Bessent provoca a los mercados de bonos
Las declaraciones del secretario del Tesoro, Bessent, prolongaron la debilidad del dólar a pesar del aumento de las tensiones en Oriente Medio y de la subida de los precios del petróleo. Los mercados centran ahora su atención en el informe del IPC de EE. UU. del viernes, considerado el principal catalizador para las expectativas sobre la Reserva Federal.
USD
Los comentarios realizados durante la noche por el secretario del Tesoro están generando un notable impacto esta mañana, contribuyendo a prolongar la reciente racha de debilidad del dólar y favoreciendo a otras divisas del G10. En concreto, Bessent afirmó que «ahora la casa soy yo» y que «pueden apostar en mi contra si quieren», en referencia a los recientes esfuerzos por fortalecer el yen. Sin embargo, considerados en el contexto de su decisión de aumentar las recompras de deuda a largo plazo, estos comentarios también pueden interpretarse como un desafío directo a los mercados de bonos. Desde luego, contribuyen a situar en primer plano la narrativa de la depreciación del dólar y, por ello, no sorprende ver al billete verde a la baja esta mañana. De hecho, el discurso de Bessent está presionando al dólar en términos generales incluso mientras se intensifican las hostilidades en Oriente Medio, impulsando al Brent nuevamente hacia los 100 USD por barril durante la noche. Esta dinámica parece destinada a continuar a corto plazo, con una agenda doméstica ligera para hoy. Aun así, como escribimos tras la sorpresa positiva de las nóminas de agosto la semana pasada, el dato de IPC del viernes debería resultar decisivo: una lectura subyacente del 0,3% mensual probablemente consolidaría una subida de 25 pb.
EUR
El euro pasó el martes moviéndose lateralmente justo por encima de 1,16, sin que los datos comerciales de Alemania correspondientes a julio aportaran un impulso significativo. Además, al no haber hoy publicaciones de primer nivel en la eurozona, la atención se centra por completo en la decisión del BCE de mañana. Una subida de 25 pb en la tasa de depósito hasta el 2,50% está plenamente descontada por el mercado y ha sido nuestro escenario central desde la señal emitida por la presidenta Lagarde en julio, por lo que la reacción dependerá de las nuevas previsiones y de si el Consejo de Gobierno mantiene abierta la puerta a un endurecimiento adicional, con los mercados asignando alrededor de un 80% de probabilidad a otra subida antes de final de año. En nuestra opinión, el Consejo se enfrenta a un delicado equilibrio entre los riesgos inflacionistas impulsados por la energía, amplificados por el shock de oferta derivado de Oriente Medio que está llevando al Brent hacia niveles de tres dígitos, y el aumento de los riesgos para el crecimiento. Incluso con un mensaje hawkish, sospechamos que el euro tendrá dificultades para encontrar una dirección clara hasta que el informe de inflación estadounidense del viernes despeje las dudas sobre la Reserva Federal, aunque esta mañana avanza ligeramente tras los comentarios de Bessent durante la noche.
GBP
El martes la libra consolidó posiciones después de que el discurso pronunciado el lunes por la canciller Healey, que señaló disciplina en el gasto de cara al presupuesto de otoño, transcurriera sin incidentes. Dicho esto, el panorama doméstico sigue suavizándose gradualmente: el monitor de ventas minoristas del BRC mostró que el crecimiento de las ventas comparables se redujo a la mitad hasta el 0,5% interanual en agosto, reforzando nuestra cautela sobre el consumidor británico. De hecho, dado que Andrew Bailey y sus colegas transmitieron ayer un mensaje similar durante su comparecencia parlamentaria, resulta sorprendente ver a la libra manteniéndose tan firme. Aun así, no hay referencias de primer nivel en el calendario británico de hoy, por lo que la publicación del PIB de julio el viernes será la principal referencia doméstica de la semana antes de la reunión del Banco de Inglaterra del 17 de septiembre. Mientras tanto, la subida del petróleo hacia los 100 USD, los titulares procedentes de Oriente Medio y los comentarios del secretario del Tesoro Bessent marcarán el tono del mercado, favoreciendo una apreciación de la libra frente al dólar, con escasa dirección frente al euro.
CAD
El dólar canadiense mostró una resistencia sorprendente el martes, apreciándose alrededor de un 0,3% y dejando al USDCAD por debajo de 1,38, ya que los mercados pasaron por alto en gran medida la implementación de los aranceles de represalia canadienses, mientras que la subida del petróleo y los comentarios del secretario Bessent favorecieron al CAD. No obstante, seguiríamos contemplando esa fortaleza con cierto escepticismo. El informe de empleo del viernes pasado fue inequívocamente débil, lo que hace que el tono hawkish adoptado por el Banco de Canadá a comienzos de septiembre parezca claramente desfasado. Como señalamos ayer, seguimos considerando que los riesgos están inclinados hacia un avance gradual del USDCAD a medida que los mercados asimilan este deterioro del contexto interno. Más inmediatamente, la agenda de hoy está vacía, y el IPC estadounidense del viernes será el principal catalizador direccional para el USDCAD de cara a la reunión del FOMC de la próxima semana.