El dólar cae con las negociaciones entre EE. UU. e Irán bloqueadas
El dólar retrocede tras unos datos más débiles en EE. UU. que reducen las expectativas de nuevas subidas de tipos, aunque la incertidumbre en torno a las negociaciones entre EE. UU. e Irán sigue marcando el sentimiento en los mercados de divisas.
USD
El dólar cerró la semana pasada a la baja. El índice DXY retrocedió hasta la zona media de 99, su nivel más débil desde finales de mayo, tras una nueva tanda de datos estadounidenses decepcionantes. Las ventas minoristas de julio se contrajeron inesperadamente un 0,6 % mensual, frente a las expectativas de un ligero avance. El índice preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para agosto cayó de 55,2 a 51,0, pese a que las expectativas de inflación a un año repuntaron ligeramente hasta el 4,3 %. En conjunto, los mercados asignan ahora una probabilidad inferior al 30 % a una subida de tipos de la Fed en septiembre, frente a más del 50 % antes de la publicación del IPC del pasado miércoles. Este reajuste es coherente con nuestra visión: las subidas de tipos de la Fed este año son poco probables y el mercado mantiene un sesgo excesivamente restrictivo, lo que supone un riesgo bajista para el dólar a medio plazo. A corto plazo, la agenda de hoy está prácticamente vacía, por lo que la geopolítica volverá a marcar la dirección del mercado. El alto el fuego provisional entre EE. UU. e Irán vence hoy con las negociaciones todavía bloqueadas. En ausencia de avances, esto debería mantener cierta demanda de dólares como activo refugio. Las actas del FOMC del miércoles serán la principal referencia interna de la semana, aunque en gran medida son anteriores a la reciente serie de datos y probablemente resulten algo desfasadas antes del primer discurso del presidente Warsh en Jackson Hole la próxima semana.
EUR
El euro aprovechó la caída del dólar del viernes. Avanzó alrededor de un tercio de punto porcentual y esta mañana se acerca a la cota de 1,16 frente al dólar. Esto sitúa a EURUSD en la parte alta del rango 1,15–1,16 que hemos señalado en las últimas semanas como probable mientras no exista un acuerdo concreto entre EE. UU. e Irán que permita reabrir el estrecho de Ormuz. Los fundamentales internos siguen ofreciendo cierto apoyo. El crecimiento del segundo trimestre, del 0,4 %, fue el más fuerte desde comienzos de 2025. La producción industrial de junio, sin embargo, se estancó bajo el peso de los costes energéticos, recordando que los términos de intercambio de la eurozona siguen muy condicionados por los acontecimientos en Oriente Medio. Con el actual alto el fuego venciendo hoy, los titulares pueden mover a la moneda única en ambas direcciones. Una nueva escalada probablemente golpearía al euro con más fuerza que al resto de las principales divisas. Por el contrario, cualquier señal de que Irán y EE. UU. avanzan hacia un acuerdo que permita normalizar el tránsito por el estrecho sería claramente positiva, si finalmente se materializa. Al margen de Oriente Medio, la agenda interna es ligera. Los PMI preliminares del viernes serán la principal referencia de la semana.
GBP
La libra se benefició el viernes de la mejora del apetito por el riesgo y de la debilidad del dólar. GBPUSD avanzó hacia la zona media de 1,35, aunque apenas logró progresar frente al euro. Seguimos pensando que la política interna debería continuar pesando sobre la divisa debido a los riesgos fiscales de cara al presupuesto de otoño. Junto con nuestro escepticismo respecto a posibles subidas de tipos del Banco de Inglaterra, esto mantiene nuestro sesgo hacia una depreciación de la libra. Los datos de esta semana pondrán a prueba esa visión. Mañana se publica el informe del mercado laboral de junio, para el que se espera una tasa de desempleo del 4,8 %, acompañada de una moderación del crecimiento salarial en el sector privado hacia el 2,8 %. El miércoles será el turno del IPC de julio. El reajuste del límite tarifario de Ofgem debería elevar la inflación general hasta alrededor del 2,9 % interanual, aunque la subyacente se moderaría hasta el 2,5 %. Las ventas minoristas y los PMI preliminares completarán la semana el viernes. Hoy no hay datos macroeconómicos relevantes. GBPUSD debería moverse principalmente al compás del dólar y de los titulares procedentes de Oriente Medio. Cualquier escalada tras el vencimiento del alto el fuego probablemente dejaría a la libra rezagada, dada su sensibilidad al riesgo.
CAD
El dólar canadiense se fortaleció el viernes. USDCAD cayó por debajo de 1,39 después de que la retirada de las apuestas por un mayor endurecimiento de la Fed pesara más que la debilidad del petróleo. Esta mañana, el Brent cotiza cerca de 88,50 USD y mantiene una prima de riesgo geopolítico mientras vence el alto el fuego entre EE. UU. e Irán y las negociaciones sobre Ormuz siguen bloqueadas. Aun así, las informaciones que apuntan a que productores de Oriente Medio están trasladando discretamente millones de barriles a través del estrecho continúan limitando el potencial alcista del crudo. La atención interna se centra hoy en el IPC de julio. El dato será clave para evaluar las posibilidades de una subida de tipos por parte del Banco de Canadá este año. El consenso espera una inflación general del 2,9 % interanual, reflejo de las presiones derivadas de la energía, mientras que las medidas subyacentes se mantendrían justo por debajo del 2 %. Aunque no es nuestro escenario central, una lectura elevada de la inflación subyacente podría reavivar las apuestas por una subida en la reunión de septiembre del Banco de Canadá y prolongar las ganancias del CAD. Más allá de hoy, la fecha límite arancelaria de Estados Unidos del miércoles constituye el otro gran riesgo a vigilar.