dólar canadiense amplió el jueves su racha positiva hasta seis sesiones consecutivas, con el USDCAD descendiendo hacia la zona de 1,40, su nivel más bajo desde finales de septiembre. Dos factores impulsaron este movimiento. En primer lugar, el rally en los bonos del Tesoro redujo el diferencial de rentabilidades entre Estados Unidos y Canadá, erosionando la ventaja de tipos del dólar estadounidense. En segundo lugar, el petróleo avanzó después de que las supuestas ofensivas contra petroleros cerca del estrecho de Ormuz y los ataques hutíes contra infraestructuras saudíes reavivaran los temores sobre el suministro global, impulsando el WTI hacia los 100 USD y el Brent hasta los 113 USD. Aun así, creemos que la apreciación del dólar canadiense tiene un recorrido limitado. Si bien los mercados descuentan una probabilidad del 90% de que el Banco de Canadá eleve los tipos hasta el 2,50% el miércoles, seguimos esperando una pausa, dada la debilidad de la inflación subyacente, con las medidas básicas preferidas por el banco central situándose de media en el 1,85%, dos meses consecutivos de pérdida de empleo que suman más de 110.000 puestos de trabajo y un conflicto comercial que, según el gobernador, podría reducir a la mitad el crecimiento del cuarto trimestre. Se espera que las ventas minoristas de agosto, que se publicarán a las 13:30 BST, repunten un 1,3% mensual tras la caída del 0,7% registrada en julio, ofreciendo cierto apoyo a corto plazo. Sin embargo, si las expectativas de subida de tipos continúan moderándose desde estos niveles, seguimos esperando que el USDCAD tienda gradualmente al alza.